序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L格的5篇企業(yè)投資分析，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

正文：

筆者曾經(jīng)做了一次簡單的調(diào)查，就是提起跨國投資，然后觀察人們的反映，大多數(shù)人自然而然的想到國際上著名的跨國公司，什么可口可樂，麥當勞的；提到外資，更多的人關(guān)心的是如何引進和利用外資，很少有人將這些同中國的企業(yè)聯(lián)系到一起。中國是發(fā)展中國家，資金缺乏的確是制約中國經(jīng)濟發(fā)展的一個瓶頸，但殊不知，中國經(jīng)過二十多年的改革開放以后，特別是全球一體化的不斷加強和中國加入WTO，贏得了國際化的資源配置環(huán)境，大多的中國企業(yè)都應(yīng)該走出國門，為自己尋找更大的發(fā)展空間。

國際跨國投資是公司為了獲取預(yù)期未來收益而將資本投放到國外的活動，是國際貨幣資本和國際產(chǎn)業(yè)資本實現(xiàn)跨國流動的一種形式，以資本增殖，生產(chǎn)力提高為目的的國際跨國投資活動是科學(xué)進步，國際分工細化及經(jīng)濟全球化的必然結(jié)果。跨國公司已成為國際投資活動中最活躍的因素，是國際投資活動的主體。國際跨國投資從上個世紀90年代起大踏步發(fā)展，十多年來跨國投資金額超過了10000美元的大觀。在過去的9年中，全球的跨國投資保持了極高的增長速度，投資金額從1995年的3311億美元增加到1999年的10750億美元，2000年更是超越了12700億美元。統(tǒng)計資料顯示，到1999年底，全世界的跨國公司總數(shù)超過了60000家，擁有30萬個海外子公司和附屬企業(yè)，這些跨國公司占全世界對外國投資的70%以上，占全世界總產(chǎn)出的1/4。世界上最大的100個經(jīng)濟體中有51個是跨國公司，其余49個是國家，也就是說，有些跨國公司的經(jīng)濟規(guī)模已經(jīng)超過了中等發(fā)展中國家。時隔五年，以跨國公司的發(fā)展勢頭，不難想象其規(guī)模和力量。大量的事實證明，跨國投資是當今世界不可逆轉(zhuǎn)的時代潮流。對中國企業(yè)而言，盡早地加入國際競爭當中，顯得尤為迫切。

按照國際資本輸出的規(guī)律，各國吸收國外投資與對外投資的比例，發(fā)達國家是1：1.44，即每吸收1美元外資，對外投資可達到1.44美元。發(fā)展中國家的這一比例為1；0.43，而我國目前的比例為1；0.26左右，尚相當于發(fā)展中國家的1/2多一點。隨著我過綜合國力的不斷加強，工業(yè)門類的齊全和國際經(jīng)濟技術(shù)合作和交流經(jīng)驗的大量積累，我國對外投資存在著不可估量的潛力。北京大學(xué)經(jīng)濟研究中心主任林毅夫教授認為，目前中國應(yīng)該并且已經(jīng)達到快速對外輸出資本的階段。他指出，按照國際經(jīng)驗，一個國家的人均收入一旦達到2000美元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就應(yīng)進行調(diào)整，把一些生產(chǎn)能力過剩的企業(yè)移至海外，以更低的成本來獲得更多的利潤。目前中國人均收入雖只有1000美元多一點，但是由于地區(qū)差異，上海人均收入已經(jīng)達到5000美元以上了，而江蘇、浙江、廣州等沿海地區(qū)人均收入都遠在2000美元以上。因此，到國外投資是萬事俱備，只差行動了。

近幾年來，中國出現(xiàn)了比較嚴重的通貨緊縮，很多領(lǐng)域存在過剩的生產(chǎn)能力，這就很容易讓人想起日本經(jīng)濟學(xué)家小島清的邊際產(chǎn)業(yè)理論，即產(chǎn)業(yè)升級后處于比較劣勢的產(chǎn)品和技術(shù)的轉(zhuǎn)移，一是沿海到中部、內(nèi)陸欠發(fā)達地區(qū)，再就是向國外此產(chǎn)業(yè)仍然處于比較優(yōu)勢的地區(qū)，尤其是了解國外市場的企業(yè)，向資本缺乏而勞動力密集的地方轉(zhuǎn)移。加拿大西安大略大學(xué)教授徐滇慶指出：中國對外投資應(yīng)該選擇那些市場程度比中國慢半拍的國家和地區(qū)。中國企業(yè)一方面有著充足的經(jīng)驗，一方面對這種轉(zhuǎn)型中的市場有超強的適應(yīng)能力。他將之成為中國企業(yè)跨國投資的“早半拍”準則。早半拍準則可以在國際貿(mào)易的需求偏好相似說中找到影子。需求偏好相似理論（ThoeryofDemandPreferenceSimilarity）是瑞典經(jīng)濟學(xué)家林德（S.B.Linder）提出的，用國家之間需求結(jié)構(gòu)相似來解釋工業(yè)制成品貿(mào)易發(fā)展的理論，這對跨國投資同樣適用。林德認為，影響一國需求結(jié)構(gòu)的主要因素是人均收入，一國的需求結(jié)構(gòu)和人均收入是直接相關(guān)的，人均收入越相似的國家，其消費偏好和需求結(jié)構(gòu)越相似，產(chǎn)品的相互適應(yīng)性就越強，貿(mào)易交往也就越密。人均收入較低的國家其選擇消費品的質(zhì)量要求也就較低，因為他們要讓有限的收入滿足多樣化的需求，同時，為了實現(xiàn)充分就業(yè)和掌握生產(chǎn)技術(shù)，也只能選擇通用的技術(shù)，簡單的資本設(shè)備，而人均收入較高的國家剛好相反。這就給人一種感覺，中國過剩的生產(chǎn)能力最好走這條路。徐滇慶教授根據(jù)他的早半拍準則得出結(jié)論：中國資本輸出最佳的地區(qū)是東歐地區(qū)，并切舉了豐佳集團的例子加以說明。其依據(jù)是這些地區(qū)國內(nèi)市場化程度，參與世界經(jīng)濟的程度都遠不如中國，而其收入水平和需求結(jié)構(gòu)和中國類似。但是必須指出的是：一、這種理論只能解釋水平上的跨國投資問題，卻忽視了垂直跨國投資問題。二、這種理論只叢經(jīng)濟發(fā)展程度角度入手，而忽視了政治等其他的條件。以羅馬尼亞等東歐國家為例，其投資環(huán)境存在以下的問題：1、法律煩瑣，透明度低，且優(yōu)惠政策沒有明確的法律保障；2、經(jīng)濟困難，對國際貨幣基金組織和世界銀行期望值較高，反過來受其限制也高；3、政局尚未完全穩(wěn)定；4、處于美俄爭奪激烈，經(jīng)濟不穩(wěn)定，麻煩事多的灰色地區(qū)；5、腐敗、、行賄受賄嚴重，投資風險大，成本高，等等。豐佳在那里的成功不能把這些一下都抹去。三、這種理論引導(dǎo)的資本流向的產(chǎn)業(yè)基本上是一些低級產(chǎn)業(yè)，不利也企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)進步。因此我要指出，“早半拍”準則倒不如歸結(jié)為一種跨國投資戰(zhàn)略，即打發(fā)展程度的時間差，利用這種時間差取得良好的走出去效果。但是并不足以指導(dǎo)資本的主要流向。我國企業(yè)跨國投資應(yīng)樹立多元化的發(fā)展觀念，不應(yīng)該過分依賴一些國家、地區(qū)和產(chǎn)業(yè)，更不能一哄而上。應(yīng)該在深入分析和考察的基礎(chǔ)上，對投資市場和產(chǎn)業(yè)有所取舍，以發(fā)揮資本的最大效用。

實際上，中國企業(yè)跨國投資，歐美發(fā)達國家及一些新興的工業(yè)化國家才是優(yōu)先考慮的對象。原因如下：1、這些國家市場化程度較高，社會政治環(huán)境穩(wěn)定，雖然競爭激烈，但也為投資者提供相對公平的競爭環(huán)境；2、這些國家有著先進的生產(chǎn)管理技術(shù)和豐富的營銷經(jīng)驗，是我國企業(yè)“練兵”和“取經(jīng)”的最佳場所，能對我國國內(nèi)企業(yè)的質(zhì)量和水平有所推動和提高；3、這些國家的技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)品較新，可以是企業(yè)對前沿技術(shù)和管理有較快的反應(yīng)能力，有利于我國企業(yè)發(fā)揮后起者優(yōu)勢實現(xiàn)生產(chǎn)力的跨越式發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)層次和縮小與發(fā)達國家的差距；4、歐元美元作為硬通貨，幣值堅挺，匯率風險小而增殖能力強；5、目前歐美國家都實行鼓勵外來投資政策，提供各種低息貸款。另外已有的工業(yè)基礎(chǔ)能為企業(yè)提供相關(guān)的產(chǎn)業(yè)支持，有利于企業(yè)降低成本。調(diào)查表明，絕大多數(shù)中國資本投向正是這些地區(qū)。

解決了區(qū)位選擇問題，那么下一步就是怎樣走出去了。一個模糊而又完美的建議無外乎考慮企業(yè)自身狀況和國外的投資環(huán)境。在此問題上，也沒有完全適用的法則，中國企業(yè)完全可以深練太極之道，將中華武功的精髓思想運用到走出去的戰(zhàn)略中來。

對付強者，避實就虛，攻敵弱點。我國企業(yè)與國際知名跨國公司在國際競爭中的實力對比相差懸殊，所以不能硬來，應(yīng)該采取迂回的策略，發(fā)揮靈活的優(yōu)勢，攻擊敵人薄弱的環(huán)節(jié)。從大型相關(guān)產(chǎn)業(yè)的公司涉足不深的地方，推廣自己的國際化品牌。

以己之強攻敵之弱，發(fā)揮比較優(yōu)勢。我國的勞動力成本相對較低，大力發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè)為依托的跨國經(jīng)營可以物美價廉的產(chǎn)品占領(lǐng)國外市場，中國的很多產(chǎn)品（勞密型）占據(jù)世界大量的市場分額，甚至引起一些國家的恐慌，通過建立海外子公司進行內(nèi)部化的交易，可以有效的減少發(fā)達國家對中國的反傾銷。進而發(fā)揮勞動成本低廉的威力。

以靜制動，發(fā)揮后起者優(yōu)勢。借力打力，四兩撥千斤。比較優(yōu)勢的戰(zhàn)略適用的是貿(mào)易領(lǐng)域，雖然能使發(fā)展中國家獲得貿(mào)易利益，但容易使我國低水平的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)固化。在現(xiàn)有的比較優(yōu)勢的基礎(chǔ)上通過與高新技術(shù)的結(jié)合來提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是我國必須解決的問題。這就需要發(fā)揮后起者優(yōu)勢，敵未動我不動，敵動，我動在先。具有選擇的使用國外在付出巨大代價才獲得的支持經(jīng)濟增長的一系列科技成果，這樣就可以跳國許多技術(shù)發(fā)展階段，直接采用新技術(shù)甚至在其基礎(chǔ)上進行研發(fā)實現(xiàn)企業(yè)質(zhì)的飛躍。如首鋼集團收購美國MastaEngineer公司70%的股份，獲得了650套設(shè)計圖紙，46個設(shè)計軟件包，從而增強了首鋼集團設(shè)計和制造重型冶金設(shè)備能力，擴大了中國鋼鐵工業(yè)作為整體在國際市場上的競爭力。2002年9月TCL集團控股的TCL國際通過其全資子公司與德國施耐德達成收購協(xié)議，利用巧勁，達到了利用其已有的融資和銷售渠道。

集中力量，各個擊破。由于實力不足，我國企業(yè)采取全線出擊可能隱含過大的風險，但如果采取各個突破就不會力不從心。海爾在美國紐約曼哈頓矗立起海爾大廈使美國人開始把HAIER和HIGHER聯(lián)系到一起后，與三洋機電成立三洋海爾株式會社，把冰箱打入了很難進入的日本市場。

篇2

關(guān)鍵詞：海外礦產(chǎn)資源、投資、風險防控

近幾年，隨著國家“走出去”戰(zhàn)略的不斷實施，我國企業(yè)海外礦產(chǎn)資源領(lǐng)域的投資逐年增長。在海外礦產(chǎn)資源投資開發(fā)取得進展的同時，我國企業(yè)在走出去的過程中，面臨的挑戰(zhàn)和壓力也不斷加大，在新的形勢下，我國企業(yè)在進行海外礦產(chǎn)資源投資開發(fā)時，建議從公司內(nèi)部管理、盡職調(diào)查、交易架構(gòu)、整合重組等方面進行加強和完善，以完成投資目的、降低投資成本、有效風險防控。

一、公司內(nèi)部成立項目組

礦業(yè)并購涉及面廣、耗時長，風險控制應(yīng)當從項目選定甚至是日常管理工作開始做起。因此必須成立項目組，并由公司副總經(jīng)理級別以上領(lǐng)導(dǎo)當任組長，下設(shè)綜合組、地質(zhì)組、技術(shù)組、法律組、財務(wù)組、商務(wù)組等，明確各自責任，形成對外與內(nèi)部工作流程。如與目標公司對接，項目資料接收，由綜合組負責，同時開設(shè)資料服務(wù)器，建立資料庫，資料共享。

二、盡職調(diào)查

盡職調(diào)查是一項復(fù)雜而有艱巨的工作，應(yīng)與有經(jīng)驗、合格的中介機構(gòu)密切配合，事先制定出有針對性方案、列出調(diào)查提綱和問題，要全過程參與其中，通過盡職調(diào)查來研究并確定項目問題的大小、性質(zhì)，上報給公司決策層。

首先，對目標公司的目的、實力、資信等狀況必須有適當?shù)牧私猓缓箝_展財務(wù)、法律、資源等盡職調(diào)查工作，盡職調(diào)查做的徹底、全面、客觀、準確，就會給正確決策打下堅實的基礎(chǔ)，海外礦業(yè)并購盡職調(diào)查需要注意的重點問題如下：

2.1 資源調(diào)查

2.1.1 驗證資源量、儲量、品位、回收率等指標

通常國外公司有意識的增大儲量、提高品位、回收率、減少有害雜質(zhì)等指標，因為這些指標和項目估值有直接的關(guān)系。因此需通過專業(yè)礦業(yè)公司派出有經(jīng)驗的地質(zhì)、采礦、選礦等專業(yè)的專家到現(xiàn)場實地查看目標公司做的地質(zhì)工作、巖心庫，通過打一定數(shù)量的驗證孔取樣化驗等手段，驗證上述指標。

2.1.2 考察和項目有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施、建設(shè)條件等硬件設(shè)施

開發(fā)礦業(yè)是復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要一定的基礎(chǔ)設(shè)施和建設(shè)條件，缺一不可，如道路、電、水、通訊、車站、碼頭等設(shè)施。在進行可研及對項目估值時要把這些不利因素考慮進去，綜合評價。

2.2 目標企業(yè)資產(chǎn)及資格調(diào)查

目標企業(yè)的資產(chǎn)、尤其是資產(chǎn)中的礦業(yè)權(quán)部分必須嚴格審查。目標企業(yè)各項資產(chǎn)的真實性、是否設(shè)定質(zhì)押抵押、是否涉及訴訟仲裁，以及企業(yè)的稅費繳納狀況、對外負債狀況等，需進行審查。

目標企業(yè)礦業(yè)權(quán)的“合法有效性”無疑處于核心地位，但必須同時給予重視的是目標礦業(yè)權(quán)的礦產(chǎn)種類、地域范圍、期限、延期和審批等事項；以及目標企業(yè)在其他與生產(chǎn)相關(guān)的安全、環(huán)保、土地等方面是否符合有關(guān)要求、擁有相關(guān)證照和權(quán)利等。

除了目標企業(yè)的生產(chǎn)資格，交易資格也必須足夠重視。交易是否已經(jīng)履行了必需的內(nèi)部決策程序、是否獲得了有權(quán)部門的批準、甚至是否履行了應(yīng)當?shù)呐冻绦颍遣①忞p方都必須關(guān)注的、關(guān)系到交易有效性的問題。

2.3 所在國法律法規(guī)、政策調(diào)查

必須尊重和遵守目標所在國《礦業(yè)法》、《土地法》、《環(huán)境法》、《勞工法》及相關(guān)稅收等法律法規(guī)，它們對交易條件（包括交易主體資格、交易模式、交易場所以及交易程序等）的規(guī)定、對生產(chǎn)營運條件（包括企業(yè)資金規(guī)模、技術(shù)水平、安全生產(chǎn)監(jiān)督、環(huán)境保護以及勞工福利水平等）的規(guī)定，和對在礦業(yè)領(lǐng)域影響甚大的稅收標準的規(guī)定、對資源進出口的限制性規(guī)定等都是不可違背的。

各國《礦業(yè)法》對探礦權(quán)、采礦權(quán)的設(shè)立、取得、流轉(zhuǎn)、有效期、股份限制都有不同規(guī)定。有的國家對礦權(quán)實行許可證管理，有的國家是許可證加合同管理，規(guī)定每年需要投入的工作量和投資額，如果不能按規(guī)定投入輕者是罰款、重者吊銷礦權(quán)，因此，盡職調(diào)查必須對目標國礦業(yè)法律的相關(guān)問題進行準確把握。

《土地法》，目前世界上多數(shù)國家實行的是土地私有制，土地作為私有財產(chǎn)被寫入憲法，被視為神圣不可侵犯的，在盡職調(diào)查過程中，對于土地的性質(zhì)、取得、使用和轉(zhuǎn)讓等問題必須高度重視。礦業(yè)用地涉及到原住民問題時，應(yīng)尤須重視。

另外，國外中央政府及地方政府的法律法規(guī)、特殊政策和地方慣例等事項必須足夠重視，必須與相關(guān)政府部門進行良好的接洽、沒有很好的把握當?shù)氐男枨蟛⒉扇∵m當?shù)男袆踊蜻M行相應(yīng)的規(guī)劃，并購可能很難獲得實質(zhì)的推進。

2.4 “環(huán)境”調(diào)查

“環(huán)境風險”，是并購中的一項綜合性較強的風險，主要指軟件環(huán)境：如項目所在地的宗教及文化、風俗習慣、勞工狀況、社區(qū)關(guān)系等。這些可能不是一場并購中的核心要素，但其對并購?fù)瓿珊箜椖康耐七M，對并購目的的實現(xiàn)，卻有著決定性的影響。企業(yè)必須進行PR（公關(guān)關(guān)系）與當?shù)卣⒚襟w、居民等良好溝通，融為一體。

2.5 稅收與外匯管制

與開發(fā)海外礦業(yè)項目有關(guān)的稅費、費主要有：增值稅、所得稅、資源稅、權(quán)利金等。有的國家對礦產(chǎn)品銷售有一定的限制，有的國家對外匯匯出有限制、有的國家對紅利返回母國征收較高的紅利稅，目的國的稅、費對礦業(yè)項目的并購、開發(fā)、運營、效益有很大的影響，盡職調(diào)查時都要搞清楚，設(shè)計合理的交易架構(gòu)。

三、交易方案的設(shè)計

交易方案的設(shè)計是并購中最核心的一環(huán)。根據(jù)盡職調(diào)查的結(jié)果，要做出一系列的選擇：

資產(chǎn)并購還是股權(quán)并購，不論是資產(chǎn)并購還是股權(quán)并購，投資的目的在于保障資源，建議不要過分追求絕對控股權(quán)，一是投資大，二是導(dǎo)致被并購方所在國家產(chǎn)生政治猜忌，而應(yīng)該以取得礦產(chǎn)資源的銷售權(quán)為主，獲得資源保障。

項目定價：在項目質(zhì)量、軟硬件環(huán)境狀況、稅費標準等條件的基礎(chǔ)上，進行的合理“項目定價”以及后期項目推進的建設(shè)方案和資金投入方案；

決定要采取的融資方案和項目價款的支付方式；決定是否要先行協(xié)調(diào)當?shù)氐膭诠りP(guān)系；決定是否要將未來可能發(fā)生的法規(guī)、政策變化會造成的利益變動寫入?yún)f(xié)議，從而約定屆時另行分配的利益格局；以及決定是否把盡職調(diào)查材料清單作為協(xié)議的附件等；最終確定的交易方案將會是雙方在各自所掌握信息的基礎(chǔ)上進行博弈的結(jié)果。

四、并購后的整合重組

1、思維與文化

海外的資本投入和經(jīng)營管理是我們首先關(guān)注的重點，但在一個陌生的國家如何以當?shù)厝四軌蚪邮艿乃季S和處事方式處理勞資關(guān)系，搞好政府公關(guān)，是真正的難點所在。以國際化的思維去審視礦業(yè)并購，尊重對方、平等互利，以雙方可以接受的方式進行交往、談判及并購整合，才能使企業(yè)的海外并購行動避免因思維的差異而失敗。

2、營運風險

礦業(yè)并購時雙方經(jīng)過緊張激烈的談判，達成交易協(xié)議，卻忽視了并購后礦產(chǎn)項目的實施和企業(yè)運營的開展，沒有考慮合作后的項目開發(fā)費用。取得股權(quán)或者資產(chǎn)權(quán)益只是第一步，實現(xiàn)礦產(chǎn)資源的生產(chǎn)、利用和貿(mào)易才是并購的最終目的，所以并購后運作資金的保證，企業(yè)財務(wù)、人員、甚至文化的整合都是至關(guān)重要的。

五、海外礦業(yè)并購新趨勢

資源國家主義，即政府宣布對國家資源擁有更大控制權(quán)，公司被要求或有義務(wù)披露其在資源項目上對政府支付的金額。資源國家主義的實現(xiàn)形式：

1、沖突，使用軍事干預(yù)來保證或保護自然資源的安全；

2、征用，通過資產(chǎn)國有化有償或無償?shù)恼饔盟饺送顿Y者的股份；

3、許可證，使用許可證和管制規(guī)則來控制勘探資源的權(quán)力從而最大化政府的利益；

4、稅收及特權(quán)使用費，使用稅收系統(tǒng)以及特權(quán)使用費來占用采掘和銷售的中更多的利潤；

5、參與股權(quán)，通過入股公司成為小股東的方式來分享利潤，并使雙方利益統(tǒng)一；

篇3

【關(guān)鍵詞】 小微企業(yè)電子商務(wù)投資分析

1 小微企業(yè)電子商務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

2011年制訂的《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》,將中小企業(yè)劃分為中型、小型、微型三種,從業(yè)人員20人以上或營業(yè)收入300萬元以下被納入微型企業(yè)范疇[1]。有些城市小微企業(yè)年產(chǎn)值年增長接近20%,占GDP比重超過40%[2],已成為社會經(jīng)濟的重要組成部分。

隨著世界經(jīng)濟一體化和信息技術(shù)的迅速進步,電子商務(wù)作為一種全新的商務(wù)運作模式,日漸成為21世紀新的經(jīng)濟增長點和主要貿(mào)易形式,2011年我國電子商務(wù)交易規(guī)模接近6萬億元,在GDP所占的比重攀升至13%,而且還在持續(xù)高速增長。據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心(CNNIC)的《2011年中國中小企業(yè)電子商務(wù)調(diào)查報告》,100人及以上中小企業(yè)擁有網(wǎng)站和網(wǎng)店比例超過70%,而大多數(shù)微型企業(yè)比例只有40%,7人以下企業(yè)為22.1%[3],小微企業(yè)電子商務(wù)參與力度遠遠不如大中型企業(yè),具有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2 小微企業(yè)發(fā)展電子商務(wù)的SWOT(優(yōu)勢、劣勢、機遇和威脅)分析

2.1 外部機遇

(1)政策支持。2008年下半年至今,國務(wù)院各部門和地方先后出臺了多個針對性較強的政策措施,例如《關(guān)于小型微型企業(yè)劃型標準規(guī)定》、《關(guān)于免征小型微型企業(yè)部分行政事業(yè)性收費的通知》、《關(guān)于進一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》等,政策措施十分全面,針對性也非常強[4]。

(2)市場機遇。目前我國市場大部分商品供過于求,競爭空前激烈,市場可再挖的潛力有限。但在網(wǎng)上市場,小商品的銷售卻方興未艾,價格和服務(wù)很有競爭力。

(3)稅收優(yōu)惠。網(wǎng)上網(wǎng)下差價較大,除了商品中間環(huán)節(jié)費用和店面租金等遠低于實體店外,網(wǎng)店的費稅也遠遠低于實體店。

2.2 外部威脅

(1)市場競爭加劇。雖然網(wǎng)上市場帶來更多商機,但網(wǎng)上市場同實體市場一樣,競爭不可避免的,而且越來越激烈。

(2)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重。在淘寶上輸入一種商品名稱,你會找到成千上萬種功能類似價格各異的商品,給消費者更多選擇的同時,也會嚴重降低客戶的品牌忠誠度。

2.3 自身優(yōu)勢

(1)投資少。小微企業(yè)一般投資規(guī)模比較小,資產(chǎn)較少,經(jīng)營規(guī)模比較小,投資者一般為個人,行業(yè)涉及社會生產(chǎn)的各個方面,但專注的領(lǐng)域一般是大中企業(yè)沒有關(guān)注到或不屑于從事的,有一定的生存空間。

(2)經(jīng)營靈活。俗話說:船小好掉頭,小微企業(yè)容易轉(zhuǎn)換經(jīng)營方向,靈活地適應(yīng)市場的變化。例如從生產(chǎn)山寨手機到上網(wǎng)本,再到智能手機軟硬件開發(fā)。

(3)產(chǎn)品服務(wù)多樣化、差異化。小微企業(yè)老板可能既是生產(chǎn)者,又是經(jīng)銷商,還可能是廣告商,更能敏銳地察覺到市場的變化,從而更能貼近客戶的需求,推出客戶更滿意的產(chǎn)品和服務(wù)。

2.4 自身劣勢

(1)缺少電子商務(wù)人才。很多企業(yè)主是本行業(yè)專家,但對電子商務(wù)缺乏了解,企業(yè)內(nèi)部也缺少電商人才,于是離電子商務(wù)越來越遠,失去了很多商機。

(2)對網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營不熟悉。小企業(yè)主雖然熟悉傳統(tǒng)業(yè)務(wù),但對網(wǎng)絡(luò)營銷、網(wǎng)上交易缺乏了解,對如何結(jié)合業(yè)務(wù)開展電子商務(wù)更是知之不多。

3 小微企業(yè)電子商務(wù)投資策略

3.1 電子商務(wù)平臺策略

目前可以選擇的平臺有兩種:一是自建平臺,二是第三方平臺。自建平臺需要專業(yè)的技術(shù)人員管理維護,未必適合小微企業(yè);對于初次涉網(wǎng)的小微企業(yè),第三方平臺可能是一個較好的選擇。小微企業(yè)通過第三方電子商務(wù)平臺應(yīng)用,不僅可以避免一次性投入太多而影響生產(chǎn),也不會因沒有人才而擱淺。而且第三方電子商務(wù)平臺最大的意義,還在于聚集行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)而形成集群將效應(yīng)。這類平臺知名的有,阿里巴巴,慧聰網(wǎng)、全球制造網(wǎng),騰訊拍拍等[5]。

3.2 產(chǎn)品線策略

產(chǎn)品線策略,可以考慮“中端為主,兼顧高低”。從統(tǒng)計分析的結(jié)果來看,網(wǎng)購商品大部分處于5000元以下,50元以上。太低的網(wǎng)購金額相對快遞費用并不合算,太高檔的商品則可能存在物流風險,一旦貨物丟失或損壞,很容易導(dǎo)致商家、客戶和物流公司三者之間的糾紛,不僅對客戶不利,而且對商家信譽會造成巨大的損害。

3.3 采購和選址策略

采購渠道,盡可能采用第一手貨源,這樣不僅質(zhì)量有保證,還有較大價格折扣,銷售時更有價格優(yōu)勢。公司地點盡可能選擇網(wǎng)絡(luò)、物流、交通和生活方便的地方,降低成本的同時,方便管理和快速響應(yīng)客戶需求。

3.4 網(wǎng)絡(luò)營銷策略

對于小微企業(yè)來說,一方面可以利用百度推廣等搜索引擎推廣方式,花費相對較少,但對企業(yè)來說效果明顯。另一方面是口碑營銷,通過信用積累,讓老客戶更加信賴,并推薦和帶來新客戶。

3.5 電商人才戰(zhàn)略

好戰(zhàn)略還需要人來實施,除了管理者和業(yè)務(wù)骨干要努力學(xué)習電子商務(wù)外,企業(yè)還可以外聘經(jīng)驗豐富的電商人才,在干中學(xué),在學(xué)中干,不斷嘗試,耐心堅持,相信企業(yè)遲早會從中受益。

4 小微企業(yè)開展電子商務(wù)前后成本及利潤分析

筆者曾調(diào)研過多家零售業(yè)和IT業(yè)的小微企業(yè),下面以武漢某微型企業(yè)為例,用簡化后主要財務(wù)數(shù)據(jù),做一個電子商務(wù)前后的經(jīng)營成本以及贏利變化分析。武漢路路通公司是一個注冊公司資本10萬元的小公司,近7年一直從事車用導(dǎo)航儀的銷售,成本費用見下表。

4.1 成本變化分析

開展電子商務(wù)后,在增加了員工一人后,固定成本在原來的基礎(chǔ)上還降低了約1/3,主要是店面租金大幅降低的結(jié)果(如表1)。

4.2 贏利變化分析

(1)贏虧平衡點變化。銷售的導(dǎo)航儀按配置高低,最低價格為199元,最高價格為1999元,我們以公司的主打產(chǎn)品,銷量最大的中檔GPS導(dǎo)航儀(正品征途T70 內(nèi)置8G 7寸汽車車載GPS 導(dǎo)航儀測速一體機,市場價約520元,成本價約410元)為例,來說明電子商務(wù)前后的贏虧平衡點的變化。計算公式如下:

固定成本=店面費用+人員費用

贏虧平衡銷售數(shù)量=固定成本/(銷售價格-成本價)

電子商務(wù)前,贏虧平衡銷售數(shù)量=230520/(520-410)=2096(個)

電子商務(wù)后,贏虧平衡銷售數(shù)量=168120/(520-410)=1528(個)

開設(shè)網(wǎng)店后,由于費用的大幅下降,每年要達到贏虧平衡需要銷售數(shù)量更少了,生存壓力有較大程度的下降。

(2)贏利狀況變化。開設(shè)網(wǎng)店后,第一年由于經(jīng)驗不足,生意并不好,有虧損;第二年開始實現(xiàn)盈虧平衡,還略有盈利;第三年銷售量有了爆發(fā)性的增長,盈利也隨之大幅增長,在有較好的信譽度同時,也有穩(wěn)定的客戶群。下面以主要產(chǎn)品―征途T70GPS導(dǎo)航儀為例來說明贏利的變化。

(3)贏利分析。開展電子商務(wù)三年來,雖然年平均銷售數(shù)量只相當于未開展電子商務(wù)時的1.31倍,但年平均利潤卻是以前的2.35倍,主要是銷量突增及銷售成本大幅度降低的結(jié)果。

5 小微企業(yè)電子商務(wù)前景展望

篇4

關(guān)鍵詞：實物期權(quán)；產(chǎn)品研發(fā)；不確定性；評估方法

1問題的提出

在激烈競爭的市場經(jīng)濟環(huán)境下，新產(chǎn)品的研發(fā)是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，現(xiàn)代社會企業(yè)之間的競爭歸根到底是產(chǎn)品的競爭，企業(yè)經(jīng)濟效益主要來自于企業(yè)有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品。為此，企業(yè)要鞏固和提升競爭優(yōu)勢、實現(xiàn)經(jīng)濟效益的持續(xù)增長，就必須不斷研究和開發(fā)顧客滿意和認可的新產(chǎn)品和新服務(wù)，而新產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)投資經(jīng)常面臨很多不確定性的因素，其主要表現(xiàn)為：技術(shù)、市場、研發(fā)周期等因素不確定性。這些不確定性加大企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)投資的風險，從而為企業(yè)開展新產(chǎn)品研發(fā)投資決策提出更高的要求。大量的文獻研究指出，以NPV為代表的傳統(tǒng)DCF投資決策分析方法存在著很多不足，尤其是在風險和不確定性條件下產(chǎn)品研發(fā)投資決策，傳統(tǒng)的資本預(yù)算方法容易導(dǎo)致錯誤的決策。為此，在企業(yè)新產(chǎn)品研究與開發(fā)的投資決策中引入新方法——實物期權(quán)理論具有重要的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。本文是在實物期權(quán)理論的研究分析的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)新產(chǎn)品研究和開發(fā)投資決策分析的特征，提出基于實物期權(quán)理論企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)的投資決策評估分析方法。



2企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)項目期權(quán)特性

期權(quán)是一種權(quán)力，即其持有人在規(guī)定的時間內(nèi)有權(quán)力而無義務(wù)按事先約定的價格購買或出售某項資產(chǎn)或物品。實物期權(quán)理論是在金融期權(quán)理論基礎(chǔ)上對非金融資產(chǎn)應(yīng)用的擴展，即把非金融資產(chǎn)當作標的資產(chǎn)的一種期權(quán)，此時期權(quán)的交割不是對標的資產(chǎn)的買賣，而是對標的資產(chǎn)項目投資的延遲、擴張、收縮、暫停等決策行為對項目影響的評估分析，是一種柔性的投資管理思想，其目的是解決企業(yè)在不確定性環(huán)境的投資決策問題，降低投資風險。

企業(yè)產(chǎn)品研究與開發(fā)是企業(yè)實施標新立異與領(lǐng)先戰(zhàn)略獲得核心競爭力的根本途徑，由于產(chǎn)品研發(fā)活動存在大量的不確定性因素的影響，產(chǎn)品研發(fā)的不確定性給它帶來投資機會的價值，研究認為不確定性越高，其投資機會價值越大。為分析其投資機會價值，不妨將R&D項目分為研發(fā)、中試和商品化三個階段（見圖1），商品化階段投資是在中試階段成功結(jié)束之后開始的，若中試階段不成功，將不進行商品化投資；而中試投資又是在R＆D研發(fā)成功之后開始的，如果產(chǎn)品研發(fā)不成功，則不進行中試階段投資，此時研發(fā)項目的損失僅為在t0時的初始投

資I0。對投資周期長、技術(shù)難度大等不確定性投資項目決策，采用分階段的投資可以降低決策的風險損失。從圖中可看到，在產(chǎn)品研發(fā)過程中，決策者需要在三個關(guān)鍵決策點上做出選擇：一是在項目立項時，即圖中的t0時刻決定是否進行產(chǎn)品研發(fā)投資，以獲取該產(chǎn)品進一步開發(fā)投資的權(quán)利（即在研發(fā)階段形成看漲期權(quán)）；二是在研發(fā)活動取得成功時，即圖中的t1時刻決定是否進行中試階段的活動，以獲取進一步進行商品化開發(fā)的投資機會（在中試階段形成的看漲期權(quán)）；三是在中試活動取得成功時，即圖中的t2時刻決定是否進行新產(chǎn)品市場化開發(fā)活動，以實現(xiàn)產(chǎn)品上市和獲取產(chǎn)品銷售收益。通過上述分析，R&D投資決策柔性具有明顯的實物期權(quán)特征，可將產(chǎn)品研發(fā)過程可看作是一系列復(fù)合買入（看漲）期權(quán)的組合，利用金融期權(quán)定價模型加以分析，獲得柔性投資的機會價值。

一般來說，投資決策存在實物期權(quán)特征應(yīng)具備不可逆性、不確定性和靈活性的特點。不可逆性是指某種行為一旦發(fā)生，就不可能回到初始狀態(tài)，在企業(yè)經(jīng)營管理中，項目投資決策具有類似的性質(zhì)，即投資一旦發(fā)生，該項目就產(chǎn)生了沉沒成本，項目投資所形成的沉沒成本就具有不可逆性。從投資者的角度分析，投資項目的不可逆性是一種不利決策因素，存在投資損失的風險。在內(nèi)外部環(huán)境不確定性情況下，決策者為避免投資決策不可逆行為的不利因素，提高投資決策風險收益，其決策靈活性的價值就體現(xiàn)得很充分，即投資柔性就相當于基于實物資產(chǎn)的看漲期權(quán)，為分析投資決策柔性價值，可以運用金融期權(quán)定價模型中的Black——Scholes期權(quán)定價模型對風險投資項目進行綜合評價。

3在企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)項目投資決策中的應(yīng)用

3.1實物期權(quán)理論及期權(quán)定價模型

1977，年StewartC.Myers首先提出實物期權(quán)的概念，他認為現(xiàn)實中企業(yè)發(fā)展（收縮）機會和潛力都屬于實物期權(quán)。從研究文獻來看，企業(yè)投資決策中的實物期權(quán)主要有擴張期權(quán)（expansionoption）、放棄期權(quán)(abandonmentoption)和等待期權(quán)（waitingoption）。實物期權(quán)理論是建立在金融期權(quán)理論的基礎(chǔ)上，是金融創(chuàng)新工具“期權(quán)”在公司戰(zhàn)略投資決策、價值評估、風險投資等領(lǐng)域的延伸運用。實物期權(quán)價值一般采用金融期權(quán)定價模型進行計算評價分析，在金融期權(quán)應(yīng)用領(lǐng)域中，經(jīng)典Black-Scholes期權(quán)定價模型運用最為廣泛，但該模型只適用單階段、單個期權(quán)的問題，對具有多階段、多期權(quán)復(fù)合期權(quán)的分析就不能直接進行評價，而采用在此基礎(chǔ)延伸形成的復(fù)合期權(quán)定價模型，即Geske定價模型。

Geske定價模型是1979年由Geske在Black-Scholes定價模型的基礎(chǔ)上推導(dǎo)出來的適用于多階段、多期權(quán)的復(fù)合期權(quán)定價公式。其中M(k，h；p)是第一個變量小于k，第二個變量小于h，而變量之間相關(guān)系數(shù)為p的標準二維正態(tài)分布的累計概率函數(shù)；F是對市場化階段進行投資后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在t時刻的現(xiàn)值；Fc是第一個看漲期權(quán)被執(zhí)行時項目的臨界值，即第二個期權(quán)價值等于第一個期權(quán)執(zhí)行價格時項目的價值，可利用Black-Scholes模型計算；σ描述投資項目不確定性的波動率；r是投資的無風險利率。

3.2基于實物期權(quán)理論的項目投資評估分析方法

大量實物期權(quán)理論及相關(guān)文獻研究認為：以NPV為代表的傳統(tǒng)DCF投資分析方法在對投資不確定性的項目進行評估分析已不適應(yīng)，實物期權(quán)理論完全可以替代，這是一種誤解，而實際上實物期權(quán)方法是對傳統(tǒng)的NPV方法的補充和修正。在企業(yè)項目投資決策中一般采用修正的凈現(xiàn)值進行評估決策，即：修正的凈現(xiàn)值=傳統(tǒng)凈現(xiàn)值+期權(quán)價值。通過分析得出基于實物期權(quán)方法的投資決策評估準則如表1所示（看漲期權(quán)）。在表中選擇繼續(xù)等待與按照期權(quán)價格出售轉(zhuǎn)讓投資機會的效果是等價的，而選擇執(zhí)行或放棄的準則是：以合理的成本花費就可以擁有繼續(xù)等待的機會，就應(yīng)首先選擇前者。當NPV為正時，期權(quán)價值愈小愈表明應(yīng)當立即進行投資，而期權(quán)價值愈大則說明應(yīng)當?shù)却屯七t投資。當期權(quán)價值大于NPV時，除非必須通過投資才能維持期權(quán)存在的條件下，才可馬上投資，且投資額必須滿足小于期權(quán)價值扣除其他價值損失的剩余，如負NPV，就應(yīng)延期進行投資。

3.3利用Geske定價模型的實例分析

某生物制藥企業(yè)開發(fā)新藥，投資者在t0=0時決定是否進行初始研發(fā)投資，在t1=3年決定是否進行臨床試驗階段投資，在t=10年決定是否進行商業(yè)化投資。初始投資I0=2500萬元，在t1=3年時投資I1=9000萬元；在t=10年時投資I=50000萬元。預(yù)計商業(yè)化投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在t=10年時的現(xiàn)值為80000萬元。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)可以估計到該項目波動率σ=25％，無風險利率r=4％。

（1）用NPV法進行項目評價(假定風險調(diào)整貼現(xiàn)率為15％)：

NPV=-2500-9000/(1+0.15)3+(80000-50000)/(1+0.15)10=-1000萬元

由NPV＜0可知該項目是不可行的，應(yīng)當放棄。

（2）利用Geske模型進行項目評價：

先由Black-Scholes模型求得Fc=6.14(億元)，再將其他數(shù)據(jù)代入Geske模型表達式中可得C=1.96(億元)

由于初期投資為0.25億元，即相當于用0.25億元購買了該期權(quán)，要從期權(quán)價值中扣除，因此最后的復(fù)合期權(quán)價值為：1.96-0.25=1.71(億元)，該項目可以被采納。上述兩種方法得到了完全不同的結(jié)果，如果按傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法，企業(yè)將會失去這次投資機會。

篇5

關(guān)鍵詞：SWOT；中小企業(yè)；風險投資

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

原標題：運用SWOT分析法分析中小企業(yè)風險投資

收錄日期：2013年12月22日

中小企業(yè)在我國經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著巨大作用，但是中小企業(yè)在發(fā)展過程中，融資困境無疑是制約其發(fā)展的瓶頸。因此，發(fā)展風險投資來拓寬中小企業(yè)融資渠道，將國際上使用較多的風險投資同我國中小企業(yè)的實際相結(jié)合，對我國中小企業(yè)的融資來說是一個巨大的創(chuàng)新和挑戰(zhàn)。

一、SWOT分析方法與風險投資

SWOT分析是為決策情境提供系統(tǒng)方法和支持而分析內(nèi)外部環(huán)境的一種常用工具。SWOT分析方法是通過對企業(yè)內(nèi)、外部的條件進行綜合和概括，找出企業(yè)的優(yōu)勢、劣勢及核心競爭力之所在的企業(yè)戰(zhàn)略分析方法。

風險投資是指向主要屬于科技型的高成長性風險企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在風險企業(yè)發(fā)展成熟后，通過一定的退出方式獲得中長期資本增值收益的投資行為。風險投資對象主要是那些處于啟動期或發(fā)展初期卻快速成長的中小型企業(yè)，并主要著眼于那些具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖飘a(chǎn)業(yè)。

二、運用SWOT分析法分析中小企業(yè)風險投資

（一）優(yōu)勢分析

1、風險投資具有高收益。風險投資是一種高風險投資，高風險就意味著高收益。風險投資的對象是具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ母叱砷L企業(yè)，風險投資家會慎重選擇投資項目，提高成功率、降低風險。中小企業(yè)一旦受到風險投資家的青睞，借助于風險投資家的先進技術(shù)和管理理念，企業(yè)會有足夠的信心獲得較高的收益。風險資金進入中小企業(yè)后，會大大提高中小企業(yè)的效益，吸引社會資金對中小企業(yè)的再投入，從而可以推動中小企業(yè)全面發(fā)展，形成一種良性循環(huán)。

2、風險投資是一種權(quán)益資本。風險投資與其他傳統(tǒng)的融資方式不同，不像銀行貸款那樣貸款手續(xù)復(fù)雜，按期支付利息和償付本金；不像租賃融資那樣，要以固定的租金支付成為企業(yè)的負擔；也不像債權(quán)融資那樣，企業(yè)必須如期如數(shù)歸還。風險投資是一種權(quán)益投資，期限較長，對于企業(yè)而言沒有還本付息的壓力，不加重中小企業(yè)的債務(wù)負擔，并且其不要求控股，也不需要任何的擔保或者抵押，適合資金比較緊張的中小企業(yè)融資。

3、風險投資屬于長期投資。風險投資是一種長期的、流動性低的權(quán)益資本，不需要擔保和抵押，它的目的不是獲得企業(yè)所有權(quán)，而是為了高增值和高收益，它可以滿足中小企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、組織營銷等各環(huán)節(jié)以及不同發(fā)展階段對資金的需求，有利于企業(yè)提高自主研發(fā)能力，同時通過引導(dǎo)企業(yè)進行品牌建設(shè)，改善形象，以利于中小企業(yè)保護其自主知識產(chǎn)權(quán)，提高社會地位和信用度。

4、風險投資嚴格規(guī)范并完善中小企業(yè)的運行管理機制。風險資本與被投資企業(yè)的管理層即“委托”關(guān)系，在風險資本的運行過程中，也即風險資本對被投資企業(yè)的經(jīng)營管理過程的監(jiān)管過程。風險投資會出于其自身利益的考慮，在整個運行過程中，對其所投資的企業(yè)項目進行全面、細致的調(diào)查和研究，提高投資項目的可行性和可靠性，減少投資的盲目性。同時，會對企業(yè)進行財務(wù)監(jiān)督，提高資金利用效率。同時，要求企業(yè)遵守各種法律、法規(guī)、政策的規(guī)定，有利于規(guī)范中小企業(yè)經(jīng)營行為。投資者與企業(yè)是風險利益共同體，因而風投者會積極參與企業(yè)經(jīng)營管理，促進中小企業(yè)改變其傳統(tǒng)的家族式管理，同時為企業(yè)引進先進生產(chǎn)設(shè)備和現(xiàn)代化的經(jīng)營管理理念，建立一套現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度。

（二）劣勢分析

1、風險投資的籌資渠道窄。在國外，養(yǎng)老金、銀行資本以及各種民間資本是構(gòu)成風險資本的主要來源，約占風險資本總量的1/3左右。然而，中國風險投資以政府為主，風險資本主要來源是政府撥款與政策性銀行貸款，約占風險投資的80%。在我國養(yǎng)老金本身規(guī)模小，民間資本受政策限制，商業(yè)銀行追逐利益最大化的目標等原因?qū)е嘛L險資本增長緩慢、風險投資率較低，從而制約著我國小企業(yè)風險投資的發(fā)展。

2、中小企業(yè)自身缺陷。中小企業(yè)存在著資產(chǎn)數(shù)量少、經(jīng)營規(guī)模小、體制不健全、核心技術(shù)能力匱乏、技術(shù)儲備力量不足等很多問題，所以技術(shù)、財務(wù)和市場風險很大，如果再沒有相關(guān)的特殊政策的保護與支持，一般來講，風險投資者是不愿意進入這樣的中小企業(yè)的，即使風險資本進入到中小企業(yè)，資金的到位率與資金的支配自由度也會很差。

3、風險投資環(huán)境較差。首先，風險投資的運行機制對相關(guān)法律要求是很嚴格的，然而我國風險投資現(xiàn)有的法律、法規(guī)制度比較落后，還沒有與發(fā)展風險投資相適應(yīng)的中小企業(yè)管理法規(guī)等。政府沒有給予足夠的專項基金支持，而且也沒發(fā)揮稅收優(yōu)惠政策對風險投資的支持；其次，從事按投資業(yè)務(wù)的專業(yè)性人才比較缺乏，風險投資的中介服務(wù)機構(gòu)也不夠完善。另外，沒有一個多元化、多層次、社會化的風險投資市場體系，無論在主板市場還是在二板市場上市的門檻都很高，中小企業(yè)很難通過發(fā)行股票和發(fā)行債券籌集資金。

（三）機遇分析

1、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境與政策的改善。首先，我國社會主義市場經(jīng)濟的確立與發(fā)展為中小企業(yè)風險投資的發(fā)展奠定了體制基礎(chǔ)；其次，政府正在積極采取措施制定相關(guān)的法律法規(guī)，鼓勵和規(guī)范風險投資的發(fā)展。另外，我國居民儲蓄存款正以較快速度增長，為中小企業(yè)風險投資提供了巨大的籌資空間，中小企業(yè)風險投資的潛力巨大。

2、風險投資的國際化趨勢。雖然風險投資在我國發(fā)展還不是很成熟，但是在世界其他國家卻有很廣泛的使用。寬松的政策環(huán)境，優(yōu)惠的稅收政策，中小企業(yè)管理局等政府擔保機構(gòu)的成立，寬松的上市標準，高效靈活的風險投資退出機制，廣泛的資金來源，發(fā)達的風險投資信托，這些寶貴的風險投資經(jīng)驗對我國中小企業(yè)風險投資有很好的借鑒啟示作用。

（四）威脅分析

1、高風險。高收益必然伴隨著高風險，風險投資注定就是高風險性的化身。風險投資的高風險性是與其投資對象相聯(lián)系的。而風險的對象則是剛剛起步或還沒有起步的中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動，它看重的是投資對象潛在的技術(shù)能力和市場潛力，因此具有很大的不確實性即風險性。這種風險由于來源于技術(shù)風險和市場接納風險、財務(wù)風險等風險的串聯(lián)組合，因此就表現(xiàn)出一著不慎、滿盤皆輸?shù)母唢L險性。據(jù)統(tǒng)計，美國風險投資基金的投資項目中有50%左右是完全失敗的，40%是不賺不賠或有微利，只有10%是大獲成功，成功率平均只有30%。

2、企業(yè)主體自由度降低。從企業(yè)控制權(quán)及企業(yè)經(jīng)營者受到約束程度，也就是從資金融入方受到融出方的控制及約束程度的角度來看，風險投資具有很強的參與性，它不像傳統(tǒng)信貸不介入企業(yè)或者項目管理，風險投資中融出方往往參與到企業(yè)或者項目的經(jīng)營管理，并從債權(quán)到股權(quán)角度對企業(yè)進行有效的監(jiān)控，因此其對主體的制約是最強的。

3、退出機制不完善。風險投資退出環(huán)節(jié)是風險投資運作過程的一個重要的、最后的部分，要使資本循環(huán)得以完成，退出是實現(xiàn)投資目的的唯一途徑。然而，我國缺乏多層次的資本市場的支持以及產(chǎn)權(quán)市場不夠發(fā)達，缺乏交易場所，使得風險投資家難以收回資金。

4、政府主導(dǎo)作用過強。我國風險投資基本上市政府主導(dǎo)型，這種類型的風險投資被視為政府行為，并且主要依靠行政手段去推動風險投資的發(fā)展，其導(dǎo)致的結(jié)果是支持風險投資的國家扶持政策長期缺位，民間資金缺乏對中小企業(yè)投資的積極性，不利于風險投資發(fā)揮對中小企業(yè)融資的支持作用。

綜上所述，通過分析方法得出中小企業(yè)風險投資SWOT分析表，如表1所示。（表1）

三、發(fā)展中小企業(yè)風險投資對策建議

（一）完善中小企業(yè)自身條件。中小企業(yè)應(yīng)認識到加大技術(shù)創(chuàng)新力度，使自己的產(chǎn)品和服務(wù)能滿足市場的需求，形成獨具創(chuàng)意和成長性高的項目，這是吸引風險投資的前提和關(guān)鍵。另外，企業(yè)應(yīng)該從自身現(xiàn)狀和特點出發(fā)，創(chuàng)新管理制度，提升管理水平，明晰產(chǎn)權(quán)，完善財務(wù)管理制度等，這樣更利于風險投資方深入地了解企業(yè)經(jīng)營狀況，確立投資的信心。

（二）建立多元化的中小企業(yè)風險投資籌資渠道。繼續(xù)發(fā)揮政府資本作用，雖然政府資本從長遠來講不宜占主導(dǎo)地位，但政府資本可以給投資者以更大的市場信心，因此，政府適度以融資擔保參股和投資損失補償、政府采購等方式可以極大地帶動風險投資的資本來源。加大吸收銀行資金涉足風險投資，我國可以借鑒國外的經(jīng)驗，建立信用擔保基金，為銀行向中小企業(yè)風險投資提供擔保。可以放寬對保險基金和養(yǎng)老基金投資領(lǐng)域的限制，在保證投資組合安全的前提下，以適當?shù)谋壤Y金進入風險資本市場。另外，鼓勵私人資本或者民間資本進行風險投資，資金實力雄厚的個人投資者可以開辦私人風險投資公司，普通居民可以通過購買風險投資公司發(fā)行的股票或債券等方式進行風險投資等都是拓寬籌資的良好渠道。

（三）建立和健全良好的風險投資市場體系、退出機制以及相關(guān)的法律法規(guī)。為了更好地加大風險投資的投資規(guī)模，首先應(yīng)該建立和健全良好的風險投資市場體系，而其關(guān)鍵在于建立多元化的風險投資主體和相應(yīng)的風險投資市場機制，形成了一個多元化、多層次、社會化的風險投資市場體系；其次是建立和完善風險投資的退出機制，建立高技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，以提高交易水平，切實起到支持風險投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的作用。

（四）加大政府對風險投資支持力度。政府應(yīng)推出優(yōu)惠政策、改善投資環(huán)境，降低投資風險。政府部門應(yīng)出臺一系列針對風險投資和中小企業(yè)風險融資的政策優(yōu)惠，例如采取稅收傾斜政策扶持風險投資的發(fā)展，減少對其融資的政策性歧視。政府應(yīng)該委托相關(guān)培訓(xùn)機構(gòu)，加快風險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)進度，風險投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、金融、財務(wù)、管理等知識的復(fù)合型人才，而且還得具備敢于冒險、敢于創(chuàng)新的精神。所以，我國在發(fā)展風險投資的同時更應(yīng)該注重對風險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)，政府部門可以委托相關(guān)培訓(xùn)機構(gòu)或者學(xué)院，培養(yǎng)具有風險投資專業(yè)知識的人才。與此同時，政府職能部門應(yīng)該加快立法進度，推進中小企業(yè)風險投資方面相關(guān)的法律法規(guī)盡快出臺，提高執(zhí)法力度。

總之，風險投資對解決中小企業(yè)融資難有特別明顯的作用，發(fā)展風險投資要以市場為導(dǎo)向，加以政府規(guī)范扶持和引導(dǎo)，實現(xiàn)私人、金融和非金融機構(gòu)等投資主體多元化，根據(jù)中小企業(yè)自身的融資需求和特點，不斷優(yōu)化風險投資結(jié)構(gòu)，完善風險投資環(huán)境，以充分發(fā)揮風險投資促進中小企業(yè)成長“孵化器”的功能。

本文運用SWOT分析方法具體分析了中小企業(yè)風險投資的優(yōu)勢、劣勢、機遇以及面臨的威脅，并針對上述的分析提出了解決中小企業(yè)風險投資的對策及建議，目的是使中小企業(yè)能夠繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢，抓住機遇，降低風險，努力利用風險投資解決其融資難的問題。

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