序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇資產(chǎn)證券化的概念，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化，現(xiàn)實(shí)問題，對(duì)策

沉寂四年之久的信貸資產(chǎn)證券化不久前重啟，國家開發(fā)銀行撥得頭籌，首單101.66億元資產(chǎn)支持證券是迄今為止單筆規(guī)模最大的證券化產(chǎn)品，標(biāo)志了曾在我國試行幾年的資產(chǎn)證券化重新啟動(dòng)，此后工商銀行和交通銀行相繼開始籌備資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。我國已走出美國次貸危機(jī)引起的國際性金融危機(jī)，重啟的資產(chǎn)證券化有助于銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高，利于分散銀行體系風(fēng)險(xiǎn)，但其道路必然是坎坷的。

一、資產(chǎn)證券化概念及在我國的發(fā)展

（一）資產(chǎn)證券化概念

資產(chǎn)證券化是銀行等金融機(jī)構(gòu)把缺乏流動(dòng)性但具有產(chǎn)生穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)建成資產(chǎn)池，此作為償債基礎(chǔ)，發(fā)行有價(jià)證券，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。資產(chǎn)證券化包括實(shí)體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券四種類型，通常先由發(fā)起人將特定資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)讓給特殊目的機(jī)構(gòu)（簡(jiǎn)稱SPV），SPV完成對(duì)擬發(fā)資產(chǎn)支持證券的優(yōu)先及次級(jí)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部信用增級(jí)安排的設(shè)計(jì)，再與信用機(jī)構(gòu)、托管人和證券承銷商等協(xié)議，最后SPV根據(jù)證券的銷售收入償付資產(chǎn)發(fā)起人，根據(jù)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付投資者。

（二）資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展

資產(chǎn)證券化在20世紀(jì)90年代進(jìn)入我國，但發(fā)展緩慢而波折。資產(chǎn)證券化在我國產(chǎn)生廣泛影響始于2005年，其標(biāo)志是中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會(huì)頒布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》正式頒布，我國把國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行作為試點(diǎn)單位，分別啟動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化和住房按揭證券化。2008年美國次貸危機(jī)后，我國資產(chǎn)證券化進(jìn)程暫停。在試點(diǎn)過程中，暴露了很多問題，如審批流程過長(zhǎng)、投資機(jī)構(gòu)單一、發(fā)行規(guī)模不足、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性缺乏、信息披露程度有限等問題。相比次貸危機(jī)前的美國，我國信貸資產(chǎn)證券化尚在初級(jí)階段。而2012年6月，我國了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，3個(gè)月后國家開發(fā)銀行向全國銀行間債券市場(chǎng)成員發(fā)行規(guī)模為101.66億元的“2012年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”，重啟了資產(chǎn)證券化之路。

二、我國資產(chǎn)證券化面臨的現(xiàn)實(shí)問題

（一）銀行間債市與證券市場(chǎng)分離問題

我國資產(chǎn)證券化由銀行信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化兩部分組成，分別受不同的監(jiān)管部門管制，其產(chǎn)品在不同的交易所上市，采用不同的監(jiān)管規(guī)則，這就導(dǎo)致了銀行信貸資產(chǎn)化產(chǎn)品無法在統(tǒng)一的市場(chǎng)上交易，投資者結(jié)構(gòu)單一，數(shù)量有限。

（二）信用體系不規(guī)范問題

在我國，信用評(píng)級(jí)和增級(jí)體系的建立尚不夠完善。我國現(xiàn)行的信用方式主要是靠國家或政府的信用，而民間信用薄弱，造成了缺乏彈性的信用體系。如果政府的信用過于強(qiáng)，就可能掩蓋很多問題；如果政府信用不夠強(qiáng)，則可能導(dǎo)致信用體系的崩潰。資產(chǎn)證券化的核心是信用，有的上市公司通過制造虛假信息，騙取投資者的錢財(cái)，也會(huì)造成嚴(yán)重的社會(huì)影響，威脅信用基礎(chǔ)。

（三）資產(chǎn)證券化需求有限問題

從資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展看來，越來越多的證券化產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，而我國的投資群體的發(fā)展卻不夠成熟。在美國，證券化產(chǎn)品的投資者主要是機(jī)構(gòu)投資者，但我國對(duì)機(jī)構(gòu)投資者在證券化產(chǎn)品上的投資有限制，因此限制了機(jī)構(gòu)投資者推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展。另外個(gè)體投資者雖然也可以投資該產(chǎn)品，但是個(gè)體投資者的貢獻(xiàn)力量畢竟有限，而且個(gè)體投資者在投資方面缺乏一定的分析能力。所以資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)需求需要拓寬。

三、我國實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的對(duì)策

（一）采用統(tǒng)一的立法模式

通過統(tǒng)一規(guī)定資產(chǎn)證券化的種種操作規(guī)范，提供一個(gè)明晰的證券化框架，同時(shí)利于監(jiān)管方在欠缺經(jīng)驗(yàn)的條件下監(jiān)管證券化。由于我國資產(chǎn)證券化被分裂為兩個(gè)組成部分，應(yīng)用著不同的規(guī)則，因此，我國有必要建立統(tǒng)一的制度體系，統(tǒng)一規(guī)范資產(chǎn)證券化中的發(fā)行、上市、交易制度。這樣做的好處是：一方面，清除我國實(shí)行資產(chǎn)證券化的法律障礙和填補(bǔ)法律調(diào)整空白，只有通過立法才能有效地解決這些難題；另一方面，我國有法律規(guī)范成文化的傳統(tǒng)，采取統(tǒng)一的規(guī)章制度，使我國各項(xiàng)立法相對(duì)自成體系并具有比較嚴(yán)密的邏輯性；再者，作為證券化接受國，我國存在認(rèn)識(shí)和接受這一新興融資工具的過程，利用統(tǒng)一立法，資產(chǎn)證券化逐漸擴(kuò)大影響。

（二）規(guī)范擔(dān)保與評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)，健全信用評(píng)級(jí)體系

資產(chǎn)證券化的信用評(píng)級(jí)體系中其重要作用的是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)。政府應(yīng)該根據(jù)現(xiàn)有的信用擔(dān)保和評(píng)級(jí)資源，建立全國性的信用擔(dān)保和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，利用政府的力量確保信用的可靠。但是，政府不可以削弱信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，在可允許的范圍內(nèi)，讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)直接在市場(chǎng)規(guī)則下開展業(yè)務(wù)，保證其評(píng)級(jí)結(jié)果客觀、公正、真實(shí)、有效并且適應(yīng)市場(chǎng)。另外，應(yīng)提高資產(chǎn)證券化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻，承擔(dān)證券化資產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)工作的機(jī)構(gòu)必須信譽(yù)度高、資信好、業(yè)務(wù)流程規(guī)范，對(duì)那些不規(guī)范，評(píng)級(jí)結(jié)論造成不良社會(huì)影響的機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)厲懲治。

（三）發(fā)展機(jī)構(gòu)投資主體，擴(kuò)大投資者范圍

資產(chǎn)證券化作為一種金融工具，在美國有廣泛影響，眾多投資者對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)都趨之若鶩，而我國要想推進(jìn)資產(chǎn)證券化就必須要有廣泛的投資者。我國需要放寬對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的限制，使資產(chǎn)證券化市場(chǎng)活躍起來，另外，隨著我國保險(xiǎn)業(yè)、基金業(yè)的迅速發(fā)展，如果能放寬對(duì)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療基金等社會(huì)資金運(yùn)用的限制，那么我國的資產(chǎn)證券化將得到極大發(fā)展。

四、結(jié)語

資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)創(chuàng)新的融資技術(shù)，在我國的推行有助于轉(zhuǎn)移銀行體系內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)，提高流動(dòng)性管理能力，但推行的過程不免遇到諸多問題。現(xiàn)目前，我國資產(chǎn)證券化就有銀行間債市與證券市場(chǎng)分離、信用體系不規(guī)范、資產(chǎn)證券化需求有限等等的問題，我國實(shí)行資產(chǎn)證券化任重而道遠(yuǎn)。不過，隨著資產(chǎn)證券化的重啟，其發(fā)展進(jìn)程的加快，可以堅(jiān)信我國的資產(chǎn)證券化將邁入一個(gè)新的時(shí)代。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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[2] 夏斌，葛經(jīng)緯.中國資產(chǎn)證券化發(fā)展策略探討.征信.2011.（05）

篇2

住房抵押貸款證券化是資產(chǎn)證券化中最基礎(chǔ)最具有典型意義的一種，在西方發(fā)達(dá)國家已取得顯著的成就，在我國也已納入了實(shí)施日程。

本文探討了住房抵押貸款證券化在我國實(shí)施的相關(guān)，為住房抵押貸款證券化在我國的創(chuàng)設(shè)進(jìn)行了一些法律方面的探索，試圖為這一行為投入一個(gè)法律人應(yīng)有的關(guān)注和解釋。

文章首先解釋了資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的一些相關(guān)背景和基本概念，第二部分介紹了西方各國和我國省在開展證券化業(yè)務(wù)中的法律規(guī)范和監(jiān)管，以求對(duì)我國證券化業(yè)務(wù)的開展提供一個(gè)比較法意義上的視角；住房抵押貸款證券化所涉及的參與主體較多，這一問題的說明集中在文章的第三部分；第四部分闡述了住房抵押貸款證券化實(shí)施過程的不同階段和其中所產(chǎn)生的法律問題的調(diào)整；第五部分集中說明了住房抵押貸款證券化在我國實(shí)施的法律困境，即我國現(xiàn)有法律的空白和與證券化業(yè)務(wù)開展的法律沖突，并提出了相應(yīng)的解決措施；第六部分是文章的結(jié)尾，對(duì)全文起補(bǔ)漏和綜述的作用，并提出了我國住房抵押貸款證券化法律規(guī)范的內(nèi)容設(shè)想，以及我國住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)的開展可以通過國有獨(dú)資公司或信托兩種形式開展。

關(guān)鍵詞：住房抵押貸款證券化 信托 特殊目的機(jī)構(gòu)

住房抵押貸款證券化的法律問題

【目次】

第一章：引言

第一節(jié)：?jiǎn)栴}的引出

第二節(jié)：抵押貸款和資產(chǎn)證券化的基本概念及職能

第三節(jié)：資產(chǎn)證券化的相關(guān)概念區(qū)分

第二章：國外房貸證券化的法律監(jiān)管及其對(duì)的啟示

第一節(jié)：美國的證券化法律規(guī)定

第二節(jié)：歐洲的證券化法律規(guī)定

第三節(jié)：亞洲國家和地區(qū)的證券化法律規(guī)定

第四節(jié)：國際清算銀行對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管規(guī)定

第五節(jié)：我國已有的證券化試點(diǎn)方案、探討

第三章：住房抵押貸款證券化的運(yùn)行主體

第一節(jié)：證券化流程中的各參與方及其相互關(guān)系

第二節(jié)：特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)的設(shè)置

第四章：住房抵押貸款證券化運(yùn)作流程中遇到的法律問題及其解決

第一節(jié)：資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中的法律問題

第二節(jié)：信用增級(jí)

第三節(jié)：信用評(píng)級(jí)

第四節(jié)：證券化結(jié)構(gòu)中的法律問題

第五節(jié)：其他法律問題

第五章：證券化前提下對(duì)我國現(xiàn)行法律的及要求

第一節(jié)：標(biāo)準(zhǔn)住房抵押貸款證券化流程對(duì)法律的要求

第二節(jié)：我國先行法律、金融機(jī)構(gòu)的狀況、不足，證券化的法律限制

第三節(jié)：商品房按揭法律關(guān)系的分析

第四節(jié)：證券化法律關(guān)系的分析

第六章：結(jié)語：建立我國的住房抵押貸款證券化法律制度的建議

第一章. 引言

第一節(jié) 問題的引出

篇3

（一）資產(chǎn)證券化有利于信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，創(chuàng)新與優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源配置資產(chǎn)證券化具有信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新，它降低了風(fēng)險(xiǎn)累積的可能性。因此，在化解金融風(fēng)險(xiǎn)方面具有著重要的作用，同時(shí)，資產(chǎn)證券化有利于整個(gè)金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)化配置。從發(fā)起人的角度看，資產(chǎn)證券化能夠讓整個(gè)金融市場(chǎng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資源實(shí)現(xiàn)更有效、更優(yōu)化的配置，其最基本功能是提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，資產(chǎn)流動(dòng)性的提高，則意味著資本利用效率的提高。另外，由于資產(chǎn)證券化可以使得證券的信用級(jí)別高于原有融資人的整體信用級(jí)別，原來可能因?yàn)樾庞眉?jí)別不夠而無法通過的融資人也可以獲得融資的機(jī)會(huì)，從而使其融資渠道得到拓寬。

（二）資產(chǎn)證券化有利于資產(chǎn)負(fù)債管理能力提升，重組分配現(xiàn)金流資產(chǎn)證券化對(duì)發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債管理的提升作用體現(xiàn)在它解決資產(chǎn)和負(fù)債的不匹配性。由于證券化采用了表外融資的處理方法，發(fā)起人將被證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表外，從而達(dá)到改善資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況的目的。資產(chǎn)證券化重新組合分配現(xiàn)金流。從投資者的角度看，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品根據(jù)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益和期限等的不同偏好，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行了重新安排和分配，使本金與利息的償付機(jī)制發(fā)生了變化。這就為投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)和收益多樣化的產(chǎn)品品種，為各種類型投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，創(chuàng)造新投資組合提供和巨大空間。同時(shí)，對(duì)特定領(lǐng)域資產(chǎn)的證券化，其產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)為投資者提供了進(jìn)入原本不可能進(jìn)入的投資領(lǐng)域的可能性。

（三）資產(chǎn)證券化有利于我國金融市場(chǎng)的發(fā)展從宏觀方面看，銀行資產(chǎn)證券化可以提高金融市場(chǎng)的效率，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還具有促進(jìn)擴(kuò)大消費(fèi)、發(fā)展住宅產(chǎn)業(yè)的功效。從微觀方面看，開展住房按揭等貸款的證券化可以增強(qiáng)商業(yè)銀行的流動(dòng)性，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配結(jié)構(gòu)，分散抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)，有利于降低按揭貸款利率，減輕購房人的還款利息負(fù)擔(dān)，便于簡(jiǎn)化不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，擴(kuò)大不動(dòng)產(chǎn)交易市場(chǎng)。但是，在資產(chǎn)證券化在運(yùn)作過程中不可回避的問題是資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理問題，我國現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與制度中尚無相應(yīng)的配套條款。

二、資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)確認(rèn)

（一）傳統(tǒng)會(huì)計(jì)確認(rèn)方法風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法是典型的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)確認(rèn)方法。根據(jù)該方法，金融工具及其所附屬的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬被視為一個(gè)不可分割的整體。因此，資產(chǎn)證券化的發(fā)起人只有轉(zhuǎn)讓了相關(guān)資產(chǎn)組合所有的風(fēng)險(xiǎn)和收益，證券化交易才能作為銷售處理，所獲得的資金作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入，同時(shí)確認(rèn)相關(guān)的損益；否則，應(yīng)視為有擔(dān)保的融資在表內(nèi)進(jìn)行處理。該方法適用于資產(chǎn)證券化產(chǎn)生初期交易較為簡(jiǎn)單時(shí)的會(huì)計(jì)處理。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)產(chǎn)生早期應(yīng)用較廣，隨著金融工具不斷創(chuàng)新，其缺點(diǎn)也被不斷地暴露出來。首先，它與“資產(chǎn)”概念存在內(nèi)在的不一致性；其次，金融工具的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬不可分割，帶有明顯的“形式重于實(shí)質(zhì)”的傾向，以法律形式作為會(huì)計(jì)確認(rèn)基礎(chǔ)具有較大的主觀意向性，易于被人為操縱；最后，“實(shí)質(zhì)上所有”的判斷定義模糊，難以定量，增加了實(shí)際操作者的主觀性，是會(huì)計(jì)人員難以確認(rèn)交易本質(zhì)，并給實(shí)際操作增加了難度。

（二）現(xiàn)代會(huì)計(jì)確認(rèn)方法一是金融合成分析法。資產(chǎn)證券化交易中資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式日趨復(fù)雜化，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法顯得力不從心。金融和成分析法體現(xiàn)了“實(shí)質(zhì)重于形式”原則。“金融合成分析法”的核心在于控制權(quán)決定資產(chǎn)的歸屬，即一項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易是否確認(rèn)為銷售取決于發(fā)起人是否放棄了對(duì)該資產(chǎn)的控制權(quán)，而不是取決于交易的形式。對(duì)于如何判斷資產(chǎn)控制權(quán)的放棄與轉(zhuǎn)移，“金融合成分析法”提出了明晰的標(biāo)準(zhǔn)。金融分析法規(guī)定若出現(xiàn)以下形式即可作銷售處理：轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)與轉(zhuǎn)讓人分離；受讓人可以無條件地將轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或資產(chǎn)中的獲利權(quán)進(jìn)行抵押或再轉(zhuǎn)讓；轉(zhuǎn)讓人不可以在到期日前回購或贖回轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。兩種方法相比之下，金融合成分析法更偏向于把轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)視為銷售進(jìn)行表外處理，同時(shí)確認(rèn)交易產(chǎn)生的新增資產(chǎn)負(fù)債，將其列示于報(bào)表中。該方法能夠揭示資產(chǎn)證券化交易本質(zhì)，增加了會(huì)計(jì)信息的客觀性、有用性。然而，金融合成分析法也有自身不足之處。在金融合成分析法下以“控制權(quán)轉(zhuǎn)移”為標(biāo)準(zhǔn)存在缺陷，判斷金融資產(chǎn)的控制權(quán)是否轉(zhuǎn)讓必須符合一定的條件，所以利用金融合成分析法對(duì)證券化資產(chǎn)的控制權(quán)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，需要對(duì)證券化的整個(gè)合約安排體系進(jìn)行細(xì)致的分析和辨認(rèn)，操作上也具有一定的難度。二是后續(xù)涉入法。該方法是金融合成分析法的進(jìn)一步完善。第一，后續(xù)涉入法與以往的概念不同，在資產(chǎn)概念上更具內(nèi)在一致性，更符合資產(chǎn)的概念。后續(xù)涉入法以控制權(quán)的轉(zhuǎn)移為基礎(chǔ)，將資產(chǎn)細(xì)分為獨(dú)立的單元，對(duì)于與后續(xù)涉入有關(guān)的這部分資產(chǎn)來說，控制權(quán)和保留了資產(chǎn)上的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的一致，這樣更符合資產(chǎn)定義，且不存在相互之間的矛盾。第二，后續(xù)涉入法回避了“相對(duì)數(shù)量”的考慮，只需考查其有無，無需計(jì)算具體數(shù)據(jù)，業(yè)務(wù)容易定性。后續(xù)涉入法要求符合終止確認(rèn)條件必須沒有任何后續(xù)涉入，在具體運(yùn)用時(shí)只需要解決“有沒有”的問題，而不需要解決“有多少”的問題，因此應(yīng)用起來比較簡(jiǎn)單清晰。第三，后續(xù)涉入法在會(huì)計(jì)處理上容易被接受。后續(xù)涉入法通常會(huì)導(dǎo)致一項(xiàng)證券化交易被確認(rèn)為部分銷售和部分融資，結(jié)合了金融合成分析法和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析的優(yōu)點(diǎn)，使會(huì)計(jì)確認(rèn)的處理比較折中，帶來實(shí)務(wù)上的可操作性，有利于會(huì)計(jì)人員的處理，容易接受，更能反映其實(shí)質(zhì)。

三、資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)計(jì)量

（一）金融合成分析法的相關(guān)計(jì)量根據(jù)金融合成分析法，證券化資產(chǎn)真實(shí)銷售以后，發(fā)起人新增的、且與資產(chǎn)證券化交易有直接關(guān)系的資產(chǎn)和負(fù)債，應(yīng)以公允價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行初始計(jì)量。如果某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債是發(fā)起人沒有放棄控制權(quán)而保留下來的獲利權(quán)或義務(wù)，則不用根據(jù)交換的概念進(jìn)行新的計(jì)量。資產(chǎn)證券化的轉(zhuǎn)讓損益=新增資產(chǎn)的公允價(jià)值-新增負(fù)債的公允價(jià)值-分配的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的賬面價(jià)值。根據(jù)美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，資產(chǎn)證券化過程中轉(zhuǎn)讓方應(yīng)將“剩余利益”以賬面價(jià)值在報(bào)表中列示，而與資產(chǎn)證券化交易直接相關(guān)的新增金融工具應(yīng)以公允價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行初始計(jì)量。這里的“剩余利益”是指轉(zhuǎn)讓方在交易中某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債控制權(quán)未改變的部分權(quán)利和義務(wù)，因此以賬面價(jià)值記錄，不確認(rèn)利得或損失。原始資產(chǎn)的賬面價(jià)值將以轉(zhuǎn)讓部分和剩余利益的公允價(jià)值為基礎(chǔ)在兩者之間分配“。新增的金融工具”是證券化交易產(chǎn)生的已確認(rèn)的權(quán)利和義務(wù)，一般包括現(xiàn)金和一些金融衍生產(chǎn)品，以公允價(jià)值計(jì)量。依據(jù)非貨幣易的有關(guān)規(guī)定，新增的資產(chǎn)或負(fù)債可看作是轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)收到的對(duì)價(jià)。目前，我國會(huì)計(jì)處理主要采用歷史成本計(jì)量屬性，雖然也借鑒國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的做法，要求運(yùn)用公允價(jià)值對(duì)非貨幣易和債務(wù)重組業(yè)務(wù)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。但在現(xiàn)階段，如果單純對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)借鑒國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的做法，要求使用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，而對(duì)其他業(yè)務(wù)仍沿用歷史成本屬性，那么，會(huì)計(jì)報(bào)表中所反映的信息則失去了一致性。但如果不采用公允價(jià)值對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行處理，則又無法反映該項(xiàng)業(yè)務(wù)的本質(zhì)，所反映的信息也就失去了相關(guān)性。因此，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)采用何種計(jì)量屬性，以及資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)如何與其他業(yè)務(wù)處理相銜接，是我國廣泛開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)之前應(yīng)慎重考慮的關(guān)鍵問題之一。

（二）后續(xù)涉入法的相關(guān)計(jì)量后續(xù)涉入法下的資產(chǎn)計(jì)量的關(guān)鍵是未終止確認(rèn)的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的計(jì)量方式選擇。以獲得終止確認(rèn)的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，自然用公允價(jià)值分配標(biāo)準(zhǔn)，作為銷售收入列示于利潤(rùn)表。由于采用了“部分銷售”的思想，后續(xù)涉入法下有關(guān)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)計(jì)量的關(guān)鍵問題是，未終止確認(rèn)的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的計(jì)量。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)認(rèn)為，應(yīng)以各部分資產(chǎn)的公允價(jià)值為分配標(biāo)準(zhǔn)，分配原始資產(chǎn)的賬面價(jià)值。未終止確認(rèn)的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)以分配到的賬面價(jià)值繼續(xù)在報(bào)表中列示，終止確認(rèn)的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)以公允價(jià)值作為銷售收入列示于利潤(rùn)表。由此，一項(xiàng)資產(chǎn)證券化交易的相關(guān)損益計(jì)算可用下式來表示:轉(zhuǎn)讓損益＝終止確認(rèn)部分資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓收入－終止確認(rèn)部分資產(chǎn)分配到的賬面價(jià)值損益計(jì)算的關(guān)鍵是正確估計(jì)有關(guān)后續(xù)涉入的資產(chǎn)的公允價(jià)值。

四、資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)信息披露

（一）《征求意見稿》中金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)信息披露會(huì)計(jì)信息披露是通過財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行，即向外界提供合乎要求的會(huì)計(jì)報(bào)表及其附注和說明。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的核心是以資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表組成的會(huì)計(jì)報(bào)表體系，會(huì)計(jì)報(bào)表附注只起到補(bǔ)充說明的作用，由此便形成了通常所得到的兩個(gè)概念，即“表內(nèi)反映”和“表外披露”。由于表內(nèi)信息是會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量的直接結(jié)果，所以人們通常認(rèn)為表內(nèi)信息比表外信息更重要。但隨著外部環(huán)境的變化，尤其是金融工具等的出現(xiàn)，使得這一觀念受到越來越多的挑戰(zhàn)。事實(shí)上既重視表內(nèi)列報(bào)，又重視表外披露，才是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告發(fā)展的必然趨勢(shì)。由于資產(chǎn)的確認(rèn)依據(jù)不同，從而會(huì)計(jì)報(bào)表披露的內(nèi)容和形式也就存在差異。在《征求意見稿》中，要求對(duì)金融機(jī)構(gòu)因保留所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬而繼續(xù)確認(rèn)所轉(zhuǎn)讓的金融資產(chǎn)，或按繼續(xù)涉入所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)程度而繼續(xù)確認(rèn)某項(xiàng)資產(chǎn)的情況做如下披露：資產(chǎn)的性質(zhì)；該金融機(jī)構(gòu)仍保留的所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的性質(zhì)；資產(chǎn)的賬面價(jià)值和相關(guān)負(fù)債的賬面價(jià)值（當(dāng)該金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)確認(rèn)所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)整體時(shí)）；所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)的總額、繼續(xù)確認(rèn)的資產(chǎn)的賬面價(jià)值以及相關(guān)負(fù)債的賬面價(jià)值（當(dāng)該金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)涉入所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)時(shí)）。如果金融機(jī)構(gòu)將信貸資產(chǎn)證券化的，還應(yīng)作如下披露：被證券化的信貸資產(chǎn)的金額及其性質(zhì)；資產(chǎn)證券化交易的結(jié)構(gòu)及其詳細(xì)說明；資產(chǎn)支持證券的發(fā)行數(shù)量和分布情況；提升信用等級(jí)方法的詳細(xì)說明等。

（二）國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)信息披露英國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)于1994年的《報(bào)告交易的實(shí)質(zhì)》有關(guān)披露的規(guī)定是建立在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法上的。該準(zhǔn)則在附錄中詳細(xì)地論述了資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)披露要求，即發(fā)起人在資產(chǎn)證券化終止確認(rèn)、聯(lián)系揭示和單獨(dú)揭示方面有不同的披露內(nèi)容。而國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)在IAS39《金融工具：確認(rèn)與計(jì)量》中關(guān)于披露的部分是建立在金融合成分析法上的。根據(jù)規(guī)定，如果企業(yè)進(jìn)行了證券化或簽訂了回購協(xié)議，則就發(fā)生在當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告期的交易和發(fā)生在以前報(bào)告期的交易所形成的剩余留存利息，應(yīng)單獨(dú)披露以下信息：

第一，這些交易的性質(zhì)和范圍，包括相關(guān)擔(dān)保的說明，用于計(jì)算新利息和留存利息公允價(jià)值的關(guān)鍵假設(shè)的數(shù)量信息；

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[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)證券化；核心機(jī)構(gòu)SPV；信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.25.098

1 資產(chǎn)證券化概念及我國資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程

1.1 概念

資產(chǎn)證券化主要是指將特定資產(chǎn)組合或者現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)，發(fā)行可交易證券的一種融資形式，主要包括狹義和廣義兩個(gè)方面：前者實(shí)質(zhì)上是信貸資產(chǎn)證券化，一般分為住房抵押貸款證券化和資產(chǎn)支持證券化兩部分；后者則是資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合模式證券化，一般涉及實(shí)體資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)、證券資產(chǎn)及現(xiàn)金資產(chǎn)證券化四個(gè)類型。

1.2 發(fā)展歷程

相較而言，我國引進(jìn)資產(chǎn)證券化時(shí)間較晚，經(jīng)歷了四個(gè)階段：首先，非標(biāo)準(zhǔn)化探索時(shí)期。1992年，海南三亞開發(fā)建設(shè)總公司發(fā)行兩億地產(chǎn)投資證券，標(biāo)志著我國資產(chǎn)證券化正式開始，且更多企業(yè)逐漸參與到其中，特別是信達(dá)資產(chǎn)管理公司對(duì)證券化進(jìn)行深入探索，并促使證券化朝著正確方向發(fā)展。但這一階段，相關(guān)制度并不完善。其次，快速發(fā)展時(shí)期。這一階段，資產(chǎn)證券化項(xiàng)目在相關(guān)法律制度的鼓勵(lì)和支持下，迅速發(fā)展起來，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)表明，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)數(shù)量較多，涉及金額高達(dá)263億元人民幣，進(jìn)入快速發(fā)展階段。再次，停滯時(shí)期。受到2008年金融危機(jī)的影響，企業(yè)管理者重新審視資產(chǎn)證券化，且我國銀監(jiān)會(huì)停止了相關(guān)產(chǎn)品的審批，促使資產(chǎn)證券化發(fā)展停滯。最后，重啟時(shí)期。2011年，券商資產(chǎn)證券化率先重啟，并在下一年正式下發(fā)《通知》，標(biāo)志著我國暫停四年的信貸證券化重新啟動(dòng)，并適當(dāng)擴(kuò)大了范圍、條件等，推動(dòng)我國資產(chǎn)證券化再次發(fā)展。

2 我國資產(chǎn)證券化發(fā)展中存在的問題

2.1 法律制度不夠完善，資產(chǎn)種類單一

通過對(duì)比國外發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)證券化相關(guān)法律制度，不難發(fā)現(xiàn)，我國資產(chǎn)證券化法律制度不夠完善，而資產(chǎn)證券化本身涉及法律和經(jīng)濟(jì)兩方面，在交易過程中，涉及的問題更為廣泛，誠然，已經(jīng)具備一些法律制度，但是，針對(duì)解決資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)及稅務(wù)等問題，并沒有明確規(guī)定，在很大程度上阻礙了我國資產(chǎn)證券化進(jìn)一步發(fā)展。另外，資產(chǎn)證券化發(fā)展的關(guān)鍵在于確保金融安全，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的同時(shí)，限制了我國資產(chǎn)證券化進(jìn)程，使得其產(chǎn)品主要包括三類，且除了股票市場(chǎng)之外，其他市場(chǎng)并不完善，直接影響證券化資產(chǎn)的構(gòu)建，使得資產(chǎn)池建設(shè)不夠規(guī)范，不利于資產(chǎn)證券化發(fā)展。

2.2 核心歸屬不明確，缺少信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定，商業(yè)銀行不能夠從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，也不允許向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，使得我國商業(yè)銀行不能夠設(shè)立發(fā)行證券的機(jī)構(gòu)SPV，對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的限制造成資產(chǎn)證券化核心歸屬不明確，直接影響金融資產(chǎn)證券化發(fā)展。除此之外，由于資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中涉及多個(gè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，但是，就目前情況來看，我國金融證券行業(yè)信用評(píng)級(jí)體系操作不夠規(guī)范，缺少統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。我國金融機(jī)構(gòu)存在一定滯后性，難以滿足資本市場(chǎng)的發(fā)展，特別是信用評(píng)級(jí)方面，主要是由于專業(yè)人才匱乏，且資產(chǎn)證券化尚處于發(fā)展階段，即便我國擁有大公、中誠信等較大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，但是，信用評(píng)級(jí)總體發(fā)展水平并不高。

2.3 信息披露不足，相關(guān)市場(chǎng)不完善

由于交易過程信息披露不足，投資者對(duì)產(chǎn)品了解不夠透徹，難以進(jìn)行投資，使得我國證券化發(fā)展相對(duì)滯后，另外，經(jīng)濟(jì)尋租發(fā)生概率也較高，對(duì)投資者切身利益構(gòu)成了較大損害，造成流動(dòng)性過剩問題，出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，主要是受到政府監(jiān)管力度不夠，難以為資產(chǎn)證券化發(fā)展提供保障，使得部分資產(chǎn)證券化產(chǎn)品仍然依賴企業(yè)自己的信譽(yù)，直接影響資產(chǎn)證券化發(fā)展。我國金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展尚處于初級(jí)階段，法律制度等系統(tǒng)不夠完善，且債券市場(chǎng)監(jiān)管力度較大，使得企業(yè)債的數(shù)量、種類等較少，此外，相較而言，我國證券化產(chǎn)品較少，與發(fā)達(dá)國家相比存在較大差距，增加了發(fā)展難度。綜上所述，我國資產(chǎn)證券化始終沒有取得較大發(fā)展的原因在于相關(guān)法律制度不完善等，為了推動(dòng)我國資產(chǎn)證券化進(jìn)一步發(fā)展，要采取針對(duì)性措施，加以調(diào)整和優(yōu)化，縮小與發(fā)達(dá)國家的差距，從而推動(dòng)我國金融領(lǐng)域蓬勃發(fā)展。

3 推動(dòng)我國資產(chǎn)證券化發(fā)展的有效措施

3.1 健全相關(guān)法律制度

通過對(duì)國外發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)證券化發(fā)展情況來看，其資產(chǎn)證券化發(fā)展良好的關(guān)鍵在于，擁有完善的法律體系，給予足夠的保障，促進(jìn)金融創(chuàng)新。此外，資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中涉及多個(gè)主體，例如：會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等，為了確保市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，要加強(qiáng)證券化審批流程等方面的完善，規(guī)范主體行為；《資產(chǎn)流動(dòng)化法》等專門法規(guī)，提高資產(chǎn)證券化法律化水平，為進(jìn)一步發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

3.2 確定資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)

針對(duì)我國資產(chǎn)證券化資產(chǎn)類型較少這一問題而言，可以從兩個(gè)方面人手：一方面，加大MBS推行力度。我國住房抵押貸款始終處于快速發(fā)展階段，但是，受到其耗時(shí)較長(zhǎng)的影響，使得流動(dòng)性大打折扣，導(dǎo)致短期負(fù)債支持長(zhǎng)期資產(chǎn)失衡現(xiàn)象，而資產(chǎn)證券化能夠有效解決這一問題，另外，我國個(gè)人住房抵押貸款信用等級(jí)較高，相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之下降，至此，可以大力推行MBS；另一方面，突出重點(diǎn)。我國推出相關(guān)政策，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將投資重點(diǎn)放在中小企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面，可以結(jié)合這一情況，實(shí)施中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化，為中小企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模等奠定堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)，緩解融資難，出現(xiàn)的發(fā)展緩慢矛盾，同時(shí)，對(duì)涉農(nóng)貸款等國家支持的領(lǐng)域進(jìn)行證券化，突出重點(diǎn)，擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，實(shí)現(xiàn)循環(huán)發(fā)展。

3.3 積極構(gòu)建核心機(jī)構(gòu)SPV

不同于美國，我國不允許商業(yè)銀行和信托結(jié)構(gòu)等不能夠獨(dú)自設(shè)置SPV，但是，SPV在資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中占據(jù)重要位置，結(jié)合我國實(shí)際情況，可以以政府為主體，進(jìn)行SPV的構(gòu)建，并執(zhí)行單一資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，加強(qiáng)對(duì)我國證券市場(chǎng)的規(guī)范和管理，確保市場(chǎng)有序進(jìn)行。通過這種方式，不僅能夠避免利益沖突，提高信譽(yù)，而且，政府為中心的SPV能夠規(guī)范操作流程，規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作，提高中介結(jié)構(gòu)規(guī)范性。

3.4 統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

受到信用制度等因素的影響，難以滿足資產(chǎn)證券化市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，由此可見，社會(huì)信用環(huán)境對(duì)資產(chǎn)證券化存在直接影響。因此，我國要加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)等方面的完善，健全信用增級(jí)和評(píng)級(jí)制度，采取多元化形式進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，創(chuàng)建良好的信用環(huán)境，并提高信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)機(jī)構(gòu)的審核力度，落實(shí)責(zé)任制，針對(duì)違規(guī)操作的機(jī)構(gòu)要做出嚴(yán)肅處理，并促使其承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任，另外，我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展尚未完善，需要政府給予適當(dāng)?shù)闹С郑l(fā)揮宏觀調(diào)控作用，重點(diǎn)支持、培養(yǎng)幾家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，為信用評(píng)級(jí)工作提供支持，相應(yīng)地，還需要避免發(fā)達(dá)國家屬于監(jiān)管出現(xiàn)混亂現(xiàn)象，加強(qiáng)信息披露，同時(shí)，積極推進(jìn)專門機(jī)構(gòu)的建設(shè)，避免過度依賴信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，從而引導(dǎo)我國資產(chǎn)證券化朝著正確方向發(fā)展。

3.5 加大政府監(jiān)管力度

資產(chǎn)證券化未來發(fā)展前景十分廣闊，但是，事物具有兩面性，相對(duì)應(yīng)的規(guī)模越大，那么各種道德風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。針對(duì)我國社會(huì)信用體系不完善這一情況，如果缺少有力監(jiān)管，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)社會(huì)各方面造成極大的損失，至此，在發(fā)展資產(chǎn)證券化過程中，需要嚴(yán)格的監(jiān)管對(duì)各方面進(jìn)行規(guī)范，引導(dǎo)市場(chǎng)主體逐漸走向規(guī)范化，加大政府監(jiān)督力度，建立規(guī)范、合理的監(jiān)管制度，完善金融市場(chǎng)監(jiān)管體系，另外，還要積極建立明確、透明的審核機(jī)制，兼顧資產(chǎn)池建立全過程，加強(qiáng)對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)的管理，關(guān)注細(xì)節(jié)，才能夠創(chuàng)建良好的資產(chǎn)證券化發(fā)展環(huán)境，從而促進(jìn)資產(chǎn)證券化可持續(xù)發(fā)展。

3.6 構(gòu)建資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)和主體環(huán)境作為資產(chǎn)證券化發(fā)展的基礎(chǔ)，但我國在資產(chǎn)證券化市場(chǎng)建設(shè)，銀行之間債券市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)之間缺少聯(lián)系，且缺少相關(guān)制度，使得證券化產(chǎn)品流動(dòng)性等方面大打折扣，基于此，在資本市場(chǎng)建立之前，要加強(qiáng)對(duì)交易形式的調(diào)整，創(chuàng)建統(tǒng)一、規(guī)范的新型市場(chǎng)交易市場(chǎng)。資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)金融交易，具有復(fù)雜性特征，且需要多個(gè)市場(chǎng)主體給予支持，例如：證券公司、會(huì)計(jì)師等，而這些主體素質(zhì)對(duì)資產(chǎn)證券化發(fā)展具有直接影響，為確保資產(chǎn)證券化可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)各主體之間的規(guī)范，提高各主體素質(zhì)，準(zhǔn)確識(shí)別并保護(hù)原始權(quán)益人、服務(wù)者等切身利益，從而提高資產(chǎn)證券化市場(chǎng)健康發(fā)展。我國資產(chǎn)證券化發(fā)展是一項(xiàng)長(zhǎng)期工程，從多角度人手，全面、系統(tǒng)的進(jìn)行管理，才能夠促進(jìn)其發(fā)展。

篇5

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化 合并標(biāo)準(zhǔn) 會(huì)計(jì)確認(rèn)

一、相關(guān)概念

（一）資產(chǎn)證券化的概念界定

“資產(chǎn)證券化”（Asset Securitization）誕生己有三十余年，由于其發(fā)展迅速，具體表現(xiàn)形式多種多樣，每簽訂一個(gè)新的合約都有可能產(chǎn)生一種新的金融創(chuàng)新模式。美國學(xué)者Gardner （1991）對(duì)資產(chǎn)證券化給出一個(gè)非常廣泛的定義：“資產(chǎn)證券化是使儲(chǔ)蓄者與借款者通過金融市場(chǎng)得以部分或全部地匹配的一個(gè)過程，或者提供的一種金融工具在這里，開放的市場(chǎng)信譽(yù)取代了由銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)提供的封閉的市場(chǎng)信譽(yù)。”本文試圖從以下角度予以歸類：就其融資技術(shù)而言，是指發(fā)起人將缺乏流動(dòng)性，但預(yù)期可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流量的資產(chǎn)（即基礎(chǔ)資產(chǎn)），通過一定的交易結(jié)構(gòu)安排，對(duì)不同資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行重新組合，使之轉(zhuǎn)換為可在金融市場(chǎng)中出售和流通的證券的過程。

就其融資方式而言，包括在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券舉債等模式，即一級(jí)證券化。和將己經(jīng)存在的信貸資產(chǎn)和應(yīng)收賬款等集中進(jìn)行重新包裝和分割再出售給市場(chǎng)投資者，即二級(jí)證券化。

就其基礎(chǔ)資產(chǎn)而言，特指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的可辨認(rèn)的有形或無形資產(chǎn)，并不包括商譽(yù)。商譽(yù)是在企業(yè)合并過程中產(chǎn)生的，其存在無法與企業(yè)自身區(qū)分開來，不能單獨(dú)用于出售或轉(zhuǎn)讓。因此，商譽(yù)雖然也出現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)，因其與企業(yè)的不可分割性，故不屬于資產(chǎn)證券化的范疇。

（二）對(duì)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)意義研究

資產(chǎn)證券化，在國際市場(chǎng)上已被開發(fā)，并已使用完整的，靈活的。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家如美國的經(jīng)驗(yàn)表明，資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)的建設(shè)質(zhì)量，雖然沒有關(guān)于資產(chǎn)證券化交易，但影響十分深遠(yuǎn)。因?yàn)闆]有我國制度成熟的資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)規(guī)范，在實(shí)踐中還沒有得到證實(shí)，有必要借鑒成功經(jīng)驗(yàn)的美國等證券化發(fā)展較為成熟的介紹國家，成熟的資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)盡快，為證券基本會(huì)計(jì)問題的明確的規(guī)則。同時(shí)，一些會(huì)計(jì)規(guī)范和地方標(biāo)準(zhǔn)也不適合在我國目前的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作存在，需要做出相應(yīng)的調(diào)整。

二、我國資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)存在的問題分析

（一）資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)報(bào)表合并問題

資產(chǎn)證券化過程中構(gòu)建SPV的目的，是要完成轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的“破產(chǎn)隔離（bankruptcy remotement）的需要。所謂破產(chǎn)隔離，是指SPV可以避免受到其本身和發(fā)起人的破產(chǎn)影響，從而保護(hù)SPV借以發(fā)行的資產(chǎn)支持證券不會(huì)成為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。破產(chǎn)隔離分為SPV自身破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的隔離和發(fā)起人破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。后者實(shí)際上是就是實(shí)體合并風(fēng)險(xiǎn)的隔離。實(shí)體合并（substantive consolidation）從會(huì)計(jì)角度上講，是指SPV的賬戶被合并為發(fā)起人的賬戶。一旦發(fā)生實(shí)體合并，將導(dǎo)致先前通過真實(shí)銷售建立的資產(chǎn)隔離的意義盡失，因?yàn)椴徽摪l(fā)起人還是SPV各自的報(bào)表原先如何確認(rèn)，作融資或銷售，對(duì)合并報(bào)表而言結(jié)果是相似的，證券化期望達(dá)到的財(cái)務(wù)目標(biāo)也就不可能完成了。

（二）我國資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)披露問題

資產(chǎn)證券化過程中最有必要披露的信息是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是否屬于真實(shí)銷售，即是否滿足終止確認(rèn)的條件，這關(guān)系到資產(chǎn)是從資產(chǎn)負(fù)債表剔除還是繼續(xù)留在表上，因?yàn)楸硗馊谫Y和表內(nèi)融資對(duì)企業(yè)的影響是相當(dāng)大的。另外，如果終止確認(rèn)的資產(chǎn)只是其中一部分，那么對(duì)于轉(zhuǎn)讓人來說，就需要將部分的資產(chǎn)終止確認(rèn)，另一部分繼續(xù)留在資產(chǎn)負(fù)債表上，此時(shí)相關(guān)的披露也十分重要。

三、完善我國資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)的策略

（一）資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)報(bào)表合并問題的策略

雖然目前暫時(shí)還不是很大的問題，但是隨著資產(chǎn)證券化發(fā)展和資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的進(jìn)一步完善和發(fā)展，合并問題將會(huì)是一個(gè)必須解決的環(huán)節(jié)。從SPV的構(gòu)建模式來看，目前還只是以信托的形式，但以后可能會(huì)出現(xiàn)公司制等其他形式，那么如果發(fā)起人和SPV存在控制關(guān)系的話，那么合并自然是要發(fā)生的。我國目前的有關(guān)合并的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過于簡(jiǎn)單，不適應(yīng)復(fù)雜的證券化的操作，如何規(guī)范構(gòu)建SPV的過程將是資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)隔離關(guān)系到投資者的利益，而表外融資則對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，這一切將有賴于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度的引導(dǎo)和規(guī)范。

（二）對(duì)我國資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量的建議

首先，是從研究方法上的建議，對(duì)于資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)的研究要突破國際上現(xiàn)存的確認(rèn)與計(jì)量方法。我們?cè)诮梃b國外先進(jìn)的方法的同時(shí)，也要對(duì)其存在的缺陷和不適合我國的加以改進(jìn)和摒棄，而不是拿來主義。

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