序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇企業(yè)資金的來源，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

一､投資資金來源多元化的正負(fù)效應(yīng)分析

(一)正效應(yīng)分析

一是分散了銀行的信貸風(fēng)險｡企業(yè)融資的多元化發(fā)展,減少了銀行的承貸壓力,降低了信貸資金高度集中的風(fēng)險,從而降低了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險｡

二是提高了資金的配置效率｡一是新的融資方式的資金使用效率較高｡比如在資金緊張時,民間票據(jù)貼現(xiàn)使資金流轉(zhuǎn)加快,減少了企業(yè)資金占用｡二是不同的融資工具之間可以功能互補(bǔ),有利于優(yōu)化社會資金的配置和提高資金的使用效率｡如民間融資､票據(jù)融資､區(qū)域外融資等方式具有信息靈､速度快､手續(xù)簡便的優(yōu)勢,彌補(bǔ)了當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)靈活性不足的缺憾｡三是緩解了企業(yè)融資緊張的狀況｡企業(yè)通過多種渠道､不同方式的融資解決了企業(yè)過度依賴銀行的狀況,切實(shí)緩解了中小企業(yè)資金緊張的實(shí)際情況｡既能達(dá)到企業(yè)產(chǎn)品升級換代的目的,又能達(dá)到國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策的要求,為企業(yè)的生存發(fā)展提供了廣闊的空間｡四是改善了金融生態(tài)環(huán)境｡相對于銀行貸款,其他方式的融資更注重企業(yè)的長遠(yuǎn)信用度,對企業(yè)的信用有更高的要求,使缺乏誠信的企業(yè)很難在市場上獲得融資,促使企業(yè)按市場規(guī)則辦事,增強(qiáng)誠信意識,從而改善全社會的信用和投資環(huán)境｡

(二)負(fù)效應(yīng)分析

其一對宏觀政策傳導(dǎo)的可控性差｡一是金融調(diào)控對部分融資方式缺乏有效調(diào)控手段｡如招商引資和民間借貸比較隱蔽,屬于宏觀調(diào)控的盲點(diǎn);二是由于民間融資､招商引資的逐利性較強(qiáng),相當(dāng)一部分投向了國家宏觀調(diào)控限制的行業(yè),在一定程度上抵消宏觀調(diào)控的力度,成為受控行業(yè)投資反彈的重要原因｡其二,對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的可預(yù)測性差｡一是企業(yè)通過民間融資､區(qū)外融資和“集資”得到的資金,具有一定的隨機(jī)性和隱蔽性,銀行難以了解企業(yè)真實(shí)的資金來源運(yùn)用情況,增加了銀行對企業(yè)監(jiān)督的難度,使銀行難以真正掌握信貸資金的使用情況 ;二是由于集資､企業(yè)相互拖欠和民間融資等融資方式缺乏完善的管理規(guī)范,容易形成亂集資､三角債和高利貸等問題,這樣會直接或間接地形成社會性金融風(fēng)險,進(jìn)而影響區(qū)域金融穩(wěn)定,為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險帶來了一定的難度｡

二､政策建議

(一)鼓勵企業(yè)發(fā)展內(nèi)源性融資

(二)改善融資環(huán)境,拓寬融資渠道

一是政府部門要通過完善法規(guī)､健全中介組織､規(guī)范交易規(guī)則,加強(qiáng)規(guī)范和管理,發(fā)揮各種融資渠道特有的優(yōu)勢,建立起結(jié)構(gòu)更為合理有效的投融資體系,減輕銀行的承貸壓力｡二是要嘗試發(fā)展民營金融機(jī)構(gòu),扶持､引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸,使之機(jī)構(gòu)式存在､合規(guī)化經(jīng)營､公平性競爭｡同時,擴(kuò)大票據(jù)融資市場規(guī)模,大力支持中小企業(yè)進(jìn)行票據(jù)融資;三是建立有效的信用擔(dān)保體系,為中小企業(yè)融資提供便利｡

(三)建立健全監(jiān)測制度,加強(qiáng)宏觀調(diào)控職能

一是人民銀行通過全國統(tǒng)一的銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)和中央銀行大額支付結(jié)算系統(tǒng),及時監(jiān)測融資的行業(yè)､企業(yè)變化及其流量､流向､利率､期限等內(nèi)容,監(jiān)測關(guān)聯(lián)企業(yè)的區(qū)內(nèi)外的貸款情況｡二是在完善各類監(jiān)測制度的基礎(chǔ)上,對企業(yè)內(nèi)部的集資和社會上融資建立申報登記制度,由金融管理部門進(jìn)行統(tǒng)計(jì),加強(qiáng)對社會資金流向､流量等信息的分析研究,及時有效地發(fā)揮貨幣信貸政策的宏觀調(diào)控與引導(dǎo)職能｡

篇2

一、江蘇省中小企業(yè)資金來源現(xiàn)狀

（一）基于地域視角 具體如下：

（1）總體情況。在接受調(diào)查的204家江蘇省中小企業(yè)中，有137家企業(yè)認(rèn)為目前資金狀況一般，占全部調(diào)查對象的67.16%；有34家企業(yè)認(rèn)為目前資金寬裕，占全部調(diào)查對象的16.18%；有33家企業(yè)認(rèn)為目前資金緊張，占全部調(diào)查對象的16.67%。總的來說，有超過八成的中小企業(yè)目前的資金狀況處于和好于一般狀態(tài)，說明江蘇各地區(qū)中小企業(yè)的發(fā)展總體呈現(xiàn)良好健康態(tài)勢。

（2）蘇南。在接受調(diào)查的98家蘇南中小企業(yè)中，有64家企業(yè)目前資金狀況一般，占蘇南地區(qū)全部調(diào)查對象的65.30%，此外各有17家企業(yè)資金處于緊張和寬裕的狀態(tài)，均占蘇南地區(qū)全部調(diào)查對象的17.35%。可見，蘇南大部分中小企業(yè)資金狀況良好，能夠跟得上企業(yè)和市場的發(fā)展腳步。

（3）蘇中。接受問卷調(diào)查的蘇中地區(qū)中小企業(yè)共有50家，有33家中小企業(yè)目前資金狀況處在一般狀態(tài)，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對象的66%；有12家中小企業(yè)表示資金寬裕，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對象的24%；還有5家企業(yè)目前資金狀況緊張，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對象的10%。蘇中地區(qū)的中小企業(yè)大部分資金狀況呈現(xiàn)一般狀態(tài)，比率甚至稍稍超過了蘇南地區(qū)，資金富裕的企業(yè)比率也超過了蘇南，此外，呈現(xiàn)資金緊張的企業(yè)，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上來看也低于蘇南，總體上資金狀況優(yōu)于蘇南地區(qū)的中小企業(yè)。

（4）蘇北。在接受問卷調(diào)查的56家蘇北地區(qū)中小企業(yè)中，有40家中小企業(yè)目前資金狀況一般，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對象的71.43%；有12家企業(yè)呈現(xiàn)出緊張的狀態(tài)，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對象的21.43%；而僅有4家企業(yè)表示資金寬裕，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對象的7.14%。不難看出，蘇北各中小企業(yè)的資金狀況總體上同樣呈現(xiàn)出一般的狀態(tài)，但是，與蘇南、蘇中的中小企業(yè)相比，資金緊張的企業(yè)數(shù)目明顯偏多，并且，企業(yè)數(shù)量也有相當(dāng)大的差距。蘇北地區(qū)中小企業(yè)的資金緊張情況是三個地區(qū)中最為嚴(yán)重的。

（二）基于行業(yè)視角 具體有：

（1）總體情況。在接受調(diào)查的中小企業(yè)中，高科技企業(yè)61家，占據(jù)了全部企業(yè)的30%；輕工業(yè)和商業(yè)各有54家，均占據(jù)全部企業(yè)的27%；而其他行業(yè)也有33家，占據(jù)全部企業(yè)的16%。這樣的比率顯示出，中小企業(yè)分布特性在幾個主要的行業(yè)中較為均衡。

（2）輕工業(yè)。在輕工業(yè)類中小企業(yè)中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，依次是自籌資金、民間借貸和內(nèi)部集資。在將企業(yè)初創(chuàng)期和目前的資金來源進(jìn)行比較后，銀行貸款的選擇傾向略微下降，選擇的企業(yè)數(shù)目由成立時的49家降到了46家；自籌資金這一資金來源占據(jù)了企業(yè)融資偏好的第二位，并且有更多的企業(yè)通過這一方式進(jìn)行了融資，選擇這一資金來源的企業(yè)數(shù)目由原來的39家上升到了41家，青睞趨勢顯而易見；民間借貸對于輕工業(yè)中小企業(yè)而言是資金來源的第三位選擇，但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，企業(yè)成立時和目前的傾向相比并沒有發(fā)生變化，保持著一定的穩(wěn)定性。此外，內(nèi)部集資也是企業(yè)資金來源的一大選擇，但在輕工業(yè)領(lǐng)域，這一資金來源選擇傾向從原來的21家下降到了18家，略有下降；雖然財(cái)政投入、股權(quán)融資和其他方式也是不錯的資金來源，但是在輕工業(yè)行業(yè)，選擇的企業(yè)數(shù)量較少。

（3）高科技產(chǎn)業(yè)。在高科技產(chǎn)業(yè)類中小企業(yè)中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，其次是自籌資金、內(nèi)部集資和股權(quán)融資。在列出的資金來源中，銀行貸款是最受高科技企業(yè)歡迎的資金來源，并且有48家企業(yè)目前的資金來源中有銀行貸款這一項(xiàng)，企業(yè)數(shù)量比成立時多出了2家。位于第二位的自籌資金選項(xiàng)，選擇其作為資金來源的企業(yè)數(shù)目也有所上升，由原來的32家上升到了35家，雖然上升程度不是很大，但也足以顯現(xiàn)出高科技產(chǎn)業(yè)對該融資來源的重視。此外，高科技企業(yè)對內(nèi)部集資、財(cái)政投入、股權(quán)融資和民間借貸的偏好程度相當(dāng)，選擇這四類資金來源的企業(yè)也是呈現(xiàn)出了上升趨勢，和企業(yè)成立時相比，分別有了1、1、3、6家企業(yè)數(shù)目的上升。而其他方式幾乎沒有企業(yè)去選擇。

（4）商業(yè)。在從事商業(yè)類的中小企業(yè)中，銀行貸款、自籌資金、內(nèi)部集資是企業(yè)最主要的三大資金來源。但是和輕工業(yè)以及新科技產(chǎn)業(yè)類的企業(yè)相比，銀行貸款這一資金來源并沒有顯示出遙遙領(lǐng)先的姿態(tài)，自籌資金的比重和銀行貸款呈現(xiàn)出并駕齊驅(qū)的態(tài)勢。但分析顯示，三大資金來源受青睞的程度與企業(yè)成立時相比都有了些許下降，自籌資金從原來的36下降到了33，銀行貸款從38下降到了37，而內(nèi)部集資更是從22下降到了18；此外，民間借貸、財(cái)政投入、股權(quán)融資和其他方式這四項(xiàng)資金來源雖說不是商業(yè)類的資金來源巨頭，但從趨勢上來看，這四項(xiàng)資金已經(jīng)受到了商業(yè)類中小企業(yè)的重視，與成立時相比，選擇民間借貸、財(cái)政投入的分別多出了2家企業(yè)，而股權(quán)投資也多出了一家企業(yè)，這細(xì)微的變化顯示已經(jīng)有更多的企業(yè)對這四項(xiàng)資金來源表示了青睞。

（5）其他。在除去上述三大行業(yè)的剩余中小企業(yè)中，自籌資金、銀行存款和內(nèi)部集資是比較重要的三大資金來源，擁有自籌資金和銀行存款這兩項(xiàng)資金來源的企業(yè)數(shù)量從成立時的21都上升到了26，而內(nèi)部集資從14上升到了17。位列第四位的財(cái)政投入也有了數(shù)量的上升。民間借貸、股權(quán)融資和其他方式是企業(yè)采用的比較少的三種資金來源，但其中股權(quán)融資和其他方式是上升的，民間借貸是減少的。（詳細(xì)數(shù)據(jù)如圖1、表1所示）

圖1 其他企業(yè)現(xiàn)有資金來源與成立之初的比較

在接受調(diào)查的204家企業(yè)中，輕工業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、商業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)這四類中小企業(yè)最為偏好的資金來源是銀行貸款，分別有49家、52家、39家和29家中小企業(yè)把銀行貸款視為企業(yè)最喜好的資金來源。其次，各行業(yè)分別有22家、31家、19家和16家中小企業(yè)把自籌資金這一資金來源視為第二偏好。

（三）發(fā)展階段分析 具體如下：

（1）總體情況。在接受調(diào)查的204家中小企業(yè)中，處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)資金57.14%處于一般狀況，36.73%處于緊張狀態(tài)，而只有6.12%的資金略顯寬裕；而處于成長期的中小企業(yè)中，83.65%資金狀況一般，另外資金緊張和寬裕的比例分別為9.62%和6.73%；對于成熟期的中小企業(yè)，有43.14%的資金處于一般狀態(tài)，45.10%為寬裕，11.76%為緊張狀態(tài)。很明顯，在創(chuàng)業(yè)期和成長期的企業(yè)狀態(tài)下，資金大部分處于一般的情況，相對于成長期和成熟期來看，創(chuàng)業(yè)期資金的緊張程度最為嚴(yán)重。成熟期的資金的寬裕程度最高，發(fā)展的也最健康。由此，從創(chuàng)業(yè)期到成長期再到成熟期，中小企業(yè)的資金狀況在一步步地健康發(fā)展。

（2）創(chuàng)業(yè)期。在創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)（如圖2），最為偏好的資金來源是銀行貸款與自籌資金，其次是內(nèi)部集資、民間貸款、財(cái)政收入和股權(quán)融資。在企業(yè)成立之初，絕大部分企業(yè)選擇了銀行貸款作為其籌集資金的最佳選擇（40家），可是就目前來看，它的選擇度下降了2家（38家），從而被自籌資金（成立時與目前均為38家）這一籌資方式超過。民間借貸、內(nèi)部集資、財(cái)政收入這三種方式，從成立之初到目前均有所上升，分別為9家到17家、14家到15家以及4家到8家。而股權(quán)投資和其他方式與自籌資金的局勢相同，均保持穩(wěn)定，分別為7家和1家。不難看出，大部分的中小企業(yè)不管是在創(chuàng)立初期還是目前，都更為偏向于選擇自籌資金和銀行貸款為其融資的最佳途徑，民間借貸、內(nèi)部籌資以及財(cái)政投入與股權(quán)融資的選擇性也在不斷增加。

圖2 創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)現(xiàn)有資金來源與成立之初的比較

（3）成長期。在成長期的中小企業(yè)中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，其次是自籌資金、內(nèi)部集資和民間借貸。從圖3不難看出，在將企業(yè)初創(chuàng)期和目前的資金來源進(jìn)行比較后，各類主流傾向均為上升或保持穩(wěn)定的趨勢，除了內(nèi)部籌資有輕微的下降。作為資金來源的首要選擇，銀行貸款的選擇具有遙遙領(lǐng)先的地位，具有85到87家的選擇，而最為第二選擇性的自籌資金，從企業(yè)的成立之初目前，它的選擇有了突破性的飛躍，由原來的63家到現(xiàn)在的72家。對于民間借貸從28家到29家這一點(diǎn)輕微的上升空間來看，財(cái)政收入與股權(quán)融資，雖然在總量上難以與民間借貸相抗衡，但其上升程度分別為19家到33家與16家到20家的4家變化，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民間借貸。而其他方式的選擇則保持穩(wěn)定的2家。

（4）成熟期。在處于成熟期的中小企業(yè)中（如圖3），銀行貸款、自籌資金、內(nèi)部集資是企業(yè)最主要的三大資金來源。和成長期相似，銀行貸款的選擇具有一定的優(yōu)勢，從創(chuàng)業(yè)之初到目前處于29家到33家的高選擇。緊隨其后的自籌資金從成立到目前有略微的下降，從原來的26家到25家的選擇。內(nèi)部籌資的選擇具有一定的穩(wěn)定性，保持著20家的選擇。對于民間借貸以及財(cái)政投入，選擇性均有略微的下降，分別從創(chuàng)業(yè)時期的9家和10家，下降到目前的7家和9家。股權(quán)融資是這段時期必須要提的資金來源方式，它的上升速度最快，從創(chuàng)業(yè)時期的10家，到了目前的17家，看來選擇股權(quán)融資作為資金來源方式會在未來成為更多中小企業(yè)的選擇。

在接受調(diào)查的204家企業(yè)中，有處于創(chuàng)業(yè)期、成長期和成熟期的3類不同發(fā)展階段的企業(yè)，他們最為偏好的資金來源都是銀行貸款，分別有38家、91家和41家表現(xiàn)出了這樣的偏好。但處于成長期的企業(yè)對銀行貸款的偏好是最為強(qiáng)烈的。有17家創(chuàng)業(yè)期企業(yè)和49家成長期企業(yè)把自籌資金看做第二偏好的資金來源，而成熟期的中小企業(yè)則偏向于把內(nèi)部籌資作為企業(yè)的第二大資金來源。

二、江蘇省中小企業(yè)資金來源困難原因

（一）江蘇省不同地域中小企業(yè)認(rèn)為資金來源困難的原因 對位于蘇南的各中小企業(yè)而言，企業(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金還不足以滿足企業(yè)需要是導(dǎo)致融資失敗的主要原因，雖然次要原因還有很多，但銀行的偏見還是以38.78%的比率被重點(diǎn)提了出來。對于蘇中的各中小企業(yè)而言，銀行貸款程序繁瑣苛刻是導(dǎo)致企業(yè)融資失敗的突出因素，比率竟占62%，此外這類企業(yè)同樣面臨企業(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金不足導(dǎo)致融資失敗帶來的影響。和蘇南地區(qū)的中小企業(yè)一樣，蘇北的企業(yè)同樣因?yàn)槠髽I(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金不足這兩大主要原因而導(dǎo)致融資失敗，然而，有73.21%的企業(yè)認(rèn)為融資失敗的原因是由于企業(yè)自身存在缺陷，可見蘇北的企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制還有待提高。（數(shù)據(jù)詳見表3）

（二）江蘇省不同行業(yè)的中小企業(yè)認(rèn)為資金來源困難的原因

三類企業(yè)在面對融資失敗原因這一問題時，觀點(diǎn)都偏向于企業(yè)自身問題和金融機(jī)構(gòu)本來就能力有限的選項(xiàng)上。但高科技企業(yè)有37.7%的比例認(rèn)為銀行存在歧視中小企業(yè)的現(xiàn)象并且信用機(jī)構(gòu)存在操作審批上的苛刻繁瑣。輕工業(yè)和商業(yè)則分別有32.73%和35.19%這樣稍大的比率認(rèn)為銀行貸款程序的繁瑣苛刻應(yīng)該為企業(yè)融資失敗負(fù)責(zé)，或多或少應(yīng)該采取行動配合中小企業(yè)融資的順利進(jìn)行。（數(shù)據(jù)詳見表4）

（三）江蘇省各發(fā)展階段中小企業(yè)認(rèn)為資金來源困難的原因

在對企業(yè)資金來源困難的原因調(diào)查中，絕大部分企業(yè)認(rèn)為在于企業(yè)自身缺陷、金融機(jī)構(gòu)本身能提供資金就不足與銀行貸款程序的繁瑣苛刻為主。但是對于成長期企業(yè)，銀行的偏見在此占據(jù)了較大的比重，比值達(dá)到37.5%。創(chuàng)業(yè)期和成熟期的企業(yè)中也分別有28.57%和29.41%的比率認(rèn)為是銀行對中小企業(yè)有偏見而導(dǎo)致了融資失敗的發(fā)生。由此可見，銀行的偏見與歧視也是企業(yè)不能成功達(dá)到融資目的的原因之一。同時還可以發(fā)現(xiàn)三類企業(yè)對信用擔(dān)保，民間高利，行業(yè)不景氣沒有報以過多的怨言。（數(shù)據(jù)詳見表5）

在所有接受調(diào)查的江蘇中小企業(yè)中，有26%的企業(yè)認(rèn)為融資失敗是企業(yè)自身存在一些缺陷，20%的企業(yè)認(rèn)為是金融機(jī)構(gòu)提供的資金不能滿足企業(yè)需要導(dǎo)致的失敗，此外，認(rèn)為銀行對中小企業(yè)有偏見和銀行貸款程序繁瑣苛刻導(dǎo)致融資失敗的比率各占15%。認(rèn)為另外三個原因?qū)е氯谫Y失敗的比率分別為9%、9%和6%。

（四）江蘇省中小企業(yè)資金來源困難深層次原因 從上述調(diào)查統(tǒng)計(jì)的結(jié)果來看，資金來源困難主要來源于企業(yè)發(fā)展所表現(xiàn)的自身問題、銀行的偏見以及融資貸款程序所折射的政府相關(guān)管理問題，即歸結(jié)為內(nèi)部和外部兩方面。

（1）江蘇中小企業(yè)融資難的內(nèi)部原因。具體有：一是中小企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略和內(nèi)部管理方面存在問題。一些中小企業(yè)缺乏長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，未能準(zhǔn)確的定位自己的發(fā)展方向和發(fā)展模式，盲目追求擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，尋求快速發(fā)展，使得中小企業(yè)無法相對穩(wěn)健的發(fā)展，從而引發(fā)高歇業(yè)率和倒閉率。二是中小企業(yè)融資需求旺盛。由于不少中小企業(yè)準(zhǔn)備快速擴(kuò)張生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型來適應(yīng)市場競爭需要，以及中小企業(yè)的人工，流動資金和原材料等多種生產(chǎn)經(jīng)營成本的上漲等，中小企業(yè)融資成本大幅度上漲，由此相應(yīng)地增加了對外源融資特別是銀行貸款的需求。

（2）江蘇中小企業(yè)融資難的外部原因。有以下幾點(diǎn)：一是銀行信貸體系不完善。信貸審批手續(xù)繁雜是導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的一個重要問題。一筆貸款從申請到最后批復(fù)手續(xù)繁瑣，所需時間過長，難以及時滿足中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要，容易貽誤企業(yè)發(fā)展壯大的最佳時機(jī)。此外，銀行在信貸這一塊長久以來便對中小企業(yè)存有偏見。二是政府對中小企業(yè)的扶持不夠。我國政府在目前的資本市場上仍占據(jù)著主導(dǎo)地位，但政府在引導(dǎo)支持中小企業(yè)融資上并沒有充分發(fā)揮作用。一方面，國家對中小企業(yè)融資的支持力度不夠，缺乏專門為其提供服務(wù)的配套措施。不僅如此，現(xiàn)行金融體系還對中小金融機(jī)構(gòu)和民間金融的活動作了過分嚴(yán)格的控制，導(dǎo)致中小企業(yè)融資渠道狹窄。

三、江蘇中小企業(yè)資金來源困難破解對策

（一）中小企業(yè)方面 中小企業(yè)可以通過自身的一些改變、變革、內(nèi)部規(guī)范化來提升企業(yè)的綜合能力，從而吸引外部機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入，特別是江蘇中小企業(yè)目前依賴較重的銀行，盡力滿足其融資條件。一是制定可行的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、愿景，讓銀行等金融機(jī)構(gòu)清楚企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、路徑以及可行的盈利模式，使其對企業(yè)長期良性成長充滿信心。二是企業(yè)規(guī)范化建設(shè)以及再造，銀行等金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)信心不足的重要原因之一是中小企業(yè)管理的規(guī)范化亟待提高，財(cái)務(wù)信息混亂、數(shù)據(jù)不真實(shí)，因此加強(qiáng)中小企業(yè)規(guī)范化管理體系的建設(shè)非常重要，特別是財(cái)務(wù)、內(nèi)部風(fēng)險控制以及日常管理制度的執(zhí)行性等方面。三是塑造充滿活力的企業(yè)文化。對于中小企業(yè)而言，人是非常重要的發(fā)展要素，打造一個和諧、團(tuán)結(jié)、凝聚力強(qiáng)的企業(yè)文化易于激發(fā)企業(yè)員工的創(chuàng)造性和戰(zhàn)斗力，從而轉(zhuǎn)化為企業(yè)長久的發(fā)展?jié)摿蛣恿ΑＫ氖歉淖儌鹘y(tǒng)觀念，在可能的前提下積極嘗試除銀行等常規(guī)金融機(jī)構(gòu)外的資金來源，如進(jìn)行股權(quán)的改造來引入戰(zhàn)略投資者或其它產(chǎn)業(yè)投資基金等。

（二）金融機(jī)構(gòu)方面 商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，轉(zhuǎn)變觀念，合理配置金融資本，將支持中小企業(yè)發(fā)展作為新的貸款增長點(diǎn)和利潤來源渠道。利用利率的杠桿作用，對市場的金融貸款進(jìn)行市場調(diào)節(jié)。要在商業(yè)銀行內(nèi)部成立中小企業(yè)信貸部，規(guī)范貸款管理，專門負(fù)責(zé)中小企業(yè)貸款審批、發(fā)放與管理。降低貸款手續(xù)的繁瑣程度，方便中小企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)。針對中小企業(yè)融資需要開發(fā)更多的金融服務(wù)項(xiàng)目，提高為中小企業(yè)的信貸服務(wù)效率和提供相關(guān)的信息咨詢服務(wù)。

（三）政府方面 具體有：

（1）加強(qiáng)適應(yīng)中小企業(yè)資金來源需要的法律法規(guī)建設(shè)。政府要在已有的政策法規(guī)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)中小企業(yè)融資的法律法規(guī)建設(shè)。政府部門主要以稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款援助等方式給予資金上的支持。就江蘇蘇南、蘇中、蘇北各中小企業(yè)發(fā)展不平衡的狀況來看，政府的政策性扶持也必須按地域?qū)嵤τ谠谡{(diào)查問卷中對政府扶持顯示出強(qiáng)烈欲望的蘇北地區(qū)，政府應(yīng)當(dāng)下放制定地方稅收優(yōu)惠的權(quán)利，讓地方政府根據(jù)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的意愿和現(xiàn)狀，制定出一套適合和方便他們更好地融資的政策。與此同時，政府應(yīng)該以對待蘇南地區(qū)的態(tài)度，對蘇北地區(qū)中小企業(yè)提供財(cái)政援助，有理有據(jù)地切實(shí)幫助有需要有潛力的中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的愿望。當(dāng)然，除了特別照顧蘇北地區(qū)中小企業(yè)的發(fā)展外，政府部門也不能放松執(zhí)行機(jī)構(gòu)對已經(jīng)制定的法律法規(guī)在蘇南、蘇中地區(qū)的執(zhí)行情況，切忌把法律法規(guī)只當(dāng)門面，不去實(shí)踐。

（2）建立以政府為指導(dǎo)的融資擔(dān)保體系。建立以政府為主導(dǎo)的中小企業(yè)融資擔(dān)保制度、構(gòu)建配套的中小企業(yè)信用評級制度是目前最迫切需要的政策支持。央行應(yīng)制定一套適合中小企業(yè)特色的信用等級評定制度，目的是為了對中小企業(yè)的真實(shí)信用級別做出客觀而公正的評價。對于那些沒有很多固定資產(chǎn)來擔(dān)保融資，謀求金融機(jī)構(gòu)信任，但有良好發(fā)展空間和勢頭的中小企業(yè)，政府應(yīng)當(dāng)提供信貸擔(dān)保，協(xié)助中小企業(yè)向參與計(jì)劃的貸款機(jī)構(gòu)取得貸款，信貸擔(dān)保金額可視企業(yè)情況而定。各級財(cái)政部門應(yīng)該安排一定的專項(xiàng)資金，建立信用擔(dān)保風(fēng)險補(bǔ)償基金，設(shè)立再擔(dān)保基金制度，幫助擔(dān)保機(jī)構(gòu)分散風(fēng)險。有關(guān)部門可重點(diǎn)扶持一些經(jīng)營管理較好、風(fēng)險管控水平較高、有一定影響力的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展，建立“扶優(yōu)限劣”的良性發(fā)展機(jī)制，促進(jìn)擔(dān)保體系的建立和完善。

（3）謹(jǐn)慎制定貨幣政策。國家的貨幣政策對中小企業(yè)的融資有著直接的影響。從全國大范圍來看，中西部差距大，統(tǒng)一調(diào)息不是一個切實(shí)可行的方法；從江蘇來看，南北經(jīng)濟(jì)同樣也存在差異，只有針對不同地區(qū)做出不同的調(diào)息決策，才能更好地解決中小企業(yè)在融資上遇到的麻煩。政府在制定貨幣政策時要充分考慮中小企業(yè)的狀況，出臺的政策對中小企業(yè)的支持應(yīng)該具有針對性和可行性，此外還要對政策的后續(xù)實(shí)施過程進(jìn)行跟蹤監(jiān)測和分析，根據(jù)形勢的變化進(jìn)行適時適度的預(yù)調(diào)和微調(diào)，降低貨幣政策與調(diào)控目標(biāo)偏離的可能性，為中小企業(yè)提供一個良好的融資環(huán)境。

（4）完善中小板和創(chuàng)業(yè)板市場，鼓勵中小企業(yè)參與直接融資。拓寬直接融資方式無疑是解決中小企業(yè)融資困難的重要途徑，而通過中小板和創(chuàng)業(yè)板這種融資方式無疑是直接融資中的重點(diǎn)。因此，中國證監(jiān)會應(yīng)積極推進(jìn)多層次資本市場體系建設(shè)，盡快按現(xiàn)實(shí)需要建立交易成本較低、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)較松的二板市場或地方柜臺交易市場，為中小企業(yè)的融資提供直接融資的場所。

（5）引入民資機(jī)構(gòu)。為更好地解決中小企業(yè)發(fā)展所需資金的來源問題，政府應(yīng)該鼓勵一定數(shù)量的民營資本進(jìn)入金融領(lǐng)域并設(shè)立銀行提供融資服務(wù)，特別是對于面向中小企業(yè)貸款的民營金融機(jī)構(gòu)給予政策上的優(yōu)惠支持，中小企業(yè)多為民營企業(yè)，民營資本進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)有利于解決其融資難的問題，同時民營性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)對民營中小企業(yè)更為熟悉，對風(fēng)險的控制能力會更好。另外，民營資本的進(jìn)入會進(jìn)一步促進(jìn)目前的國有金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)、創(chuàng)新服務(wù)和管理能力，從而更好的為中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)。

（6）加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)。中小企業(yè)相當(dāng)一部分從事科技創(chuàng)新領(lǐng)域，作為技術(shù)創(chuàng)新的重要作用已為世界各國所公認(rèn)，在國內(nèi)其專利技術(shù)往往得不到有效的法律保護(hù)，這就為技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本制造了障礙。因此，政府應(yīng)加大知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的力度，特別是對中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，應(yīng)降低相關(guān)的知識保護(hù)成本，主動為中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新保駕護(hù)航，促進(jìn)高科技類中小企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。像江蘇這樣發(fā)達(dá)的沿海省份，可以建立更多的產(chǎn)業(yè)投資基金，鼓勵科技的市場化轉(zhuǎn)化，提升競爭能力。

參考文獻(xiàn)：

篇3

Abstract: May 22, 2008, the Ministry of Finance, Securities and Futures Commission, the Audit Commission, China Banking Regulatory Commission, China Insurance Regulatory Commission jointly issued the "Basic Norms of Internal Control", in which an important element is the "risk assessment" and " using appropriate control measures to control risk within the tolerance level ". To analyze the corporate finance funds flow is to analyze the ways to obtain funds for companies, in turn how to apply those funds, then to analyze the funding sources and the correspondence of funds application, inspect whether the companies have financial risk, operational risk and debt risk. To achieve this goal, this paper describes the application examples.

關(guān)鍵詞：融資資金流動分析；資金應(yīng)用；資金來源；財(cái)務(wù)風(fēng)險；經(jīng)營風(fēng)險；償債風(fēng)險

Key words: financing cash flow analysis；capital applications；funding sources；financial risk；operational risks；debt risk

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2010）32-0043-02

0引言

企業(yè)融資資金流動分析是分析企業(yè)從那些途徑取得資金，又將這些資金應(yīng)用到那些方面，從而分析資金來源和資金應(yīng)用的對應(yīng)性。分析的目的是考察企業(yè)有沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險，有沒有經(jīng)營風(fēng)險，有沒有償債風(fēng)險。2008年5月22日，財(cái)政部、證監(jiān)會、審計(jì)署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會五部門聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，其中，一個重要內(nèi)容就是“進(jìn)行風(fēng)險評估”，并“運(yùn)用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險控制在可承受度之內(nèi)”（第28條）。對融資資金進(jìn)行流動分析，就是為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

1融資資金流動分析的基本原理

融資資金流動分析的基本原理是對融資資金運(yùn)行情況進(jìn)行定點(diǎn)歸類，確認(rèn)資金的屬性――是資金運(yùn)（應(yīng)）用，還是資金來源，再據(jù)此分析資金運(yùn)（應(yīng)）用和資金來源的合理性。例如，某投資者創(chuàng)辦甲科技公司投入資本金100萬元存入銀行。當(dāng)期，該公司支付70萬元購買一批科技產(chǎn)品，并全部售出，收款86萬存入銀行。由于該科技公司新辦，一切稅費(fèi)免交，未發(fā)生其他費(fèi)用。期末，該公司編制的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表如下（見表1、表2）。

根據(jù)表1、表2進(jìn)行資金流動分析如下：

①公司他創(chuàng)立時：

資金的應(yīng)用

銀行存款余額100萬元

資金的來源

實(shí)收資本余額100萬元

②營業(yè)一期后：

資金的應(yīng)用

增加銀行存款16萬元

資金的來源

增加未分配利潤 16萬元

從以上分析可見，企業(yè)融資資金流動分析主要是比較資產(chǎn)、權(quán)益項(xiàng)目的期初、期末差額。對于資產(chǎn)類項(xiàng)目來說，期末余額大于期初余額，是企業(yè)增加資金的應(yīng)用；期末余額小于期初余額，是企業(yè)增加資金的來源。對于權(quán)益類項(xiàng)目來說，期末余額大于期初余額，是企業(yè)增加資金的來源；期末余額小于期初余額，是企業(yè)增加資金的應(yīng)用。

2融資資金流動分析的應(yīng)用實(shí)例

例1：夏宇工廠2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表年初、年末差額計(jì)算如表3、表4。根據(jù)表3、表4進(jìn)行資金流動分析如表5。

2.1 對資金來源進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險從表5中可見，夏宇工廠本期“資金來源”1631151元，其中，主要產(chǎn)生于流動資金項(xiàng)目和盈利的增加：

①企業(yè)盈利使“未分配利潤”增加444885元，占全部資金來源的27.3%（444885÷1631151×100%）；

②出售交易性金融資產(chǎn)增加資金來源332000元，占全部資金來源的20.4%（332000÷1631151×100%）；

③收回應(yīng)收賬款增加資金來源295590元，占全部資金來源的18.1%（295590÷1631151×100%）；

④購貨簽發(fā)應(yīng)付票據(jù)增加資金來源175500元，占全部資金來源的10.8%（175500÷1631151×100%）。

以上四項(xiàng)內(nèi)容共增加資金來源1247975元，占全部資金來源的76.5%（1247975÷1631151×100%）。其中，最主要的資金來源是“未分配利潤”的增加，它表明該企業(yè)主要依靠增加盈利來擴(kuò)大資金來源。如果企業(yè)主要靠增加貸款來增加資金來源，就有可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險。

2.2 對資金應(yīng)用進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在經(jīng)營風(fēng)險從表5中可見，夏宇工廠本期“資金應(yīng)用”1631151元，其中，主要用于流動資金項(xiàng)目的增加：

①貨幣資金增加433945元，占全部資金應(yīng)用的26.6%（433945÷1631151×100%）；

②一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債減少339641元，相當(dāng)于動用償債的流動資產(chǎn)增加了20.8%（339641÷1631151×100%）；

③企業(yè)購買的存貨增加，多占用資金255888元，占全部資金應(yīng)用的15.7%（255888÷1631151×100%）；

④應(yīng)付賬款減少195900元，相當(dāng)于動用償債的流動資產(chǎn)增加了12.0%（195800÷1631151×100%）。

以上四項(xiàng)內(nèi)容共使資金應(yīng)用增加1225374元，占全部資金應(yīng)用的75.1%（1225374÷1631151×100%）。其中，最主要的資金應(yīng)用是“貨幣資金”的增加，它表明該企業(yè)主要依靠回流貨幣增加了資金應(yīng)用。值得注意的是，企業(yè)如果應(yīng)收賬款過渡增加，存貨中的庫存商品超常規(guī)增加，這些都有可能產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險，會給企業(yè)的發(fā)展帶來很大的不利。

2.3 對資金來源和資金應(yīng)用進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在償債風(fēng)險分析償債風(fēng)險的重點(diǎn)是對非流動資產(chǎn)增加的對應(yīng)性進(jìn)行分析。夏宇工廠本期“非流動資產(chǎn)”共增加了199524元，包括：

①“持有至到期投資”增加了107970元，占全部資金應(yīng)用的6.6%；

②“固定資產(chǎn)”增加77263元，占全部資金應(yīng)用的4.7%；

③“工程物資”增加14291元，占全部資金應(yīng)用的0.9%。

夏宇工廠“非流動資產(chǎn)”增加的來源是什么呢？從以上表5可見，主要依靠“長期融資”解決，即主要依靠投資者資金積累和長期負(fù)債解決：

①夏宇工廠本期“長期借款”增加66000元，“應(yīng)付債券”增加7838元，共計(jì)73838元，占“非流動資產(chǎn)”增加額的37%；

②夏宇工廠本期“盈余公積”增加106180元，占“非流動資產(chǎn)”增加額的53%。

可見，夏宇工廠本期增加“非流動資產(chǎn)”的途徑是正常的，且主要依靠自身積累擴(kuò)展企業(yè)規(guī)模。需要注意的是如果企業(yè)增加“非流動資產(chǎn)”依靠短期融資，這存在著極大的償債風(fēng)險，一旦短期債權(quán)人到期逼債，企業(yè)會產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)，有可能走上破產(chǎn)的道路。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳石進(jìn)編譯.財(cái)務(wù)分析技巧[M].香港:香港財(cái)經(jīng)管理研究社,1986,(7)：1.

篇4

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)融資渠道；現(xiàn)狀；房地產(chǎn)企業(yè)；房地產(chǎn)金融市場體系

中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1671-9255（2013）03-0036-04

近幾年，大多數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)商面臨資金鏈緊張、資金嚴(yán)重不足、融資困難、融資渠道狹窄等問題。然而，長期以來，我國房地產(chǎn)企業(yè)傳統(tǒng)的融資渠道主要還是通過銀行貸款來籌集資金，這種單一的融資渠道必然會危及到房地產(chǎn)企業(yè)的良性發(fā)展。房地產(chǎn)開發(fā)資金一旦受阻或面臨資金困難局面，將會累及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而可能阻礙我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。[1]這一問題的化解迫切需要發(fā)展多元化的融資渠道，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險控制和宏觀經(jīng)濟(jì)增長的良性循環(huán)。

一、房地產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀

我國經(jīng)濟(jì)自改革開放以來發(fā)展迅速，目前已在世界經(jīng)濟(jì)大國中排名第二，僅次于美國。房地產(chǎn)業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中占了很大比重，已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)的開發(fā)資金需求量龐大，這使得融資對房地產(chǎn)而言相當(dāng)重要，可以說，房地產(chǎn)融資是房地產(chǎn)項(xiàng)目成功的基礎(chǔ)，那么，房地產(chǎn)開發(fā)所需的龐大資金從哪里來？表1反映了我國房地產(chǎn)企業(yè)近幾年通過國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金和其他資金來源等四個方面籌集資金的一般情況。

（一）國內(nèi)貸款

由表1可以看出，2009年房地產(chǎn)開發(fā)資金來源總額為57799.04億元，到2010年，資金來源總額

為72944.04億元，比2009年增長了26.20%，2011年資金來源總額為85688.73億元，該值增長速度放緩，僅比2010年增長了17.47%。國內(nèi)貸款總額在2009年為11364.51億元，2010年國內(nèi)貸款總額為12563.70億元，2010年國內(nèi)貸款總額比2009年增長了10.55%，2011年國內(nèi)貸款總額為13056.80億元，其比2010年只增長了3.92%，可見增長速度明顯放緩。依據(jù)表中數(shù)據(jù)計(jì)算可知，2011年國內(nèi)貸款占了資金來源總額的15%，2010年國內(nèi)貸款占了資金來源總額的17%，2011年的國內(nèi)貸款比例低于2010年。可見，國內(nèi)貸款這一融資渠道在我國有所放緩。

（二）利用外資

依據(jù)表1中數(shù)據(jù)可知，2009年利用外資總額為479.39億元，2010年增加為790.68億元，比2009年增長了64.93%；但2011年利用外資總額為785.15億元，該值比2010年下降了0.71%，利用外資增長速度放緩。依據(jù)表中數(shù)據(jù)計(jì)算可知，2011年利用外資占了資金來源總額的1%，2010年利用外資占了資金來源總額的1.2%，2009年利用外資占資金來源總額的1%，2011年的利用外資比例略低于2010年，2010年利用外資比例與2009年相當(dāng)。可見，利用外資這一融資渠道在我國近幾年來保持著比較平穩(wěn)的水平。

（三）自籌資金

2009年房地產(chǎn)企業(yè)通過自籌方式獲得資金總額為17949.12億元，2010年自籌資金總額為26637.21億元，2011年自籌資金總額為35004.57億元。2010年自籌資金總額比2009年增長了48.40%；2011年該值比2010年增長了31.41%，自籌資金環(huán)比增長速度放緩。依據(jù)表中數(shù)據(jù)計(jì)算可知，2011年自籌資金占了資金來源總額的41%，2010年利用外資占了資金來源總額的37%，2009年該值占資金來源總額的31%，連續(xù)3年自籌資金占資金來源總額的比例在不斷上升，但不會上升太快。可見，自籌資金處于相對穩(wěn)定的增長狀態(tài)。

（四）其他資金來源

2009年其他資金來源總額為28006.01億元，2010年其他資金來源總額為32952.45億元，2011年其他資金來源總額為36842.22億元。2010年其他資金來源總額比2009年增長了17.66%，2011年該值比2010年增長了11.80%，其他資金來源環(huán)比增長速度明顯處于緩慢趨勢。依據(jù)表中數(shù)據(jù)計(jì)算可知，2011年其他資金來源占了資金來源總額的43%，2010年其他資金來源占了資金來源總額的45%，2009年該值占資金來源總額的48%，自籌資金占資金來源總額的比例在不斷下降，但不會下降太快。可見，其他資金來源處于相對穩(wěn)定的下降狀態(tài)。

二、我國房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道存在的主要問題

（一）房地產(chǎn)企業(yè)自有資金嚴(yán)重不足

目前，絕大數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)條件不完整，房地產(chǎn)企業(yè)自有資金嚴(yán)重不足，這些房地產(chǎn)企業(yè)的自有資金一般占總投資的19%，甚至更少。若開發(fā)商的自有資金嚴(yán)重不足，將會導(dǎo)致貸款難度加大，從而使項(xiàng)目停滯。[2]

自有資金受企業(yè)自身盈利影響很大，自有資金的大小取決于企業(yè)的盈利能力并與之成正比。房地產(chǎn)投資本身就存在很大的風(fēng)險，所以投資者很少會對房地產(chǎn)業(yè)投入很大的資本，導(dǎo)致了自有資金難籌集。自有資金籌集不了，對房地產(chǎn)企業(yè)而言就會受到很多阻礙，一些很有投資潛力并且有很大把握成功的項(xiàng)目，但因?yàn)樽杂匈Y金不足，貸款困難，而胎死腹中。換言之，開發(fā)商就好比“巧婦難為無米之炊”，空有一身技能卻不能施展。

因此，必須想出能解決自有資金問題的辦法，比如使投資者相信該項(xiàng)目能成功、盈利能力強(qiáng)、值得投資、這需要企業(yè)具備很專業(yè)的技術(shù)人員，很有經(jīng)驗(yàn)的銷售人員和策劃員，人力方面要求要高，并且能遇到好的項(xiàng)目并進(jìn)行成功的策劃，這樣才能吸引別人來投資該項(xiàng)目，從而籌集到更多的自有資金。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道單一

由表1可知2011年國內(nèi)貸款的增長速度為17.47%，遠(yuǎn)低于自籌資金和其他資金的增速，在2011年占資金來源總額的比例才15%，相比2010年的17%更低，可見銀行貸款的增長速度在逐年下降。但在事實(shí)上，房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)項(xiàng)目的資金，其中銀行貸款的比例明顯高于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這是因?yàn)橥恋爻鲎尳鹗褂玫氖亲杂匈Y金，從而忽略了開發(fā)商前期欠款，而這些欠款是準(zhǔn)備項(xiàng)目實(shí)施后通過銀行貸款取得[3]；一般建筑施工企業(yè)墊支，只有一小部分自有資金，銀行貸款占了較大的比重。在整個項(xiàng)目的運(yùn)作中，資金鏈基本上80%的買家預(yù)付費(fèi)和建筑的發(fā)展資金都來自銀行貸款，還包括開發(fā)商22%-30%的開發(fā)貸款，銀行貸款占資金總額的比率達(dá)到60%以上。[4]

資產(chǎn)負(fù)債率在大量的小型和中型的房地產(chǎn)企業(yè)中占80%以上，而低于65%的房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率更安全，所以大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)抵御風(fēng)險的能力薄弱，一旦融資渠道受阻，資金鏈緊張或斷裂將會導(dǎo)致風(fēng)險爆發(fā)。

（三）房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)及債券融資難度大

房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)債券融資作為房地產(chǎn)開發(fā)商直接融資手段是籌集資金的重要渠道。房地產(chǎn)債券融資與股票融資相比有很高的安全性，其資金回收速度快、流動性強(qiáng)，所以國外大多數(shù)企業(yè)都更偏向于債券融資，債券融資的金額能夠超過4到11倍量的股權(quán)融資。[5]但在中國的房地產(chǎn)債券發(fā)展仍處于起步階段，債券融資總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股權(quán)融資的金額。目前，中國的真正的房地產(chǎn)債券發(fā)行的規(guī)模是非常小的，債券市場是不完善的，債券發(fā)行程序不標(biāo)準(zhǔn)，債券評級的準(zhǔn)確性、可信性有問題，這影響了企業(yè)通過債券融資的資金比例大小。[6]

（四）房地產(chǎn)融資渠道受國家政策影響大

開發(fā)商獲取資金的渠道是房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道中的銀行貸款融資、債券融資、房地產(chǎn)信托融資以及利用外資。[7]政府為了抑制房價過快上漲，不斷地出臺一系列的調(diào)控政策，使這些融資渠道紛紛受阻。2010年出臺的《國十條》和《新國十一條》以及2013年剛出臺的《國五條》導(dǎo)致銀行信貸收緊，房地產(chǎn)交易數(shù)量顯著降低，嚴(yán)重阻礙了房地產(chǎn)企業(yè)資金的快速回籠，增加了資金的運(yùn)行成本。這也說明國家政策對房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道具有很大的敏感性，同時說明房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道太過單一，缺乏靈活性。

（五）房地產(chǎn)金融創(chuàng)新工具有限

和發(fā)達(dá)國家對比，中國的房地產(chǎn)金融創(chuàng)新工具基本都是一些傳統(tǒng)的工具如銀行貸款、自有資金、預(yù)收款，這顯示出中國房地產(chǎn)金融創(chuàng)新工具薄弱。[8]這種情況在很大程度上影響了中國房地產(chǎn)業(yè)的防范風(fēng)險能力及金融服務(wù)水平，使中國的房地產(chǎn)金融業(yè)與發(fā)達(dá)國家的差距進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，它的創(chuàng)新是必要的。根據(jù)中國的國家條件和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的運(yùn)作，要快速高效地發(fā)展真正的房地產(chǎn)金融創(chuàng)新工具；不斷完善房地產(chǎn)相關(guān)法律制度，施行更加寬松的融資政策，從發(fā)達(dá)國家的融資渠道中挑選適合我國發(fā)展的融資渠道，并總結(jié)研究出中國的房地產(chǎn)金融創(chuàng)新工具，發(fā)明出品種多樣化有針對性的的融資渠道，為中國房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展和建設(shè)提供更多的選擇空間。

三、完善我國房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道的對策建議

（一）建立健全房地產(chǎn)金融市場體系

建立健全房地產(chǎn)金融市場體系，首先要建立一個不同的市場功能以圍繞房地產(chǎn)企業(yè)融資的金融體系。同時，要建立健全市場體系來提高房地產(chǎn)企業(yè)的金融資產(chǎn)流動性。房地產(chǎn)企業(yè)建立資產(chǎn)流通的市場體系是非常重要的，因?yàn)榱鲃有詻Q定著房地產(chǎn)企業(yè)資金的變現(xiàn)能力和流通能力。建立流通的市場體系需要現(xiàn)代金融工具去實(shí)現(xiàn)，資產(chǎn)證券化和共同基金以及資產(chǎn)指數(shù)化等工具可以使房地產(chǎn)金融資產(chǎn)在二級市場上更容易交易和流動，信用風(fēng)險和市場風(fēng)險可以大大分散，不再集中于信貸機(jī)構(gòu)。同樣地，也需要建立更加專業(yè)化的市場體系來完善我國房地產(chǎn)金融市場體系。專業(yè)化的市場體系有房地產(chǎn)資金管理協(xié)會、房地產(chǎn)貸款專業(yè)機(jī)構(gòu)和房地產(chǎn)風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)等。[9]

（二）國家適當(dāng)放寬房地產(chǎn)融資渠道政策

事實(shí)上，我國房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道非常少，銀行貸款是首要之選，很多企業(yè)對其他類型的融資渠道缺乏認(rèn)識，導(dǎo)致很多融資渠道難以發(fā)展。由于近幾年來的房價也只高不低，國家不得不采取措施調(diào)控房價，國家通過提高銀行存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行控制房價或是提高私人購房的首付款比例來限制房地產(chǎn)交易的數(shù)量，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)回籠資金速度減慢。由此可以看出，國家調(diào)控房價主要是使房地產(chǎn)融資渠道變窄，限制通過銀行貸款方式進(jìn)行資金融通。這些無不表明融資渠道范圍很窄，需要各房地產(chǎn)企業(yè)去發(fā)展更多新的融資渠道，政府也需要多鼓勵房地產(chǎn)企業(yè)拓寬融資渠道。[10]

政府采取的抑制房價手段只能在短期生效，不是解決問題的根本方法，應(yīng)該采取適當(dāng)寬松的房地產(chǎn)融資渠道政策，支持多種融資渠道的發(fā)展，支持房地產(chǎn)企業(yè)大力建設(shè)廉租房和經(jīng)濟(jì)適用房，用以滿足低收入家庭的住房需求。而對于商品房，其價格應(yīng)通過市場機(jī)制來調(diào)節(jié)，政府不應(yīng)過多參與其中，否則會對房地產(chǎn)業(yè)的有效發(fā)展和完善造成很大的阻礙。

（三）進(jìn)行融資渠道組合，發(fā)展多元化融資渠道

近年來，國家不斷出臺貨幣政策，使得企業(yè)難以從銀行貸款獲取資金，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張，因此開發(fā)新的融資渠道是大勢所趨。現(xiàn)有很多融資渠道可以選擇，比如股權(quán)及債券融資，房地產(chǎn)信托，抵押貸款證券形式。可以單獨(dú)發(fā)展這些渠道，也可以進(jìn)行渠道的有效組合去籌集資金。各種融資渠道的結(jié)合不但可以減少對銀行貸款的依賴，緩解資金壓力，而且可以降低資金成本和融資風(fēng)險。

當(dāng)前，發(fā)展多元化融資渠道已成為房地產(chǎn)企業(yè)的研究重點(diǎn)，已有很多房地產(chǎn)企業(yè)開始試行多元化融資渠道并取得了一定的成效。很多大型房地產(chǎn)公司在融資渠道方面都不會僅限于單一的融資渠道，其內(nèi)部母子公司之間可以資金融通，集團(tuán)內(nèi)部可以建立專門的用于資金融資的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，也可以并購一些即將破產(chǎn)或是需要重大整改的公司用以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)和資本成本會影響公司的發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)和成本上所做的調(diào)整能為以后的融資產(chǎn)生很大影響，譬如，催生多種融資渠道，提高企業(yè)整體經(jīng)營能力，等等。當(dāng)然，發(fā)展多元化的融資渠道必須遵循符合公司制度要求的發(fā)展方向，全面考慮各種環(huán)境因素，分析其優(yōu)缺點(diǎn)，從而最終選定最優(yōu)的融資渠道或融資渠道組合。

參考文獻(xiàn)：

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[2]劉旦.我國房地產(chǎn)企業(yè)融資模式研究[J].中國房地產(chǎn)金融，2011（7）：18-20.

[3]黃雅婷.融資：信托基金“急行軍”[J].房地產(chǎn)導(dǎo)刊，2011（7）：58-61.

[4]鄧志勇.論宏觀緊縮下房地產(chǎn)企業(yè)資金風(fēng)險防范[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2009（10）：106-107.

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[6]王春華.我國房地產(chǎn)企業(yè)融資的突破與創(chuàng)新[J].中國房地產(chǎn)金融，2012（2）：14-16.

[7]張亞輝.房地產(chǎn)信貸收緊下的地產(chǎn)企業(yè)融資探析[J].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報，2011（10）：49-50.

[8]劉海麗，周明.中美房地產(chǎn)企業(yè)融資問題比較分析[J].現(xiàn)代商業(yè)，2009（4）：178-179.

篇5

一、引言

風(fēng)險投資供給問題也就是風(fēng)險投資的資金來源問題，作為風(fēng)險投資供需兩端中的一端，決定了一個國家或地區(qū)風(fēng)險投資的規(guī)模和發(fā)展。一般而言，風(fēng)險投資的資金供給主體由政府、養(yǎng)老基金、保險公司、大公司、富裕的家庭和個人、金融機(jī)構(gòu)以及外國風(fēng)險投資等構(gòu)成。根據(jù)各國風(fēng)險投資發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式以及政府監(jiān)管機(jī)制等的不同，不同國家的風(fēng)險投資資金供給主體結(jié)構(gòu)也是不同的，其中最重要的不同在于政府在資金來源中所占的地位的差異。對于風(fēng)險投資發(fā)展比較成熟的國家與地區(qū)，養(yǎng)老基金、大公司、金融機(jī)構(gòu)等民間主體是風(fēng)險投資資金的主要來源，而政府只是在中小企業(yè)的種子期以及對于外部效應(yīng)比較高的風(fēng)險企業(yè)給予資金支持，其中以美國最為典型。相反，對于處于風(fēng)險投資發(fā)展初期的國家和地區(qū)，政府資金在風(fēng)險投資資金來源中所占的比重就比較大，我國就屬于這種類型。

風(fēng)險投資的資金供給結(jié)構(gòu)是隨著風(fēng)險投資制度自身的演進(jìn)發(fā)展而不斷變化的。 在風(fēng)險投資早期階段，由于風(fēng)險投資很不成熟，風(fēng)險很大，容量很小，因此一般只是富有的個人或家庭投資； 隨著風(fēng)險投資的發(fā)展，容量不斷增大，風(fēng)險也有所下降，一些大型企業(yè)也參與到風(fēng)險投資中來。20世紀(jì)80年代以來，以美國為代表的風(fēng)險投資比較發(fā)達(dá)的國家中，養(yǎng)老基金、保險公司、商業(yè)銀行、捐贈基金等機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為風(fēng)險投資資金的主要提供者。

本文對美國、歐洲、亞洲（中國大陸以外）以及中國大陸的風(fēng)險投資資金供給狀況進(jìn)行實(shí)證分析，并對它們之間的異同進(jìn)行總結(jié)， 在此基礎(chǔ)上提出改善我國風(fēng)險投資資金供給狀況的啟示和建議。

二、美國風(fēng)險投資供給狀況分析

美國是現(xiàn)代風(fēng)險投資的發(fā)源地， 半個多世紀(jì)以來，美國風(fēng)險投資業(yè)的規(guī)模和效率一直走在全球風(fēng)險投資業(yè)的前列。 美國又是自由市場經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定執(zhí)行者， 因此其風(fēng)險投資業(yè)資金供給狀況也充分體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

由表1可見，在1978年美國風(fēng)險投資資金來源結(jié)構(gòu)中， 個人和家庭還以0.70億美元占據(jù)了首位，保險公司也以0.35億美元處于次席，養(yǎng)老基金只占第四位。但到1979年，養(yǎng)老基金就一躍占據(jù)了風(fēng)險投資資金供給的首位，其后除了1981年與個人與家庭的資金供給平分秋色之外，養(yǎng)老基金一直一枝獨(dú)秀，牢牢占據(jù)了美國風(fēng)險投資資金來源的首位。從比例上來說，1978年養(yǎng)老基金為風(fēng)險投資提供的資金只占總資金的15%，其后逐漸增加，1986年達(dá)到了50%左右，并一直維持在30%～50%之間。從歷年的總體情況來看，保險公司與捐贈基金分別占據(jù)了美國風(fēng)險投資資金來源的第二位和第三位。

三、歐洲風(fēng)險投資供給狀況分析

從表2可以看出，在歐洲風(fēng)險投資資金來源部門分布中，養(yǎng)老基金也占據(jù)了比較重要的地位，與銀行一起排在了歷年資金來源的前兩位。 但與美國不同的是， 養(yǎng)老基金投資風(fēng)險投資的比例并不占絕對優(yōu)勢，不僅常常將首位讓給商業(yè)銀行，而且與其他來源的資金比例相差也不大。在美國，政府部門投入風(fēng)險投資的資金比例非常小， 以至于在表1中都沒有反映出來。 而歐洲政府部門對風(fēng)險投資的投入所占比例雖然只有5%～10%，但是總體來說，卻要高于法人企業(yè)、 股票市場以及個人對風(fēng)險投資的投入比例，略低于投資基金和保險公司。與美國相比，歐洲風(fēng)險投資來源分布的另一個不同是個人投入所占比例要小得多， 在各來源渠道中只排名在倒數(shù)第四左右。總之，與美國相比，歐洲風(fēng)險投資資金來源分布中，政府和銀行所占的比重相對重要一些，而個人、企業(yè)和證券市場的作用卻相對小一些。 這與美國更崇尚自由市場而歐洲政府和銀行的影響更大有很大關(guān)系。

表3給出了英國、 德國和法國等三個風(fēng)險投資業(yè)比較發(fā)達(dá)的歐洲國家的風(fēng)險投資資金來源的分布情況。 英國風(fēng)險投資資金來源分為國內(nèi)和國外兩個渠道， 而來自國外的資金數(shù)量顯然要大于來自國內(nèi)的資金數(shù)量，尤其是2007年來自英國國內(nèi)和國外資金的比例竟然達(dá)到25∶75， 這與英國的金融業(yè)發(fā)達(dá)并且開放程度較高不無關(guān)系。 英國風(fēng)險投資資金來源也是以養(yǎng)老基金占據(jù)的份額最大（尤其是來自國外的資金），與美國相似，這或許是因?yàn)橛诮?jīng)濟(jì)制度和金融政策與美國最為接近有關(guān)。排在第二、第三位的為投資基金和銀行， 而政府部門投入風(fēng)險投資業(yè)的資金份額比較小， 尤其是來自英國國內(nèi)的政府部門的資金。 這一點(diǎn)也與英國的市場自由化在歐洲處于較高水平有關(guān)。

在德國，2003年風(fēng)險投資資金來源排名中占據(jù)前三名的是銀行、 政府部門和保險公司，2006年前三名排名是投資基金、 個人和銀行，2007年前三名排名是保險公司、投資基金和銀行，而2009年稍作調(diào)整，為銀行、投資基金和個人。由此可見，德國的銀行、基金和保險公司等金融機(jī)構(gòu)是風(fēng)險投資資金來源的主要渠道，政府部門和個人也提供了一定比例的資金。但與英美不同的是，養(yǎng)老基金在德國風(fēng)險投資業(yè)資金供應(yīng)系統(tǒng)中所占的比重很低。這在一定程度上是德國奉行國家資本主義政策的結(jié)果。

法國風(fēng)險投資資金來源分布與德國較為相似，但也有一定差異。法國1999～2001年風(fēng)險投資資金來源渠道排名前三名的是銀行、養(yǎng)老基金和保險公司，2006年是保險公司、銀行和個人，2007年是保險公司、個人和投資基金，到2010年上半年則是個人、投資基金和政府部門。由此可見，法國的保險公司、銀行和個人為風(fēng)險投資資金供給的貢獻(xiàn)較大，其他如養(yǎng)老基金和投資基金也提供了一定比例的資金，而政府部門、機(jī)構(gòu)投資者提供的資金則相對較少。與德國不同的是，法國風(fēng)險投資資金供給的渠道中，個人的作用要大一些， 而政府部門的作用卻要更小一些。

四、亞洲風(fēng)險投資供給狀況分析

由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、經(jīng)濟(jì)制度以及文化的不同，亞洲風(fēng)險投資的來源分布也表現(xiàn)出與歐洲風(fēng)險投資來源分布的差異。在表4中，亞洲風(fēng)險投資有37%來自法人企業(yè)，高出排名第二的銀行和保險公司近一倍，超過10%的還有養(yǎng)老基金，而在歐洲風(fēng)險投資來源中占據(jù)較大比例的政府部門和個人在亞洲創(chuàng)業(yè)資本來源中都不超過10%，來源于個人的資金比例更是只有3%， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他風(fēng)險投資來源渠道。

表4還給出了日本、 印度和中國臺灣等三個主要的亞洲國家和地區(qū)的風(fēng)險投資來源分布情況。法人企業(yè)無一例外地在這三個國家和地區(qū)的風(fēng)險投資來源中占據(jù)了榜首或接近榜首的位置。 而法人企業(yè)之外的風(fēng)險投資來源渠道所占的比例次序， 對于這三個國家和地區(qū)就存在著較大的差距。

在日本，2007年風(fēng)險投資來源比例最高的是銀行，占據(jù)了41%的比例，銀行和法人企業(yè)所提供的風(fēng)險資本合計(jì)比例超過了70%，如果再加上保險公司，則合計(jì)比例達(dá)到了90%，也就是說其他來源的風(fēng)險投資只占了10%的比重。由此可見，日本的風(fēng)險投資主要來自于金融機(jī)構(gòu)和法人企業(yè)，這與日本所奉行的銀行控股和企業(yè)交叉持股的經(jīng)濟(jì)金融制度是一致的。

在印度，2009年風(fēng)險投資來源比例最高的是投資機(jī)構(gòu)，占據(jù)了47.4%的比例，接近一半，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他來源的風(fēng)險投資資金。占據(jù)第二位的是銀行，也只有11.7%的比例。法人企業(yè)和政府部門分別只有7.2%和6.6%。而保險公司、養(yǎng)老基金和個人的數(shù)據(jù)都很低，以至沒有單獨(dú)列出，包括在其他類之中。

在中國臺灣，法人企業(yè)也同樣占據(jù)了風(fēng)險投資來源的榜首位置，從2005～2009年都占據(jù)了40%左右的比例。接下來是投資機(jī)構(gòu)（在16%以上）和個人（在10%左右）， 而保險公司和銀行均不超過10%，政府部門更是以不到5%的比例處于最后一位。養(yǎng)老基金則基本上是無所作為。如果把保險公司、銀行、投資機(jī)構(gòu)、金融控股公司和證券公司合在一起考慮，則金融機(jī)構(gòu)的投入占據(jù)了中國臺灣風(fēng)險投資資金來源的40%～50%，與法人企業(yè)并駕齊驅(qū)。個人也為風(fēng)險投資的供給做出了一定的貢獻(xiàn)，而政府部門和養(yǎng)老基金則作用明顯偏小。

從總體來看，在亞洲國家中，法人企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)成為風(fēng)險投資來源的主要渠道，而養(yǎng)老基金、個人和政府部門對風(fēng)險投資資金供給的貢獻(xiàn)則顯然要低于歐美。

表5給出了澳大利亞2002年和2006～2008年的風(fēng)險資本來源部門的分布情況。 由于2002年與2006～2008年數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑不同， 所以有一些出入。在2002年，養(yǎng)老基金投入風(fēng)險投資的資金占了36.4%的比例， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他來源的資金。而在2006～2008年， 養(yǎng)老基金為風(fēng)險投資提供的資金均只在3%～4%之間，因此我們有理由相信，2002年養(yǎng)老基金為風(fēng)險投資所提供的大比例資金是一種特殊情況，不具有可持續(xù)性。2002年其他比較重要的風(fēng)險投資來源有法人非養(yǎng)老基金、 銀行等。 在2006～2008年，除海外不可分類資金和國內(nèi)不可分類資金之外， 風(fēng)險投資來源的主要渠道包括家庭/個人、媒介基金、法人非養(yǎng)老基金等，而銀行、保險公司、養(yǎng)老基金、捐贈基金等來源都相對較少。在不可分類資金中，海外不可分類資金所占比例超過20%，是國內(nèi)不可分類資金的兩倍， 這說明在澳大利亞來自海外的風(fēng)險投資資金占了比較高的比例。 從以上分析我們可以看出， 澳大利亞風(fēng)險投資資金來源與歐美、亞洲等國家和地區(qū)都有著一定的差異， 有著自己的特色，即家庭/個人、媒介基金、法人非養(yǎng)老基金等渠道提供的資金比較多， 而在歐美風(fēng)險投資來源中比重較高的養(yǎng)老基金， 以及在亞洲國家和地區(qū)風(fēng)險投資來源中占據(jù)重要地位的銀行等金融機(jī)構(gòu)和政府部門等， 在澳大利亞風(fēng)險投資來源中并不占有重要的地位。

五、我國內(nèi)地風(fēng)險投資供給狀況分析

我國內(nèi)地風(fēng)險投資起步于20世紀(jì)80年代中期，在20世紀(jì)的最后十幾年時間里，發(fā)展一直很緩慢，而且存在很多問題。直到本世紀(jì)初，隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，風(fēng)險投資業(yè)也得到了較快的發(fā)展，在風(fēng)險資本供給方面也可以看出這種變化。

我國內(nèi)地風(fēng)險投資資金來源渠道從大類來說可以分為本土和外資兩種，見表6。近年來，來自海外的資金有較為明顯的增長然后衰減的趨勢，2003年只占5.0%（不排除與統(tǒng)計(jì)樣本存在偏差有關(guān)），2005年占33.9%，2007年和2008年分別為51.8%和49.3%， 已達(dá)到一半左右的份額， 但2009年和2010年大幅下降，占比分別為29.40%和22.52%。在外資的風(fēng)險投資資金中，來自機(jī)構(gòu)投資者的資金占據(jù)較為重要的地位。國外的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為中國大陸提供的風(fēng)險投資資金所占比重并不大。這說明國外逐利的機(jī)構(gòu)投資者雖然很看好中國的風(fēng)險投資市場，但更為內(nèi)行的外資風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對中國風(fēng)險投資市場卻相對謹(jǐn)慎得多。

2003年以來，我國風(fēng)險投資資金中來自本土的金額也在不斷上漲，在2008年之前，由于來自外資的金額上升速度更快，所以本土資金所占的比重卻在下降。但到2009年和2010年，來自本土的風(fēng)險投資資金得到飛速增長，已經(jīng)從不到50%的比重迅速上升到占據(jù)70%以上的比例。來自本土的風(fēng)險投資資金的具體來源渠道有政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個人和事業(yè)單位等。 其中事業(yè)單位在2003年和2005年的調(diào)查中有數(shù)據(jù)， 而且其金額和比例都很小，在2006～2010年的調(diào)查中，這一項(xiàng)沒有數(shù)據(jù)，說明其在總的風(fēng)險投資資金來源中所占比重已經(jīng)非常微小了。在我國風(fēng)險投資本土的幾個主要來源渠道中，企業(yè)始終占據(jù)了最高的位置，其次是政府，雖然在總的風(fēng)險投資來源中所占比重逐漸下降， 但這兩個來源始終占據(jù)了前兩位，即使在2010年兩者合計(jì)依然占據(jù)了接近一半的份額。本土的個人和金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險投資資金來源構(gòu)成中的比重相對較小，2008年以前始終未能超過10%的比例，來自金融機(jī)構(gòu)的資金在2008年以后才上升到略高于10%。 個人投入風(fēng)險投資的興趣不高可能與我國個人富裕程度遜于國外以及我國風(fēng)險投資風(fēng)險較高、 退出渠道不暢等因素有關(guān)， 而金融機(jī)構(gòu)投入風(fēng)險投資的興趣不高應(yīng)該與我國近年證券市場、 房地產(chǎn)等其他投資領(lǐng)域收益率高于風(fēng)險投資業(yè)有關(guān)。

六、結(jié)語