序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇金融市場形勢分析，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

一、債券發(fā)行情況

（一）債券品種不斷豐富

2006年，銀行間債券市場累計(jì)發(fā)行人民幣債券55,635億元，同比增加35.34%。其中，財(cái)政部發(fā)行記賬式國債6533.3億元，同比增加29.58%;人民銀行發(fā)行央行票據(jù)36,522.7億元，同比增加32.99%;政策性銀行發(fā)行金融債券8980億元，同比增加48.39%。2006年年末，債券市場托管債券總額達(dá)9.25萬億元，其中，銀行間市場托管額為8.84萬億元，同比增加29.62%。(見表6)

2006年，銀行間債券市場債券品種和信用層次更加豐富。在穩(wěn)步推動商業(yè)銀行普通金融債券與次級債券發(fā)行的同時，又允許符合條件的商業(yè)銀行在銀行間市場發(fā)行混合資本債券，補(bǔ)充附屬資本。2006年，商業(yè)銀行發(fā)行普通金融債券310億元，發(fā)行次級債券132億元，發(fā)行混合資本債券83億元。資產(chǎn)證券化試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，除國家開發(fā)銀行續(xù)發(fā)信貸資產(chǎn)支持證券57.3億元外，信達(dá)和東方兩家資產(chǎn)管理公司又分別發(fā)起發(fā)行重整資產(chǎn)支持證券48億元和10.5億元。2006年，國際金融公司發(fā)行境內(nèi)人民幣債券8.7億元，使國際開發(fā)機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場發(fā)行的人民幣債券達(dá)到30億元。此外，短期融資券市場穩(wěn)步發(fā)展，2006年銀行間債券市場共發(fā)行短期融資券242只，累計(jì)發(fā)行面額2919.5億元。目前銀行間債券市場的債券發(fā)行人范圍已包括財(cái)政部、政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、國際開發(fā)機(jī)構(gòu)和企業(yè)等各類市場參與主體，債券種類日趨多樣化，信用層次更加豐富。(見表7)

1．國債。2006年10～12月，財(cái)政部發(fā)行國債總量為1706.5億元，比上年同期2250.9億元的發(fā)行量減少544.4億元，同比下降24.19%。其中，憑證式國債發(fā)行一期，發(fā)行總量為150億元，比上年同期500億元的總量減少350億元，同比下降70%；記賬式國債發(fā)行五期，發(fā)行總量為1556.5億元，比上年同期1750.9億元的發(fā)行量減少了174.5億元，降幅為11.11%。（見表8)

2．政策性金融債。2006年10～12月，國開行共發(fā)行人民幣金融債九期，發(fā)債量1707.9億元，比上年同期的1050億元增加657.9億元，上升62.66%。發(fā)行美元債券一期，發(fā)行6億美元。(見表9)

2006年10～12月，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行共發(fā)行五期金融債，發(fā)行量550億元，比上年同期的508億元增加42億元。(見表10)

2006年10～12月，中國進(jìn)出口銀行共發(fā)行人民幣金融債二期，發(fā)行量170億元，比上年同期的180億元減少10億元，發(fā)行美元債券一期，發(fā)行量7億美元。(見表11)

3．商業(yè)性金融債。2006年10～12月，華夏銀行在全國銀行間市場發(fā)行2006年第一期金融次級債，發(fā)行量20億元;浙江商業(yè)銀行在全國銀行間市場發(fā)行2006年第一期金融次級債，發(fā)行量8億元。(見表12)

（二）長期債券發(fā)行比重下降

2006年，債券1發(fā)行期限結(jié)構(gòu)中，長期債券發(fā)行比重下降。2001年以來，期限5年以內(nèi)（不含5年）的債券發(fā)行比例逐年增大，長期債券發(fā)行比例逐漸減少。2006年，期限5年以內(nèi)的債券發(fā)行量占比55.2%，比2005年上升7.1個百分點(diǎn)；期限5到10年的債券發(fā)行量占比26.0%，比2005年上升0.5個百分點(diǎn)；期限10年以上的債券發(fā)行量占比18.8%，比2005年下降7.6個百分點(diǎn)。(見表13)

（三）商業(yè)銀行為債券承銷主力機(jī)構(gòu)

2006年，商業(yè)銀行為債券承銷主力機(jī)構(gòu)，其承銷量占承銷總量的84.28%，其次是證券公司（11.92%）和保險機(jī)構(gòu)（2.00%）。然而,從分銷情況看，除證券公司外，其他類型機(jī)構(gòu)均為凈買入。其中,保險機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行凈買入額最高，分別為1217億元和1103億元。證券公司凈賣出量占其承銷量的44.37%,為2953.5億元。

二、公開市場操作情況

2006年，央行通過公開市場操作全年累計(jì)凈回籠貨幣6912.58億元，緊縮性措施效果明顯，貨幣市場穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)朝著“軟著陸”方向發(fā)展。公開市場操作是我國中央銀行進(jìn)行貨幣沖銷操作的主要手段，公開市場操作方式依然以發(fā)行央行票據(jù)為主，以正回購操作為輔。2006年全年共發(fā)行央行票據(jù)36,712.5億元，正回購操作20,430億元。在央行票據(jù)的期限結(jié)構(gòu)方面，3個月期和1年期央行票據(jù)的發(fā)行量分別為11,190億元和25,422.5億元，全年僅發(fā)行了一期總額100億元的6個月期央行票據(jù)。1年期的央行票據(jù)成了中國公開市場操作最主要的工具，占2006年全部央行票據(jù)發(fā)行額的69.24%。

隨著央行票據(jù)發(fā)行量的增加，央行票據(jù)利率也出現(xiàn)大幅度的上升。2005年3月，央行在將超額準(zhǔn)備金利率下調(diào)到0.99%之后，我國貨幣市場利率曾出現(xiàn)了大幅度地下調(diào)，質(zhì)押式回購和3個月期央行票據(jù)利率都曾非常接近超額準(zhǔn)備金利率這一市場利率的底線。過低的貨幣市場利率將給我國金融機(jī)構(gòu)帶來較大的風(fēng)險。隨后，中央銀行票據(jù)的發(fā)行力度逐漸加大，基礎(chǔ)貨幣的增長率總體呈下降趨勢。受此影響，央行票據(jù)利率逐漸上升，并相應(yīng)地帶動了我國同業(yè)拆借利率和銀行間債券回購利率上升。這一狀況，在2006年3月份之后，受銀行信貸出人意料地增長、廣義貨幣M2在高位運(yùn)行，狹義貨幣M1增幅明顯回升的影響而得到了強(qiáng)化。例如，3個月期央行票據(jù)利率從2005年9月初的1.0859%上升到2006年9月底的2.4617%；1年期央行票據(jù)利率在同期則從1.3274%上升到了2.7855%。可以說，央行票據(jù)利率的上升體現(xiàn)了央行引導(dǎo)貨幣市場利率逐漸上升的意圖，以減輕過低的貨幣市場利率對資金借貸可能帶來的扭曲。

2006年央行公開市場操作的另一突出特點(diǎn)就是，在加大央行票據(jù)發(fā)行力度對沖外匯占款和到期央行票據(jù)的同時，對那些信貸增長較快的銀行還不斷地采用了定向發(fā)行的方式。央行在2006年先后四次定向發(fā)行票據(jù)，規(guī)模達(dá)到3700億元，發(fā)行的對象都是2006年新增貸款較多的銀行。由于央行定向票據(jù)發(fā)行之后，商業(yè)銀行所持的定向票據(jù)不能回購、不能轉(zhuǎn)讓，相當(dāng)于購買票據(jù)的資金被上存到央行。因此，央行發(fā)行定向票據(jù)的效果在緊縮流動性的效果方面與上調(diào)準(zhǔn)備金率是一樣的，只不過發(fā)行定向票據(jù)對商業(yè)銀行來說收益高一些,定向票據(jù)的收益可達(dá)2.1138%，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于通過利率招標(biāo)發(fā)行央行票據(jù)的利率。央行采用定向票據(jù)發(fā)行來收縮流動性和控制商業(yè)銀行的放貸能力，在一定程度上與市場化改革的取向相沖突。(見表14)

三、拆借交易情況

（一）同業(yè)拆借獲較大幅度增長，交易期限仍以7天為主

2006年，銀行間市場同業(yè)拆借成交2.15萬億元，同比增長67.97%。其中7天以內(nèi)拆借品種共成交1.66萬億元，占拆借成交總量的77.21%。其中四季度信用拆借成交7789.13億元，7天以內(nèi)拆借品種成交4481.58億元，占拆借成交總量的57.54%。

截至2006年末，銀行間同業(yè)拆借市場參與者達(dá)到703家，包括銀行、證券公司、財(cái)務(wù)公司、農(nóng)聯(lián)社、城市信用社等，比2005年末增加8家。銀行間債券市場共有市場參與者6439家，包括銀行、證券公司、基金、保險機(jī)構(gòu)、非銀行金融機(jī)構(gòu)、信用社和企業(yè)等，比2005年末增加931家。(見表15)

（二）貨幣市場利率低位運(yùn)行但整體有所上升

2005年12月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率2.25%，比上月低0.8個百分點(diǎn)，比上年同期高0.53個百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率2.01%，比上月低1.04個百分點(diǎn)，比上年同期高0.47個百分點(diǎn)。全年銀行間市場利率運(yùn)行總體高于2005年。(見表16)

四、債券流通市場分析

（一）銀行間債券市場快速增長

2006年，銀行間債券市場結(jié)算量38.36萬億，結(jié)算筆數(shù)16.08萬筆，分別比上年增長51%和62.82%。其中，結(jié)算量增長最多的是質(zhì)押式回購，比上年增加10.77萬億元。增長最快的是遠(yuǎn)期交割，比上年增加326筆、627.82億元，筆數(shù)和結(jié)算量分別增長了5倍和6倍。本年度共248個交易日，日均結(jié)算量達(dá)到1546.61億元，日均結(jié)算648筆，單筆結(jié)算量為2.39億元。

從債券類別看，本年度交易結(jié)算量的主體是央票、記賬式國債和政策性銀行債， 均超過11萬億元，各占30%左右。其次是短融和商業(yè)銀行債券，分別占5%和3%。美元債券的交易結(jié)算量與上年持平，共結(jié)算9筆，0.79億美元。(見表17)

（二）銀行間質(zhì)押式交易穩(wěn)步增長，買斷式以7天回購為主

1．質(zhì)押式回購。2006年銀行間債券市場質(zhì)押式回購共交易結(jié)算70706筆、27.06萬億元，筆數(shù)和結(jié)算量比上年分別增長41%和66%，分別占銀行間市場交易結(jié)算總量的43.97%和70.55%。日均結(jié)算285筆、1091.08億元，月均結(jié)算5892筆、31963.19億元，日均和月均結(jié)算量均為各交易類別之首。從期限品種看,隔夜回購仍是交易最多的品種，共結(jié)算19,982筆，9萬億元,占33.26%。(見表18)

從回購的方向看，正回購方主要是商業(yè)銀行、保險機(jī)構(gòu)、基金、信用社和證券公司。逆回購規(guī)模超過正回購規(guī)模的有商業(yè)銀行、特殊結(jié)算成員和非銀行金融機(jī)構(gòu)。(見表19)

2．買斷式回購。2006年，銀行間債券市場買斷式回購共交易結(jié)算1744筆、2924.84億元，筆數(shù)和結(jié)算量比上年分別增長11%和33%，分別占銀行間市場交易結(jié)算總量的1.08%和0.76%。日均結(jié)算7筆、11.79億元，月均結(jié)算145筆、243.74億元。單筆結(jié)算量為1.68億元。從期限品種看，7天回購是交易最多的品種，共結(jié)算875筆、1515.17億元，占買斷式回購結(jié)算總量的51.8%。其次為14天回購，共結(jié)算296筆459.31億元，占15.7%。(見表20)

從回購方向看，正回購方主要是商業(yè)銀行、信用社和證券公司。逆回購方主要為商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和保險機(jī)構(gòu)。(見表21)

（三）遠(yuǎn)期交易大幅增長

2006年，銀行間市場遠(yuǎn)期交易結(jié)算量大幅提高，遠(yuǎn)期結(jié)算390 筆，結(jié)算面額達(dá)到719.01億元，筆數(shù)和結(jié)算面額分別比上年增長509%和688%，分別占銀行間市場結(jié)算總量的0.24%和0.19%。單筆結(jié)算量達(dá)到1.84億元，日均結(jié)算2筆、2.9億元，月均結(jié)算33筆、59.92億元。

從成交情況看，本年度共成交遠(yuǎn)期交易385筆，成交面額達(dá)658.46億元。其中成交量最大的品種仍為7天品種。其次是14天和21天品種。從成交后的資金流向看，主要的凈買入機(jī)構(gòu)為商業(yè)銀行，共凈買入144.22億元。主要的凈賣出機(jī)構(gòu)為證券公司，共凈賣出130.52億元。

（四）銀行間現(xiàn)券交易活躍

本年度,現(xiàn)券交易量和筆數(shù)分別比上年增長72.5%和60.73%，達(dá)到10.9萬億元、8.8萬筆。從各債券類別的現(xiàn)券交易比重看，央票比重最高，占41.79%，現(xiàn)券結(jié)算量達(dá)4.6萬億元。其次是記賬式國債和短期融資券，分別占11.5%和11.16%，結(jié)算量分別為1.3萬億元和1.2萬億元。現(xiàn)券交易日均結(jié)算355筆，日均結(jié)算量440.83億元。月均結(jié)算7330筆，月均結(jié)算量9110.55億元。現(xiàn)券交易日均和月均結(jié)算筆數(shù)為各業(yè)務(wù)類別之首,日均和月均結(jié)算量僅次于質(zhì)押式回購。

從交易債券的剩余期限看，銀行間債券市場投資者對中短期債券較為偏好，短期品種為主要交易對象。從交易債券的比重看，1年以下期限債券交易量占一半以上，其次是1～5年（不含5年）期限的債券，占26%。與上年相比，1～10年債券增長率最高，達(dá)122%，其次為10～15年（93%）、1年以下（77.48%）。剩余期限為1～5年和5～7年的債券現(xiàn)券交易平均增長57%。15～30年期限的債券交易比上年略有增長，為7.61%。

從債券流動性看，債券平均換手率為152%。其中，短期融資券以高達(dá)457.28% 的換手率居流動性排名榜首，其次分別為商業(yè)銀行債券、國際機(jī)構(gòu)債券、企業(yè)債、央票、政策性銀行債、記賬式國債、非銀行金融機(jī)構(gòu)債券和證券公司債。流動性最低的仍為資產(chǎn)支持證券，換手率僅為2.98%。

從機(jī)構(gòu)買賣方向看，凈買入最高的機(jī)構(gòu)類型為非銀行金融機(jī)構(gòu)，凈買入2448.52億元，其次分別為信用社、特殊結(jié)算成員、基金、非金融機(jī)構(gòu)和其他投資者。凈賣出最高的機(jī)構(gòu)類型為證券公司，凈賣出2613.54億元，其次為商業(yè)銀行和保險機(jī)構(gòu)。(見表22、23)

（五）柜臺市場以賣出為主

2006年末，柜臺市場投資者數(shù)量達(dá)到1,931,172個，比上年增長一倍以上（109.54%），年度交易11.41萬筆，結(jié)算量達(dá)到84.53億元，比上年增長46.83%。單筆結(jié)算量為7.41萬元。比上年下跌12.8%。柜臺市場日均交易460筆，日均結(jié)算量達(dá)到3408.34萬元。月均結(jié)算9505筆，月均結(jié)算量7.04億元。

2006年，柜臺市場延續(xù)了2005年的凈賣出特征，具體買入18189筆、11億元，賣出95869筆、73.5億元，凈賣出額為62.5億元。從各月表現(xiàn)看，1～3月中旬交易平緩增長，3月中旬至9月小幅下滑，10～12月結(jié)算量激增。結(jié)算量的變化一方面顯示了柜臺市場資金向股市的轉(zhuǎn)移，另一方面也顯示了個人投資者對央行加息和提高存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策反應(yīng)迅速。(見表24)

從個券種類看，柜臺市場國債交易前三名的債券分別為04國債04（交易9594筆、16.96億元，占當(dāng)月柜臺國債交易量20%）、2005國債13（交易16888筆、13.52億元，占16%）和2006國債01(交易26096筆、11.31億元，占13%）。

（六）交易所市場行情上漲，交易量萎縮

2006年交易所市場經(jīng)歷了一路飆升的行情，但債券交易量大幅萎縮。中債交易所國債指數(shù)年末開盤112.06，年末12月29日收于114.5843，年末比年初漲2.5243點(diǎn)，漲幅2.25%。

本年度，債券市場交易量延續(xù)并擴(kuò)大了2005年的萎縮趨勢，與上證綜指和深證綜指年內(nèi)分別上漲130%和131%相比，債市漲幅只有2.25%，股市與債市的蹺蹺板效應(yīng)較為明顯。上交所全年國債回購15487.34億元，比2005年下降52.5%，現(xiàn)券交易1537.39億元，比2005年下降40.4%。深交所全年交易國債現(xiàn)貨3.31億元，比上年下降57.7%，可轉(zhuǎn)債105.47億元，下降45%，企業(yè)債40.25億，下降35%。(見表25)

五、債券市場價格走勢分析

（一）債券價格總體上行，中債指數(shù)高位上揚(yáng)

2006年，銀行間市場債券指數(shù)和交易所市場債券指數(shù)均呈上行走勢。銀行間市場債券指數(shù)由年初的113.42點(diǎn)上升至年末的116.74點(diǎn)，上升3.32點(diǎn)，升幅2.93%;交易所市場國債指數(shù)由年初的109.19點(diǎn)上升至年末的111.39點(diǎn)，上升2.2點(diǎn)，升幅2.01%。中債總指數(shù)年初開盤指數(shù)為112.8879，年末收于115.8752，年末較年初上漲2.9873點(diǎn)，全年投資回報率為2.6%。(見表26)

（二）收益率曲線扁平化趨勢明顯

2006年，銀行間債券市場國債收益率曲線呈現(xiàn)總體扁平化趨勢。曲線以7年期品種為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，平坦化轉(zhuǎn)折移動。7年期以下品種收益率大幅上移，平均上移20個基點(diǎn)，其中1年期以下品種上移顯著，上移33個基點(diǎn);10年期以上品種收益率則略有下行，平均下移10個基點(diǎn)。具體來看，收益率曲線變化可大致分為三個階段:第一階段是一季度的扁平化階段，這一階段短期債券價格逐步回落，短期債券收益率有所上升，而長期債券價格不斷走高，長期債券收益率逐步下降，收益率曲線呈現(xiàn)扁平化趨勢;第二階段是二季度到三季度中期，由于債券市場整體價格走低，各期限債券到期收益率均有所上升，收益率曲線整體平穩(wěn)上移;第三階段是自三季度后期開始至年末小幅下移并進(jìn)一步平坦化階段，債券市場價格整體回升，收益率曲線小幅下移，其中長期債券價格上升趨勢相對明顯，并逐步超過年初長期債券價格水平，收益率曲線進(jìn)一步平坦化。(見表27)

六、債券余額分析

截至2006年12月末，在中央結(jié)算公司托管的債券共有774只，比上年增加260只。人民幣債券存量達(dá)9.25萬億元，比上年增加近兩萬億元，增幅達(dá)27%。美元債券存量42.3億元，比上年增長67%。其中，銀行間市場可流通量月末達(dá)到8.6萬億元，占債券存量的93.12%，其中跨市場托管量為1.5萬億元，占債券存量的16.72%；交易所可流通量0.35萬億元，占3.83%；商業(yè)銀行柜臺市場可流通量0.05萬億元，占0.51%；不可在上述市場流通量0.4萬億元，占4.81%。

從托管的主要品種看，本年末，債券托管量的主體為國債、央票和政策性銀行債，各占三分之一左右。其中，國債托管量2.9 萬億元，占市場托管總量的31.42%；央票托管量3.23萬億元，占34.94%;政策性銀行債托管量2.28萬億元,占24.7%，其他券種占8.94%。

2006年，各類債券均顯示了較高的增長率。其中，增長率最高的是地方企業(yè)債，本年增長571.67%，帶動企業(yè)債本年增長57.17%。短期融資券增長迅速，位居第二，為93.2%，其占整個市場托管量比重,由上年的1.9%提高到本年的2.88%。央票年增42.74%，為實(shí)施貨幣政策提供了有力支持，其占整個市場托管量比重比上年增加3.7個百分點(diǎn)至34.94%。去年以來，在穩(wěn)健的財(cái)政政策影響下，國債發(fā)行控制增量，本年比上年增長7.29%，同時占整個市場托管量比重比上年下降近6個百分點(diǎn)至31.42%。總體來看，如扣除儲蓄國債（憑證式)兌付完畢和地方企業(yè)債的因素，單類債券平均增長率為35.7%。

從托管期限看，一年以下（不含1年）品種、1～3年、3～5年債券占市場的主要份額，其合計(jì)托管量達(dá)6.7萬億，占市場托管總量的72.5%。5～7年和7～10年期品種債券托管量合計(jì)為1.38萬億元，占比14.96%。10 年期以上債券托管量為1.16萬億元，占比12.54%。(見表28)

從投資人持有結(jié)構(gòu)來看，商業(yè)銀行仍占主體，占市場總托管量的71.33%，但9月呈減持狀態(tài)，減少持有量381.8億元。除商業(yè)銀行和個人投資者外，其他持有人均呈增持狀態(tài)，其中非銀行金融機(jī)構(gòu)增持量最多，9月增持749.6億元。除商業(yè)銀行外，其他各類投資人的持有比例依次為：保險機(jī)構(gòu)7.21%，非銀行金融機(jī)構(gòu)5.97%，特殊結(jié)算成員4.28%，交易所4.04%，基金3.62%，信用社2.82%，個人投資者0.26%，非金融機(jī)構(gòu)0.24%，證券公司0.15%，其他投資人0.08%。

七、股票交易情況

（一）股市總體成持續(xù)上揚(yáng)走勢，股指創(chuàng)歷史新高

2006年股權(quán)分置改革基本完成，新股恢復(fù)發(fā)行，股票市場信心逐步增強(qiáng)，股票市場總體呈持續(xù)上揚(yáng)走勢，股票指數(shù)創(chuàng)歷史新高。年初，上證指數(shù)震蕩上行，3月份最高升至1313點(diǎn)，是2005年4月份股權(quán)分置改革以來的最高水平。隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn)，恢復(fù)市場融資功能成為市場發(fā)展的內(nèi)在要求，5月25日，中工國際工程股份有限公司公布招股書，成為第一家全流通首次公開發(fā)行的公司。2006年，A股市場IPO公司數(shù)為71家，籌資額接近1600億元。新股持續(xù)發(fā)行，特別是中國銀行、工商銀行等大盤銀行股在國內(nèi)A股市場上市等因素，使股票市場信心逐步增強(qiáng)，交易日趨活躍，股指不斷走高，年末上證指數(shù)收于2675.47點(diǎn)，全年上漲1494.51點(diǎn)，漲幅為126.55%（2005年上證指數(shù)全年下跌81.71點(diǎn)，跌幅為6.57%）。(見表29、30、31)

（二）股票市場規(guī)模

2006年底，我國上市公司（含A、B 股）1434家，同比增加53家。12月底，總股本為14，897.57億股，同比上升95.26%；市價總值為89，403.9億元，同比上升175.68%。其中，流通市值為25，003.64億元，同比上升135.21%。12月底，投資者開戶數(shù)7854萬戶，本年度累計(jì)印花稅收入為296.44億元。(見表32)

（三）股票發(fā)行情況

2006年度，內(nèi)地企業(yè)在股市上累計(jì)籌資5594.30億元，同比增加197.17%。2006年，沒有B股的發(fā)行和再融資；A股累計(jì)首發(fā)籌資1572.24億元人民幣，累計(jì)再籌資增發(fā)847.10億元人民幣，累計(jì)配股增發(fā)4.32億元人民幣，累計(jì)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股籌資40.04億元人民幣；累計(jì)H股首發(fā)籌資375.96億美元，累計(jì)H 股再籌資18.94億美元。(見表33、34)

（四）股市交易情況

2006年，滬深兩市累計(jì)股票總成交金額為90,468.89億元，同比增加185.72%。日均成交金額375.39億元，同比增加186.91%；2006年累計(jì)股票成交數(shù)量為16145.22億股，同比增加143.76%；日均成交66.99億股，同比增加144.76%。2006年上海證交所股票交易累計(jì)成交金額為57,816.60億元，同比增加200.52%。日均成交金額239.9億元，同比增加201.76%;2006年累計(jì)股票成交數(shù)量為10,283.91億股,同比上升157.98%;日均成交42.67億股，同比增加159.08%。

2006年深圳證交所股票交易累計(jì)成交金額為32652.31億元，同比增加162.8%。日均成交金額135.49億元，同比增加163.91%;2006年累計(jì)股票成交數(shù)量為5861.31億股，同比上升122.26%;日均成交24.32億股，同比增加123.12%。(見表35)

八、外匯市場

2006年四季度，美元中間價整體單邊下滑，持續(xù)走低，人民幣加速升值的勢頭明顯。本季度初美元中間價小幅回升后迅速轉(zhuǎn)為下行態(tài)勢，本季度中下跌速度加快，季度末在震蕩中仍呈下滑態(tài)勢。本季度美元中間價連創(chuàng)歷史新低，連續(xù)突破7.89至7.81數(shù)個關(guān)口，季度末逼近7.8。本季度最高中間價7.9174，最低中間價7.8087，波幅1087點(diǎn)。四季度，港幣整體呈下行態(tài)勢。10月底至12月初下行態(tài)勢尤為明顯。本季度最高中間價為1.0166，最低價為1.00467，波幅1193點(diǎn)。四季度，日元走勢整體震蕩。本季度初震蕩中呈上行態(tài)勢，季度中震蕩加劇，11月末開始攀升至12月初攀至高點(diǎn)后再一路下挫，迅速跌至季度最低點(diǎn)。本季度最高中間價為6.81，季最低中間價為6.563，波幅2470點(diǎn)。四季度，歐元整體上行。本季度初震蕩上行，11月中開始上行速度加快，一路攀升，季度末震蕩中有所回落。本季度最高中間價為10.4414，最低中間價為9.8898，波幅5516點(diǎn)。(見表36)

九、期貨市場

2006年我國期貨市場異常活躍，成交量與成交金額較2005年有較大的增長，全年成交量為449,474,102手，成交額210,046.32億元，同比分別增長39.22%和56.23%，為自1990年我國期貨市場建立以來，成交金額最大的一年。其中，鋁、黃豆二號、玉米和天然橡膠等品種實(shí)現(xiàn)成倍增長，成為市場活躍的主要力量。2006年，期貨市場新添3個品種，鄭商所新上市期貨品種有白糖、PTA；大連商品交易所新上市期貨品種有豆油。

（一）分交易所情況

上海期貨交易所2006年全年成交量11,484.55萬手，同比增長71.96%，占全國期貨市場成交量的25.86%，全年累計(jì)成交額125,748.30億元，同比增長92.81%，占全國期貨市場成交金額的60.03%。大連商品交易所2006年全年成交量23,952.28萬手，同比增長21.35%，占全國期貨成交量的53.55%，全年累計(jì)成交額51,975.87億元，同比增長9.99%，占全國期貨成交額的24.83%。鄭州商品交易所2006年全年成交量9259.65萬手，同比增長62.62%，占全國期貨成交量的20.59%，全年累計(jì)成交額31,809.61億元，同比增長46.99%，占全國期貨成交額的15.14%。(見表37)

（二）分品種情況

2006年1～12月，銅期貨合約累計(jì)成交量10,786,838手，同比下降56.34%;累計(jì)成交金額為33,367.29億元，同比下降17.54%。鋁期貨合約累計(jì)成交量為27,862,952手,同比增長555.59%;累計(jì)成交金額為28,467.25億元，同比增長666.39%。天然橡膠期貨合約累計(jì)成交量52,094,122手，同比增長174.09%;累計(jì)成交金額為55873.07億元，同比增長257.18%。燃料油期貨合約累計(jì)成交量25,468,090手，同比增長29.81%；累計(jì)成交金額為8040.68億元，同比增長51.87%。(見表38)

2006年1～12月，黃大豆一號期貨合約累計(jì)成交量為17,794,122手，同比下降77.78%；累計(jì)成交金額為4873.48億元，同比下降78.93%。黃大豆二號期貨合約累計(jì)成交量為3,850,452手，同比增長255.80%；累計(jì)成交金額為992.25億元，同比增長240.33%。玉米期貨合約累計(jì)成交量為135,290,072手，同比增長209.45%;累計(jì)成交金額為20,192.03億元，同比增長269.87%。豆粕期貨合約累計(jì)成交量為63,099,338手，同比下降14.12%；累計(jì)成交金額為14,179.41億元，同比下降20.38%。豆油期貨合約累計(jì)成交量為20,666,012手，累計(jì)成交金額為11,198.7億元。(見表39)

2006年1～12月，一號棉期貨合約累計(jì)成交量為4,148,034手，同比下降80.90%；累計(jì)成交金額為3079.47億元，同比下降80.44%。白糖期貨合約累計(jì)成交量為58,683,194手，累計(jì)成交金額為23,504.72億元。PTA期貨合約累計(jì)成交量為334,440手，累計(jì)成交金額為149.79億元。強(qiáng)筋小麥期貨合約累計(jì)成交量為29,340,332手，同比下降11.72%；累計(jì)成交金額為5067.21億元，同比下降10.41%。普通小麥期貨合約累計(jì)成交量56104手，同比下降97.14%；累計(jì)成交金額為8.42億元，同比下降97.24%。(見表40)

篇2

關(guān)鍵詞：金融；市場發(fā)展；競爭性

中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）04-0-01

一、競爭性測算指標(biāo)的選擇

市場的競爭性通常以集中度來反映，集中度越高，競爭性越弱，集中度越低，競爭性越強(qiáng)。國際國內(nèi)測算市場集中度最常用的兩個指標(biāo)是產(chǎn)業(yè)集中度（CRn）和赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）。通過查閱文獻(xiàn)資料發(fā)現(xiàn)，普遍反映CRn雖然能夠反映前n大金融機(jī)構(gòu)在市場中所占比重，但是無法反映金融市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化。HHI彌補(bǔ)了這一點(diǎn)缺陷，能夠反映每家金融機(jī)構(gòu)市場份額是如何變化的，并且數(shù)據(jù)靈敏度較高，通過“平方和”對前幾家金融機(jī)構(gòu)的影響力進(jìn)行擴(kuò)大。

赫芬達(dá)爾指數(shù)是用某一特定市場上所有企業(yè)市場份額的平方和來表示。一般而言，HHI值介于0-1之間，越接近于1，表明市場集中度越高。但實(shí)際應(yīng)用中常將其值乘上10000進(jìn)行放大表示，故HHI值介于0-10000之間。該指數(shù)的具體公式為：

HHI=

其中，X——金融市場的存、貸款總規(guī)模

Xi——第i個金融機(jī)構(gòu)的存、貸款規(guī)模

n——金融市場內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量

美國司法部利用HHI作為評估某一產(chǎn)業(yè)集中度的指標(biāo)，并且訂出下列標(biāo)準(zhǔn)：

表1 以HHI值為基準(zhǔn)的市場結(jié)構(gòu)分類

二、漢中市金融市場發(fā)展和競爭性分析

從1996-2013年漢中市金融市場HHI指數(shù)可看出，2004年以來漢中市存款HHI指數(shù)和貸款HHI指數(shù)一直大于1800，屬于高寡占II型，說明漢中市金融市場集中度較高，少數(shù)金融機(jī)構(gòu)在漢中市金融市場占較大份額，市場競爭程度弱。

從橫向比較看，漢中市貸款HHI指數(shù)大于存款HHI指數(shù)，而且差額逐年加大。1996年，漢中市貸款HHI指數(shù)比存款HHI指數(shù)高出228.63，到2012年，這一差額擴(kuò)大到910.03。雖然在2013年由于小額貸款公司的發(fā)展，促進(jìn)了貸款市場的競爭性，拉低了貸款HHI指數(shù)，但由于其貸款份額僅占全市的1.89%，影響較弱，因此這一差額仍高達(dá)672.87。總體上來看，漢中市貸款市場集中度高于存款市場，而且這一現(xiàn)象在18年間呈持續(xù)擴(kuò)大趨勢。

從縱向比較看，漢中市存款HHI指數(shù)呈下降態(tài)勢，而貸款HHI指數(shù)呈上升態(tài)勢。2013年存款HHI指數(shù)較1996年下降了8.29%；2013年貸款HHI指數(shù)較1996年上升了12.15%。說明漢中市存款市場集中度不斷降低，而貸款市場集中度不斷上升。

從漢中市金融市場內(nèi)部分析，出現(xiàn)上述情況的原因主要有以下兩點(diǎn)：

一是隨著金融體制改革，工、農(nóng)、中、建四家行貸款審批權(quán)限逐漸上收，貸款市場功能逐漸弱化，而具有獨(dú)立法人資格的農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)脫穎而出，逐漸占據(jù)貸款市場，成為漢中市貸款市場鰲頭，漢中市貸款市場集中度進(jìn)一步增強(qiáng)。2013年末，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)貸款余額占漢中市金融機(jī)構(gòu)貸款余額的43.30%。

二是受金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營策略轉(zhuǎn)變等影響，金融機(jī)構(gòu)越來越注重于發(fā)展存款業(yè)務(wù)，實(shí)施存款立行策略，漢中市存款市場競爭激烈。尤其是郵政儲蓄銀行，充分利用其網(wǎng)點(diǎn)覆蓋面廣的優(yōu)勢，大力發(fā)展存款業(yè)務(wù)，市場份額從1996年的6.24%上升到2013年的23.10%，提高了16.86個百分點(diǎn)。

表2 漢中市金融市場HHI指數(shù)

注：農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行合并為農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行測算。

三、加大市場競爭度的建議

一是在機(jī)構(gòu)上，建議適度放寬政策限制，增加稅收優(yōu)惠。實(shí)行“引進(jìn)來”策略，鼓勵外部金融機(jī)構(gòu)在漢設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；發(fā)展新型金融機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮小額貸款公司對三農(nóng)和中小企業(yè)的支持力，允許符合條件的優(yōu)勢小額貸款公司向村鎮(zhèn)銀行轉(zhuǎn)型。

二是在業(yè)務(wù)上，建議工、農(nóng)、中、建四家行合理下放信貸權(quán)限，適當(dāng)下放審批權(quán)限，促進(jìn)其充分運(yùn)用資金，更好地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)；郵政儲蓄銀行具有絕對資金優(yōu)勢，應(yīng)改進(jìn)經(jīng)營方式，拓展信貸業(yè)務(wù)種類，在滿足個人貸款需求的同時，積極滿足企業(yè)貸款資金需求。

三是在管理上，應(yīng)注意在提高競爭力的同時，建立健全內(nèi)控制度，嚴(yán)格控制資產(chǎn)質(zhì)量；引進(jìn)懂金融、會管理的專業(yè)人才，確保業(yè)務(wù)拓展的合理性、可操作性。

參考文獻(xiàn)：

[1]王紅.商業(yè)銀行的市場結(jié)構(gòu)研究[D].華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文，2005.

[2]王棟，王靜然.中國商業(yè)銀行集中度與回報率背離分析[J].武漢金融，2000（4）：7-9.

[3]王國紅.論中國銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)評論，2002（2）：96-103.

[4]植草益.產(chǎn)業(yè)組織論[J].北京：中國人民大學(xué)出版社，1988.

篇3

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)市場金融市場共生性

一、國內(nèi)房地產(chǎn)與金融市場共生性作用機(jī)制原理表述

房地產(chǎn)市場的商品與一般商品相比，有其本身的特殊性，一是價值量大而且生產(chǎn)集約化，二是建設(shè)、使用的期限長，三是具有保值和增值的特性。上述房地產(chǎn)商品的特殊性決定了房地產(chǎn)市場的發(fā)展是與金融市場密切相關(guān)的，需要依靠金融市場的支持。金融市場能為房地產(chǎn)市場的發(fā)展提供資金支持，而且這種支持也促進(jìn)了金融市場的繁榮，使其自身獲得了長足的發(fā)展。房地產(chǎn)市場與金融市場相互融合是現(xiàn)代社會發(fā)展的需要，也是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必經(jīng)之路。兩者是一種相互支持、相互依存、共同發(fā)展的關(guān)系，這就是我們常說的房地產(chǎn)與金融市場的共生性。

二、房地產(chǎn)市場與金融市場的共生性分析

(一)房地產(chǎn)市場與金融市場一榮俱榮的共生性分析

如圖1中所示，我們首先假定中國宏觀經(jīng)濟(jì)因素、中央銀行的貨幣政策、以及銀監(jiān)會對銀行的監(jiān)管與管制都是外生因素。但是由于國內(nèi)房地產(chǎn)市場的形勢瞬息萬變，對于其真實(shí)價值的預(yù)測一直是很難完成的任務(wù)，也就是說房地產(chǎn)的真實(shí)價值是不可預(yù)測的，無論是商業(yè)銀行、銀監(jiān)會還是投資者他們也都一樣，無法預(yù)測房地產(chǎn)的真實(shí)價值，因?yàn)槠渲械娘L(fēng)險是無法預(yù)測的。我們再次做出一個假設(shè)，認(rèn)為房地產(chǎn)的交易、投資者與銀行經(jīng)理人之間的信貸交易是發(fā)生在t=1,2,,…，N,…時刻。我們可以知道，在t時刻，無論是商業(yè)銀行還是監(jiān)管當(dāng)局要預(yù)測出所抵押房地產(chǎn)的價值是不可能的，他們對于銀行抵押物的價值評估，是根據(jù)最近房地產(chǎn)的成交價格所預(yù)測的，與t時刻房地產(chǎn)的成交價值存在怎樣的差距，誰也預(yù)測不到。而在t時刻，房地產(chǎn)的供給是固定的，有一些“過分樂觀”的投資者他們認(rèn)為房地產(chǎn)的價格會上升，他們主導(dǎo)了固定供給的資產(chǎn)市場。銀行經(jīng)理人在給地產(chǎn)商貸款時，也是根據(jù)樂觀者對房地產(chǎn)價格的判斷來評估房地產(chǎn)抵押品的機(jī)制的。樂觀者對房地產(chǎn)市場的判斷，認(rèn)為價格一定會上漲，這種觀點(diǎn)影響到經(jīng)理人對銀行資本經(jīng)濟(jì)價值的高估。同時由于一些國有商業(yè)銀行的銀行經(jīng)理存在私心，他們在個人私利的誘導(dǎo)下，當(dāng)然還有銀行的成本對銀行經(jīng)理的不完全激勵，這兩種因素促使銀行在高估的房地產(chǎn)價格的基礎(chǔ)上，隨著時間的推移，就更加高估了房地產(chǎn)抵押的價值，進(jìn)而提高銀行對房地產(chǎn)業(yè)的信貸供給。于是就會進(jìn)入下一個循環(huán)。在t+1時刻增加的信貸供給會提高t+1時刻的房地產(chǎn)需求。那么，由于房地產(chǎn)供給是固定的，就會出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致在t+1時刻的房地產(chǎn)價格上升。然后銀行會再一次給房地產(chǎn)抵押估價，價值再一次提高。銀行也會進(jìn)一步提高對房地產(chǎn)的信貸供給。在這樣一個接一個的循環(huán)下，房地產(chǎn)市場與金融市場的風(fēng)險會隨著時間的延續(xù)而逐漸累積，這是一個資金累積的過程，同時也是一個風(fēng)險累積的過程。

(二)房地產(chǎn)市場與金融市場一損俱損的共生性分析

反過來，在“過分樂觀”的投資者的判斷下，他們所主導(dǎo)的固定供給的資產(chǎn)市場，如果這一市場的房地產(chǎn)價格下降，那么銀行就會對房地產(chǎn)抵押進(jìn)行重新估價。銀行會意識到銀行所擁有的房地產(chǎn)價值在下降，那么就意味著銀行資本在下降，由此會對銀行有一定的警示作用。他們會逐漸收縮對房地產(chǎn)的信貸供給，從而房地產(chǎn)市場進(jìn)入了另外一種循環(huán)，那就是銀行給房地產(chǎn)的信貸供給減少就會相應(yīng)的降低房地產(chǎn)的需求，出現(xiàn)一種供大于求的現(xiàn)象，這時房地產(chǎn)的價格勢必會下降。然后又進(jìn)入了下一輪的循環(huán)，銀行對房地產(chǎn)的信貸供給再一次減少。在這種循環(huán)下，房地產(chǎn)市場與金融市場的風(fēng)險會隨著時間的延續(xù)累積會越來越少。

房地產(chǎn)市場與銀行信貸市場的作用是一種正反饋的機(jī)制，就會有二者就會形成一種一榮俱榮，一損俱損的關(guān)系。也就是說，房地產(chǎn)市場的發(fā)展會帶來銀行信貸市場的發(fā)展和繁榮，而銀行信貸市場也即是金融市場的發(fā)展繁榮會促進(jìn)房地產(chǎn)市場的進(jìn)一步發(fā)展。反過來，房地產(chǎn)市場的崩潰會引發(fā)銀行危機(jī)。比如2008年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性的金融危機(jī)，就是一損俱損的典型。而銀行危機(jī)在反過來作用在房地產(chǎn)上，會加速房地產(chǎn)市場的崩潰。

三、總結(jié)

在中國制度背景下，考慮到一些制度上的不足和缺陷，國有商業(yè)銀行經(jīng)理人的個人私利和經(jīng)營成果的不完全激勵的情形，及必須有一些措施來牽制這種共生性往往相互促進(jìn)，相互進(jìn)步的方向發(fā)展。防止房地產(chǎn)風(fēng)險與金融風(fēng)險的相互累積程度，我們可以采取一些政策，主要有：一是建立透明的信息監(jiān)督機(jī)制，是銀行經(jīng)理人與房地產(chǎn)投資者之間的交易是符合規(guī)定的，他們之間的信貸談判事是走在陽光下的，避免銀行經(jīng)理人的現(xiàn)象出現(xiàn)。二是完善銀行治理結(jié)構(gòu)，特別是對銀行經(jīng)理人的激烈政策需要改進(jìn)，在有效的降低了成本的基礎(chǔ)上，能夠弱化銀行經(jīng)理人提供過多貸款的動機(jī)。

參考文獻(xiàn)：

篇4

關(guān)鍵詞：金融市場：區(qū)域性發(fā)展：因素分析

中圖分類號：F831.5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3309(2009)07-0019-03

按行業(yè)劃分，我國金融市場包括銀行、證券、保險和期貨4個部分。由于期貨市場起步較晚，東部地區(qū)的期貨業(yè)發(fā)展較快，而中西部地區(qū)一些省份期貨市場發(fā)展很慢，個別省份的期貨業(yè)甚至還未起步，因此，研究期貨市場發(fā)展區(qū)域性的可行性和必要性都不大。本文僅對我國銀行業(yè)、證券市場和保險市場發(fā)展的區(qū)域性進(jìn)行說明。由于金融市場的需求源自經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域差異十分顯著，因此。區(qū)域間金融市場的發(fā)展不可能是勻質(zhì)的。這是由于我國東中西部地區(qū)金融市場的發(fā)展具有自然的、歷史的、社會的、制度的以及現(xiàn)階段不同層次的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素的差異。

一、經(jīng)濟(jì)因素

(一)區(qū)位稟賦

一般而言，瀕臨海洋或靠近海洋的地區(qū)，比較容易參與大范圍的經(jīng)濟(jì)活動，可以更容易進(jìn)入大范圍的經(jīng)濟(jì)核心區(qū)。靠近經(jīng)濟(jì)核心區(qū)或大城市的區(qū)域，投資、商業(yè)活動、信息獲得機(jī)會較多，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展比邊緣地區(qū)和內(nèi)陸地區(qū)會快些。由于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)受海洋吸引是長期趨勢，因此，東部地區(qū)的金融市場在較長時期仍會比中西部發(fā)達(dá)。

我國東部地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢在改革開放大潮的推動下，煥發(fā)了新的內(nèi)涵，形成了強(qiáng)大動力，從而率先進(jìn)入工業(yè)化中期階段。東部地區(qū)的優(yōu)勢在中西部地區(qū)卻不具備。由于中西部地區(qū)科技水平低、勞動力素質(zhì)較差、基礎(chǔ)設(shè)施落后，東部地區(qū)的資金、人才、技術(shù)難以擴(kuò)散到中西部地區(qū)，這嚴(yán)重障礙了中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“研究表明，地理、歷史和文化都在一定程度上影響著地區(qū)制度變遷的難易程度、發(fā)展方向和變化速度”。這些自然歷史和地理區(qū)位因素很大程度上影響了金融人才的去留。人才是區(qū)域金融市場發(fā)達(dá)與否的重要軟件設(shè)施，只有具備一批高水平、穩(wěn)健、富于想象力，又有創(chuàng)造性的人才，才能根據(jù)具體情況，將有限的資金盤活，同時對接區(qū)域性金融市場和全國性金融市場，最終達(dá)到服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的目的，

(二)經(jīng)濟(jì)水平

金融與經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。區(qū)域金融市場是為了更好地服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)與否直接決定著區(qū)域金融市場的發(fā)展，

第一，投資，即資金來源。這是各地區(qū)經(jīng)濟(jì)與金融市場發(fā)展存在差異的最直接原因。金融市場交易的對象是貨幣，它是暫時游離于社會生產(chǎn)之外的貨幣資金。若某區(qū)域經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，則表現(xiàn)為貨幣資金缺乏，吸引外資能力相對較弱，自然不會有比較發(fā)達(dá)的金融市場。我國中西部地區(qū)資金投入能力較低，同時，受資金回報率高的吸引，中西部地區(qū)有限的資金紛紛投向東部地區(qū)。由于資金短缺嚴(yán)重影響了西部地區(qū)的交通、通訊、農(nóng)田水利等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，難以形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

第二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。一個經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，在第三產(chǎn)業(yè)中處于重要地位的金融業(yè)、保險業(yè)的發(fā)展受到制約，一個區(qū)域性金融市場就會缺乏有活力的參與主體。我國中西部地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值高于東部地區(qū)，而二、三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值明顯低于東部地區(qū)，這說明中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次較低，還處于工業(yè)化初期階段。同時，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的內(nèi)部關(guān)系看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并不協(xié)調(diào)。我國中西部地區(qū)企業(yè)生產(chǎn)的初級產(chǎn)品和傳統(tǒng)產(chǎn)品較多，而高質(zhì)量的新產(chǎn)品和技術(shù)密集型產(chǎn)品較少。而且技術(shù)結(jié)構(gòu)也不協(xié)調(diào)，初級技術(shù)比重高，而先進(jìn)技術(shù)比重低。更重要的是，中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，工業(yè)以能源、原材料為主，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)多，新興產(chǎn)業(yè)少，形不成主導(dǎo)產(chǎn)品和拳頭產(chǎn)品，競爭力弱。難以適應(yīng)市場變化更新?lián)Q代。這不僅影響了中西部地區(qū)資金的積累，財(cái)政自給能力低，致使產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換能力弱化，而且資金、人才、技術(shù)難以擴(kuò)散到西部地區(qū)，使中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到嚴(yán)重障礙，造成西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)競爭力弱化，金融產(chǎn)業(yè)自然也不例外，其競爭力比之東部地區(qū)要弱。

第三，基礎(chǔ)設(shè)施。區(qū)域經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的落后有相當(dāng)關(guān)系。交通設(shè)施落后，必然影響該區(qū)域內(nèi)、外經(jīng)濟(jì)的往來。而金融市場的發(fā)展離不開發(fā)達(dá)的通訊設(shè)施。

二、非經(jīng)濟(jì)因素

(一)自然歷史因素

我國中西部地區(qū)具有一定的自然資源優(yōu)勢，但開發(fā)利用條件較差甚至比較惡劣。從開發(fā)利用的可能性及其效益角度來看，中西部地區(qū)許多資源的實(shí)際價值要比潛在價值小得多。換言之，以資源的實(shí)際意義來看，西部地區(qū)的資源并不算豐富。而東部地區(qū)可以同時利用國內(nèi)、國際兩類資源，這是造成東部和中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異和金融市場發(fā)展差異的重要原因。從歷史因素看，由于慣性作用，由自然環(huán)境因素和社會經(jīng)濟(jì)因素在特定歷史時期發(fā)揮作用所產(chǎn)生的積淀仍會對今后的發(fā)展產(chǎn)生影響。歷史上形成的社會經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的區(qū)域差異短期內(nèi)不會消除。從這個角度分析。我國三大地帶經(jīng)濟(jì)金融市場發(fā)展差異是歷史沉淀的必然現(xiàn)象，在短期內(nèi)難以根本改變，需要有一個科學(xué)合理的地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略與政策給予支持和調(diào)整，以促進(jìn)中西部地區(qū)潛力加速發(fā)揮，進(jìn)一步縮小區(qū)域金融市場發(fā)展的差異。

(二)制度安排因素

1、金融政策方面。我國金融體制自身存在的某些弊端。是導(dǎo)致區(qū)域金融發(fā)展差異的重要原因。我國的許多金融政策還是“一刀切”，這種表面上的平等放到東、中、西部不同的要素環(huán)境中會帶來巨大的不平等，從而加劇了東、中、西部地區(qū)金融市場發(fā)展的不平衡。(1)全社會統(tǒng)一的存款準(zhǔn)備金制度。中西部地區(qū)貨幣信用化水平低于東部地區(qū)，因而其現(xiàn)金漏損率高，加之中西部地區(qū)向東部地區(qū)的資金回流，致使流通于中西部金融市場的資金少于東部。(2)利率管制使東部地區(qū)享受到“優(yōu)惠”利率。我國中、西部地區(qū)資金的邊際利潤率低于東部，但在利率管制條件下執(zhí)行統(tǒng)一的存貸利率，客觀上造成東部地區(qū)享受到“優(yōu)惠”利率，其政策后果是繁榮了東部金融市場，而抑制了中西部金融市場的發(fā)展。(3)金融監(jiān)管的差異。人民銀行對東部地區(qū)金融監(jiān)管的重點(diǎn)在市場準(zhǔn)入層面，金融監(jiān)管力度較弱，而其對中西部地區(qū)金融監(jiān)管側(cè)重于經(jīng)營的合法性和風(fēng)險性，監(jiān)管的行政干預(yù)較強(qiáng)，這造成東部金融機(jī)構(gòu)數(shù)量較多，而中西部較少。可見，我國政府的一些金融政策是造成東中西部金融市場發(fā)展呈現(xiàn)區(qū)域性的原因之一。

2、金融制度方面。目前，我國的金融制度仍呈現(xiàn)計(jì)劃金融與市場金融并存的二元局面。東部地區(qū)的市場金融成份較高，計(jì)劃金融成份較弱，中西部地區(qū)的計(jì)劃金融程度占支配地位，而市場金融發(fā)育程度極

低。區(qū)域金融制度的嚴(yán)重差異，容易誘發(fā)地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融利益的沖突和磨擦，導(dǎo)致區(qū)域金融市場的差距拉大。

(1)調(diào)控制度。第一，信貸規(guī)模控制對東部地區(qū)已經(jīng)失去作用，而對中西部地區(qū)的作用還待強(qiáng)化。從20世紀(jì)90年代初開始。隨著金融市場的發(fā)展，地區(qū)間資金流動渠道增多，東部地區(qū)的資金不但沒有流出，反而中西部貸差地區(qū)的資金大量流向東部地區(qū)，進(jìn)一步加大了東部地區(qū)的存差和中西部地區(qū)的貸差。第二。利率政策的調(diào)控力量東部弱、西部強(qiáng)，這助長了中西部地區(qū)信貸資金的東流。由于地區(qū)間資金利潤率不同和經(jīng)濟(jì)市場化程度不同。盡管表面上東部地區(qū)執(zhí)行統(tǒng)一的官方利率，但實(shí)際上利率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場化。而中西部地區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行統(tǒng)一的官方利率，使實(shí)際利率長期處于低利率或負(fù)利率狀態(tài)。信貸市場“嫌貧愛富”的逐利天性，必然加劇中西部地區(qū)資金向東部地區(qū)流動。第三，金融制度的差異使地區(qū)間對“一刀切”緊縮政策的承受能力不同。由于東部地區(qū)金融發(fā)展的市場化程度較高，資金規(guī)模數(shù)量基數(shù)大，因此，受央行實(shí)施緊縮貨幣政策的沖擊較小，而中西部地區(qū)所受沖擊較大。

(2)金融組織制度。第一，東部地區(qū)以非國有金融機(jī)構(gòu)占主導(dǎo)，中西部地區(qū)以國有金融機(jī)構(gòu)為主。這增強(qiáng)了東部地區(qū)吸納資金的能力，提高了資金使用效率，使地方金融效率差距拉大。第二，國有商業(yè)銀行統(tǒng)一法人制度和系統(tǒng)內(nèi)高度統(tǒng)一資金制度對中西部地區(qū)落后的信貸資金產(chǎn)生了負(fù)面效應(yīng)，進(jìn)一步加劇了中西部資金的缺乏。第三，在地區(qū)市場經(jīng)濟(jì)含量不同的前提下，金融機(jī)構(gòu)的過分統(tǒng)一，使中西部地區(qū)增設(shè)新的金融機(jī)構(gòu)失去比較優(yōu)勢，這不利于中西部地區(qū)金融資源的動員。

(3)金融市場制度。目前我國的金融市場呈現(xiàn)出地域上的二元結(jié)構(gòu)。無論是貨幣市場還是資本市場，東部地區(qū)比較發(fā)達(dá)，中西部地區(qū)則僅處于起步階段。就貨幣市場來看，中西部地區(qū)的同業(yè)拆借市場，要么自我封閉發(fā)展。要么變相成為繞開中央銀行規(guī)模管理的渠道，把相當(dāng)一部分資金投放到沿海地區(qū)，牟取高利，不顧地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；就資本市場發(fā)展而言，過分向東部地區(qū)傾料，西部資本市場尚處于起步階段。

(4)金融監(jiān)管制度。總體上，東部地區(qū)監(jiān)管較松。中西部地區(qū)金融監(jiān)管較嚴(yán)。具體表現(xiàn)為：第一，東部地區(qū)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作重點(diǎn)集中在市場準(zhǔn)入層面，而對金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的運(yùn)營監(jiān)管有所忽視，這為金融機(jī)構(gòu)的違章拆借、亂回購、廣斂資金提供了機(jī)會。而中西部地區(qū)金融監(jiān)管的重點(diǎn)集中在經(jīng)營的合法性和風(fēng)險性等方面，維護(hù)了正常的金融秩序，雖然在一定程度上保住了本地資金，但因投資引誘不足，實(shí)際上造成了資金的沉淀，增大了銀行負(fù)債成本。第二，監(jiān)管方式以現(xiàn)場稽核為主。由于東部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)過多，同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)人員有限，因此，實(shí)施監(jiān)管的范圍有限，致使一部分金融機(jī)構(gòu)漏檢，監(jiān)管力度很弱。由于中西部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量有限，因此。監(jiān)管范圍和監(jiān)管力度相對較大，但也存在著監(jiān)管人力資源的浪費(fèi)現(xiàn)象。

三、結(jié)論

我國東中西部地區(qū)金融市場的發(fā)展差異有著自然的、歷史的、社會的、制度的以及現(xiàn)階段不同層次的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等原因。主要的經(jīng)濟(jì)因素是地區(qū)的區(qū)位稟賦和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，而自然歷史因素和一些政策制度的安排是影響我國金融市場呈現(xiàn)區(qū)域性的非經(jīng)濟(jì)因素。

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篇5

關(guān)鍵詞：2009年：中國金融市場：運(yùn)行分析

中圖分類號：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1428(2010)02-0048-03

一、2009年中國金融市場運(yùn)行的基本情況

貨幣市場成交量同比放大，市場利率有所上揚(yáng)。2009年，銀行間同業(yè)拆借累計(jì)成交194萬億元同比增長29％。年初同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為0.93％，最高1.77％，最低0.82％，年末收于1.16％，較年初上升24.7％。從品種看，1天期品種成交量占全部拆借成交量的85％。

銀行間債券回購市場共成交70萬億元，同比增長20.94％，其中質(zhì)押式回購累計(jì)成交67.7萬億元，同比增長20％；買斷式回購累計(jì)成交2.58萬億元，同比增加49％。年初質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為0.97％，最高1.83％，最低0.83％，年末收于1.2％，較年初上升23.7％。回購交易品種仍以1天為主，1天期品種成交量占全部質(zhì)押式回購成交量的78％。

從資金流向看，貨幣市場的主要資金供給方為國有銀行、股份制商業(yè)銀行和政策性銀行，其融出資金凈額分別占融出資金總額的58％、25％和14％：國有銀行資金融出占比大幅上升，股份制銀行的資金融出占比有所下降；農(nóng)聯(lián)社、證券公司是主要的資金需求方，其融入資金凈額分別占凈融入總額的32％和26％，與上年同期相比，外資金融機(jī)構(gòu)成交活躍程度有所降低。

債券市場發(fā)行量大幅增加，公司信用類債券快速增長。2009年，銀行間債券市場累計(jì)發(fā)行債券(不含央行票據(jù))46734.7億元，同比增加68.27％。其中，國債(含記賬式和儲蓄式)發(fā)行14213.58億元，同比增加96.15％；政策性銀行債券發(fā)行11678.1億元，同比增加8％；普通金融債券發(fā)行3071億元，同比增長2.15倍；中期票據(jù)發(fā)行6885億元，同比增長2.96倍；短期融資券發(fā)行4612.05億元，同比增加6.3％；企業(yè)債發(fā)行4252.33億元，同比增長80.68％，新發(fā)行了12.65億元的中小企業(yè)集合票據(jù)；并新發(fā)行2000億元的地方政府債券以及10億元的國際機(jī)構(gòu)債券。

從債券發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)來看，5年期以下債券占62.79％，居主導(dǎo)地位；5年期(含)至10年期債券占27.3％；10年期(含)及以上債券占9.91％。

銀行間現(xiàn)券市場成交活躍，債券指數(shù)有所下降。2009年，銀行間債券市場現(xiàn)券成交47.3萬億元，同比增加15.8％：交易所國債市場成交1334億元，同比減少24％。銀行間債券凈價總指數(shù)年初為122.412點(diǎn)，最高122.772點(diǎn)，最低116.014點(diǎn)，年末收于116.267點(diǎn)，較年初下降5％：交易所國債指數(shù)由年初的121.35點(diǎn)升至年末的122.35點(diǎn)，較年初微漲0.8％。

股票市場交易量大幅增加，市場指數(shù)震蕩走高。2009年，滬深兩市A、B股共成交53.6萬億元，比2008年增長1.01倍。兩市指數(shù)震蕩走高，上證綜指較年初上漲77.24％。深圳成指較年初上漲108.92％。

2009年6月，在暫停9個多月后，A股市場IPO重新恢復(fù)：9月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動。全年企業(yè)通過股票市場共籌資5711.16億元，同比增長33.9％，其中，通過A股市場IPO募集資金1633.79億元，同比增加57.63％；通過創(chuàng)業(yè)板IPO募集資金197.59億元；境內(nèi)企業(yè)通過在A股市場增發(fā)共融資3019.93億元，同比增加44.31％。

人民幣兌美元、港元和日元中間價小幅上行，兌歐元、英鎊有所下跌。2009年，人民幣兌美元和港元匯率的走勢趨同，在經(jīng)歷上半年的探底回升后，下半年呈現(xiàn)持續(xù)小幅上行態(tài)勢，年末美元、港元兌人民幣中間價分別為6.8282和0.8805，較年初分別下跌0.12％和0.17％。截至年末人民幣兌美元匯率較匯改前累計(jì)升值21.21％。人民幣對歐元中間價總體走勢較為平穩(wěn)，年末歐元兌人民幣中間價為9.7971元，較年初上升2.71％。人民幣兌日元中間價起伏震蕩，一季度沖高后呈逐級下降行情，年末100日元兌人民幣中間價7.3782，較年初下跌0.68％。人民幣對英鎊走勢起伏震蕩，英鎊兌人民幣中間價年末收于10.978，較年初上升10.67％。

黃金市場成交量保持增長，黃金價格創(chuàng)出歷史新高。2009年，上海黃金交易所各交易品種累計(jì)成交2.1萬噸，合計(jì)1.1萬億元，同比分別增長135.51％和22.67％。黃金各品種累計(jì)成交4705.9噸，合計(jì)1.03萬億元，同比分別增長5.57％和18.36％，鉑金累計(jì)成交56.66噸，合計(jì)155.28億元，同比分別增長29.45％和2.61％。白銀累計(jì)成交1.62萬噸，合計(jì)586.58億元，同比分別增長2.67倍和2.96倍。黃金現(xiàn)貨主力品種Au99.95年初以192.6元/克開盤，年內(nèi)最高285.5元／克，創(chuàng)歷史新高，年末收于248元／克，較年初上漲28.76％。

商品期貨市場規(guī)模快速壯大，資源類商品量價齊升。2009年，全國期貨市場累計(jì)成交21.57億手，成交金額130.51萬億元，同比分別增長58.18％和81.48％，資源類商品交易活躍。總體上，各期貨價格全年震蕩上行，部分品種有所起伏，銅、豆粕、白糖、棉花等品種則全年保持上揚(yáng)走勢。

二、2009年我國金融市場發(fā)展的主要特點(diǎn)

2009年，金融市場發(fā)揮了對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力支持作用，主要體現(xiàn)在以下幾個方面，一是市場融資總量同比大幅增加，并正式啟動創(chuàng)業(yè)板，新增了地方政府債、中小企業(yè)集合票據(jù)等多種金融產(chǎn)品，有力支持了4萬億元投資計(jì)劃、增加了民間投資、加大了對中小企業(yè)的融資支持力度，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供及時高效的資金支持。二是企業(yè)通過在資本市場收購、兼并、重組和整體上市等方式，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，在促進(jìn)自身盈利水平不斷提高的同時，也推動了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展；l一是金融市場交易工具創(chuàng)新步伐有所加快，增強(qiáng)了資產(chǎn)流動性，并為經(jīng)濟(jì)主體提供了多樣化的投資避險工具。四是金融市場的發(fā)展尤其是股票市場指數(shù)不斷上揚(yáng)，使得資本市場通過財(cái)富效應(yīng)增加居民財(cái)產(chǎn)性收人的作用得到充分發(fā)揮。

金融市場規(guī)模快速增長。從發(fā)行市場看，2009年我國債券市場發(fā)行量同比增長68.27％，企業(yè)通過股票市場共籌資5711.16億元，同比增長33.9％。從交易市場

看，在2008年快速擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，2009年金融市場規(guī)模繼續(xù)大幅擴(kuò)大。全年累計(jì)成交321.91萬億元(含同業(yè)拆借市場、債券市場、黃金市場、股票市場和期貨市場)，同比增長45.87％，達(dá)到歷史最高水平。在金融市場規(guī)模迅速壯大和拓展的同時，各市場行情普漲，進(jìn)一步提升了金融市場在我國經(jīng)濟(jì)金融體系中的地位。

市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。一是融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2009年以來，我國債券市場中的公司信用類債券發(fā)行量大幅增加，共發(fā)行各類公司信用類債券1.96萬億元，較2008年的同類債券發(fā)行量增加96％，高于同期債券發(fā)行總量的總增長率68.27％。2009年，我國創(chuàng)業(yè)板正式開始運(yùn)行，多層次資本市場建設(shè)取得突破性進(jìn)展。二是市場參與者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。截止2009年末，我國銀行間債券市場參與機(jī)構(gòu)數(shù)量為9247家，較年初增加948家，其中，非銀行金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)增加898家，債券市場投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多樣化。股票市場、黃金市場和期貨市場等市場的投資者結(jié)構(gòu)也得到進(jìn)一步優(yōu)化。

市場創(chuàng)新取得重要進(jìn)展。2009年，根據(jù)國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)的新情況和新特點(diǎn)，我國金融市場在產(chǎn)品創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)創(chuàng)新等方面均取得重大突破。相繼推出地方政府債券、內(nèi)地港資銀行赴香港發(fā)行人民幣債券、中小企業(yè)集合票據(jù)等新債券產(chǎn)品；成功推出創(chuàng)業(yè)板，進(jìn)一步完善了我國資本市場層次與結(jié)構(gòu)、拓展資本市場深度與廣度；螺紋鋼、線材、早秈稻和聚氯乙烯等新的期貨品種相繼上市交易，促進(jìn)了期貨市場交易進(jìn)一步活躍；央企ETF等新的基金產(chǎn)品不斷推出。9月21日成立了中債信用增進(jìn)投資公司，對擴(kuò)大中小企業(yè)融資份額，推動我國債券市場持續(xù)健康發(fā)展將發(fā)揮重要作用；11月28日，銀行間市場清算所股份有限公司正式掛牌，是積極應(yīng)對國際金融危機(jī)影響、深化金融市場改革、加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)的重大舉措。

金融市場制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。2009年，市場監(jiān)管部門采取多項(xiàng)措施加強(qiáng)市場監(jiān)管，防范和處置市場風(fēng)險。人民銀行及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼了《銀行間債券市場債券登記托管管理辦法》等重要制度，對銀行間債券市場發(fā)行與交易主體的活動進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范：中國銀行問市場交易商協(xié)會出臺自律規(guī)則，加強(qiáng)對銀行間債券市場交易行為和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷人員行為的市場自律。證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板及新股發(fā)行的管理辦法與指導(dǎo)意見，完善多層次資本市場的建設(shè)和新股發(fā)行機(jī)制：財(cái)政部等四部委聯(lián)合進(jìn)一步規(guī)范了國有股轉(zhuǎn)持的實(shí)施辦法。國資委通知規(guī)范央企參與期貨等衍生品業(yè)務(wù)交易的行為。證監(jiān)會出臺了基金的評價與管理制度，加大基金市場規(guī)范力度。上述制度有效保障了我國金融市場的平穩(wěn)規(guī)范運(yùn)行。

三、我國金融市場發(fā)展中需關(guān)注的幾個方面

(一)認(rèn)清形勢，積極關(guān)注國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對金融市場運(yùn)行的影響

2010年，全球的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將呈現(xiàn)出較大的不確定性，國際金融市場將會因此而產(chǎn)生一定的波動與震蕩。

從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策來看，2010年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中需要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，以鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭。為此，需要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，也需要根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性。

在此背景下，我國金融市場將可能有較大幅度的震蕩。應(yīng)認(rèn)真分析這一變化特點(diǎn)，把握金融市場的發(fā)展趨勢與運(yùn)行方向，正確把握調(diào)控金融市場的方向、節(jié)奏和力度，使其發(fā)展適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平、宏觀調(diào)控的要求、市場發(fā)育的程度和金融監(jiān)管的能力，避免金融市場出現(xiàn)大起大落。

(二)抓住契機(jī)，積極把握監(jiān)管政策與市場主體運(yùn)作方式變化對金融市場發(fā)展的作用

2010年相關(guān)監(jiān)管部門的政策將著力支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動金融改革，加快金融創(chuàng)新，同時也會加強(qiáng)審慎性監(jiān)管，切實(shí)維護(hù)金融穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。為此，在具體政策措施上會優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、通過產(chǎn)品創(chuàng)新方式推動金融市場健康發(fā)展，也將進(jìn)一步完善維護(hù)金融穩(wěn)定的體制機(jī)制。

對應(yīng)于此，相關(guān)市場主體的運(yùn)作方式也將有一定的變化，并對金融市場形成影響。一是銀行類金融機(jī)構(gòu)的融資量會有所增加。相關(guān)市場主體會在監(jiān)管部門指導(dǎo)下尋求多樣化的融資方式，總體來看會在一定程度上影響金融市場資金供求關(guān)系，對金融市場產(chǎn)生影響。

二是金融市場融資結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，2010年我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度將會加大。為貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議對消費(fèi)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)等的調(diào)整要求，相關(guān)監(jiān)管部門會加大對市場融資的引導(dǎo)與監(jiān)管力度，將對優(yōu)化我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)起到積極作用。

三是金融市場創(chuàng)新將加快，產(chǎn)品將更為豐富。現(xiàn)有的如短期融資券、中期票據(jù)、集合票據(jù)等中小企業(yè)融資工具的發(fā)行規(guī)模將會擴(kuò)大，也可能產(chǎn)生新的中小企業(yè)融資工具，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺的建設(shè)及資產(chǎn)證券化的推動步伐將可能有所加快，新的金融衍生產(chǎn)品也將得到更大發(fā)展。

(三)順勢而為，積極應(yīng)對人民幣國際化進(jìn)程加快對金融市場發(fā)展提出的更高要求

一是對我國金融市場，尤其是固定收益市場的產(chǎn)品發(fā)展與對外開放提出更高要求。此外，隨著人民幣國際化的推進(jìn)，境外人民幣持有主體需要進(jìn)行多樣化的資產(chǎn)配置，對貨幣市場、股票市場、期貨市場和黃金市場等的發(fā)展和對外開放也會提出相應(yīng)要求。