序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇區(qū)塊鏈與資產(chǎn)證券化，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化;應(yīng)收賬款;區(qū)塊鏈技術(shù)

一、引言

在國家大力推動下，我國經(jīng)濟迅猛發(fā)展并取得了令世界矚目的成就，成為世界第二大經(jīng)濟體。經(jīng)濟的快速發(fā)展有效推動了資本市場的完善發(fā)展，諸多企業(yè)開始利用各類融資方式謀取發(fā)展資金，加快自身發(fā)展步伐。但是，受諸多因素影響，國內(nèi)企業(yè)在開展外部融資時大多以債權(quán)融資方式為主，對企業(yè)發(fā)展造成一定壓力，同時也導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部杠桿升高、外部地方債增多等問題。在全球統(tǒng)一市場建立完善及市場經(jīng)濟深入發(fā)展的情況下，企業(yè)發(fā)展難度不斷上升，尋求有效的外部融資方式開始成為企業(yè)在發(fā)展過程中需要考慮的重要問題之一。受此影響，權(quán)益性融資和債務(wù)性融資方式不斷增多。為有效提升經(jīng)濟增長的質(zhì)量和數(shù)量，實現(xiàn)生產(chǎn)要素的最優(yōu)化配置及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)合理調(diào)整，國家開始積極推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)金融行業(yè)有效服務(wù)實體經(jīng)濟，推動資金脫虛向?qū)崳瑫r國家在2018年實施了資管新規(guī)，這為資本市場的快速發(fā)展提供了重要助力。在經(jīng)營發(fā)展過程中，企業(yè)部分輔助業(yè)務(wù)或現(xiàn)金流資產(chǎn)能夠獲取較為穩(wěn)定的收益，但其流動性相對較低，對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的積極作用相對較小。在這種情況下，通過讓渡特定資產(chǎn)所有權(quán)獲取收益權(quán)的資產(chǎn)證券化融資方式開始受到諸多企業(yè)的追捧。受此影響，部分企業(yè)開始積極尋求新技術(shù)的支持，而區(qū)塊鏈技術(shù)以其諸多優(yōu)勢成為企業(yè)的主要選擇，并逐漸應(yīng)用于資產(chǎn)證券化活動中。本文通過對中國振華（集團）科技股份有限公司應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實施情況進行探析，明確區(qū)塊鏈技術(shù)在項目開展過程中所發(fā)揮的效用，以期能夠為其他企業(yè)資產(chǎn)證券化開展過程中有效應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)提供一定的指導(dǎo)及借鑒。

二、區(qū)塊鏈技術(shù)對應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的影響分析

（一）有效控制交易成本，降低企業(yè)融資支出。資產(chǎn)證券化活動的開展需要多個環(huán)節(jié)，且近年來開展相關(guān)融資活動的企業(yè)數(shù)量不斷增多，這就導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)量快速增長，而由于金融機構(gòu)并未有效開展項目支出管控，企業(yè)開展資產(chǎn)證券化融資時的成本相對較高。具體而言，金融機構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中需要及時與其他合作部門進行賬目核對、項目審核及資金結(jié)算等，業(yè)務(wù)的不斷增多加重了機構(gòu)人員的工作量，這就需要各方投入大量資源，在導(dǎo)致自身成本費用支出增加、各環(huán)節(jié)銜接難度上升的同時，也使得客戶的成本上升。管同偉[1]通過研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實施過程中存在數(shù)據(jù)傳遞鏈過長、產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)繁雜等諸多問題，銜接過程中的管不住、看不清等困難導(dǎo)致企業(yè)所開展的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化活動難以獲取低成本資金，這也必然會對資產(chǎn)證券化市場的長遠發(fā)展產(chǎn)生較大不利影響。在從事相關(guān)業(yè)務(wù)金融機構(gòu)數(shù)量不斷增長且所提供服務(wù)差別不大的情況下，企業(yè)開展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化時就需要合理控制成本支出。區(qū)塊鏈技術(shù)能夠利用職能合約功能及去中心化特性合理控制人工費用，同時對融資過程中所發(fā)生的管理費用進行管控。同時，區(qū)塊鏈能夠進行數(shù)據(jù)的分布式存儲，并開展點對點傳輸，且所有的交易信息全程留痕、不可篡改。在這種情況下，企業(yè)在開展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化活動時能夠利用區(qū)塊鏈技術(shù)建立各方共同參加的同盟鏈，保證各方能夠獲取更為準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，同時信息傳遞有效性也將得到提升。在區(qū)塊鏈技術(shù)的支持下，金融機構(gòu)的人工成本支出將得到控制，清結(jié)算工作也將得到快速實施，同時資金流安全性也將得到保障。（二）強化監(jiān)督監(jiān)察，提升流程實施公正性。在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下，企業(yè)所開展的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化行為所涉及的所有交易活動都將全面記載于共享賬本和數(shù)據(jù)庫中，且數(shù)據(jù)不會被篡改，交易各方均能夠?qū)φ鎸嵭畔⑦M行查詢。在這種情況下，交易各方能夠?qū)ζ渌麉⑴c者行為進行監(jiān)督，從而有效保障自身利益不受侵害。同時，監(jiān)管機構(gòu)也能夠及時對項目實施情況進行監(jiān)察，實現(xiàn)對底層資產(chǎn)的實時把控。金融機構(gòu)在開展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時，能夠利用區(qū)塊鏈技術(shù)的智能合約功能對項目實施、合約訂立及違約管理等行為進行控制，并對資金、時間等閾值進行設(shè)定，實現(xiàn)資金的到期償還，在提升流程透明度及公正性的同時，全面且有效的保障外部投資者合法權(quán)益，降低利益侵害情況的發(fā)生。隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的不斷增多，其中存在的問題愈發(fā)凸顯，為保證企業(yè)資產(chǎn)證券化融資活動的有效開展，國家部門及各行業(yè)所屬部門應(yīng)積極引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，構(gòu)建政府、金融機構(gòu)及企業(yè)全面參與的三位一體聯(lián)盟鏈，提升信息透明度，保障業(yè)務(wù)開展公正性。區(qū)塊鏈所存儲的數(shù)據(jù)公開透明且能夠有效追溯，各參與主體可追索查詢相關(guān)交易信息，有效增強了各交易流程的透明度，能夠提升流程實施公正性，并對各方利益進行有效保障。（三）增強各方互信，推動市場健康發(fā)展。區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用之前，應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展時，受托金融機構(gòu)首先需要對證券化應(yīng)收賬款資產(chǎn)原所有者開展全面考察，并根據(jù)考察結(jié)果確定該資產(chǎn)是否能夠進行發(fā)行設(shè)立，同時，后續(xù)流程的開展也會涉及到該考察結(jié)果，且金融機構(gòu)也會安排人員對各項工作開展實施情況進行復(fù)核。在項目開展過程中，考察結(jié)果存在被篡改的可能性，且復(fù)核工作是否盡職也無法得到保障。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的有效實施，各項數(shù)據(jù)將被保存在各區(qū)塊之中，且無法被篡改，整個交易鏈條均能夠?qū)?shù)據(jù)進行訪問。在這種情況下，互信效應(yīng)將會在整個交易鏈條中傳遞，從而增強交易各方對彼此的信任程度。楊望和周鈺筠[2]研究表明，資產(chǎn)證券化開展時充分應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)能夠增強信息的溝通交流，加快信任基礎(chǔ)建立，增強流程可靠性，從而有效推動各項工作的順利實施，加快資產(chǎn)證券化市場的健康發(fā)展。在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下，受托金融機構(gòu)能夠接收證券化應(yīng)收賬款資產(chǎn)并合理設(shè)置資產(chǎn)池，及時對其進行發(fā)行設(shè)立及流轉(zhuǎn)，而在這一過程中，所有數(shù)據(jù)均可追溯，從而推動市場的健康發(fā)展。同時，區(qū)塊鏈技術(shù)能夠?qū)唧w環(huán)節(jié)流程進行優(yōu)化，消除其中存在的問題，提升資產(chǎn)證券化效率，實現(xiàn)對交易成本的有效管控。（四）增強信息溝通，緩解信息不對稱問題。作為分布式共享賬本和數(shù)據(jù)庫，區(qū)塊鏈利用密碼學(xué)、數(shù)學(xué)等專業(yè)知識將一定時間內(nèi)的所有交易信息存儲于區(qū)塊中，各區(qū)塊之間通過隨機散列實現(xiàn)鏈接，從而實現(xiàn)信息在整個鏈條的傳遞。在去中心化作用支持下，各區(qū)塊節(jié)點進行分布式核算及存儲，能夠?qū)?shù)據(jù)進行自我驗證、傳遞和管理，交易各方均能夠獲取鏈條上的信息，這將有助于各方之間的信息交流。此外，區(qū)塊鏈所存儲數(shù)據(jù)不可偽造，所有交易全程留痕，其有效保障了數(shù)據(jù)的真實性及準(zhǔn)確性防止信息孤島問題的發(fā)生，增強各方之間的互信程度，緩解傳統(tǒng)方式下交易各方信息不對稱問題。姚前等[3]通過研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)在開展資產(chǎn)證券化過程中充分運用區(qū)塊鏈技術(shù)能夠及時獲取真實準(zhǔn)確的交易數(shù)據(jù)信息，信息不對稱問題將得到有效緩解，整個項目的運作效率將得到顯著提升，成本支出可得到有效控制，企業(yè)地位及話語權(quán)加強。

三、振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化中區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用分析

中國振華（集團）科技股份有限公司（以下簡稱“振華科技”）成立于1997年，是一家以通信整機及新型電子元器件為主導(dǎo)產(chǎn)品的高科技股份制企業(yè)，現(xiàn)屬國家120家試點企業(yè)集團和國家520家重點企業(yè)之一。公司現(xiàn)有全資、控股企業(yè)15家，主要分布于貴州及珠三角、長三角等地。公司強化企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的主體地位，建立以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研用相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系，積極與國內(nèi)外高等院校、科研院所進行合作，掌握諸多實用發(fā)明專利，有效提升了企業(yè)核心競爭力。1997年，振華科技登陸深交所，股票代碼：000733。（一）振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實施動因分析。振華科技擁有多家下屬企業(yè)，開工及所需投資的項目相對較多，企業(yè)對流動資金的需求大增，需要通過外部融資獲取充裕的發(fā)展資金。此外，企業(yè)整體所持有的應(yīng)收賬款數(shù)額巨大，僅2015年一年內(nèi)到期應(yīng)收賬款總額即達到9.2億元左右，這為企業(yè)實施應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化融資活動提供了基礎(chǔ)。本文對振華科技2013—2015年流動資產(chǎn)情況進行了匯總，具體如表1所示。通過查看表1中具體數(shù)值可知，振華科技近年來流動資產(chǎn)總額快速增長，在資產(chǎn)總額中的占比不斷上升，但是應(yīng)收賬款在其中占有較大比例，導(dǎo)致流動資金被大量占用，嚴(yán)重影響生產(chǎn)經(jīng)營活動的開展。振華科技組織實施應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，首先，能夠保障控制權(quán)穩(wěn)定性，降低自身償債壓力。若開展股權(quán)融資，振華科技雖然無需還本付息，但是控股權(quán)會被稀釋。若企業(yè)開展債務(wù)融資，則會加重企業(yè)的償債壓力，加之振華科技當(dāng)前的經(jīng)營發(fā)展資金需求度較高，償債壓力的上升會對企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生一定影響。應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的實施既不會稀釋股權(quán)，也不會增加自身債務(wù)，因此更為符合企業(yè)融資要求。其次，降低融資門檻，控制融資成本。由于在具體實施過程中并未涉及企業(yè)所有權(quán)的出讓，所以資產(chǎn)證券化應(yīng)歸類于債務(wù)融資。但是相比于傳統(tǒng)模式，資產(chǎn)證券化并未對累計債權(quán)余額進行限制，且發(fā)行主體并不會對項目信用評級產(chǎn)生較大影響，因此振華科技開展資產(chǎn)證券化融資時所面對的準(zhǔn)入門檻相對較低。與其他融資方式相比，資產(chǎn)證券化的利率相對較低，這有助于振華科技控制融資成本。最后，提升資產(chǎn)流動性，增強現(xiàn)金流穩(wěn)定性。振華科技所持有的巨額應(yīng)收賬款并不能在企業(yè)產(chǎn)生資金需求時立即變現(xiàn)，這將會導(dǎo)致振華科技資金鏈斷裂風(fēng)險上升，同時其各項投資活動也需要大量資金。而應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的實施能夠快速將應(yīng)收賬款變現(xiàn)為流動資金，在增加自身現(xiàn)金流量的同時，可有效提升資產(chǎn)的流動性。（二）應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化中區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用。（1）應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化情況簡述。為保證現(xiàn)金流穩(wěn)定性，振華科技于2015年以下屬五家控股公司為初始權(quán)益人組織實施了應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，首先將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司（以下簡稱“中國電子”），然后由其作為原始權(quán)益人通過受托金融機構(gòu)設(shè)立資產(chǎn)支持專項計劃并在上海證券交易所掛牌交易。振華科技此次轉(zhuǎn)讓給中國電子的應(yīng)收賬款總額為1.898億元，然后由中國電子申請發(fā)起“中國電子應(yīng)收賬款一期資產(chǎn)支持專項計劃”，并由上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“東證資管”）作為受托機構(gòu)（SPV）進行資產(chǎn)支持證券的發(fā)行，光大銀行作為托管人對資產(chǎn)支持專項計劃賬戶資金進行管理。投資者在購買相應(yīng)資產(chǎn)支持證券后，可通過上海證券交易所進行交易。具體交易流程如圖1所示。（2）區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用情況。為降低融資成本，保障項目的順利開展，振華科技在實施應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化過程中充分利用區(qū)塊鏈技術(shù)，同時也有效增強了各方之間的聯(lián)系，提升信息的真實性及準(zhǔn)確性。在具體操作過程中，振華科技聯(lián)系中國電子、東證資管及光大銀行利用區(qū)塊鏈即服務(wù)開放平臺先一步搭建各自區(qū)塊，然后四方互聯(lián)構(gòu)成同盟鏈條，并根據(jù)實際明確具體智能合約，建立資產(chǎn)支持專項計劃區(qū)塊鏈平臺，然后逐步將各參與主體引入平臺之中。振華科技需將詳細的應(yīng)收賬款資產(chǎn)數(shù)據(jù)信息進行上傳，從而建立明確的基礎(chǔ)資產(chǎn)底層構(gòu)架，其他各主體可通過訪問相應(yīng)區(qū)塊了解基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況。光大銀行需要將資產(chǎn)托管信息傳輸至平臺區(qū)塊，而東證資管也需將專項計劃管理數(shù)據(jù)進行傳輸。在這種情況下，各方能夠?qū)Σ煌瑓^(qū)塊中的數(shù)據(jù)進行訪問，從而降低信息不對稱問題，并進一步提升數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及透明度。在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下，數(shù)據(jù)公開透明且不可篡改。此時，振華科技及中國電子能夠通過訪問相關(guān)信息確定計劃實施情況，光大銀行可對專項計劃的資金動向進行監(jiān)督，而東證資管也可對專項計劃進行有效管理。振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化開展過程中，參與各方應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)情況如圖2所示。具體而言，在聯(lián)合中國電子、東證資管及光大銀行利用區(qū)塊鏈技術(shù)搭建起同盟鏈條后，振華科技首先將轉(zhuǎn)讓給中國電子的應(yīng)收賬款具體信息傳輸至區(qū)塊鏈中，并作為獨立區(qū)塊進行存儲；通過訪問區(qū)塊鏈了解資產(chǎn)支持專項計劃的實施進度。中國電子將資產(chǎn)支持專項計劃設(shè)立情況、所涉及的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)及具體轉(zhuǎn)讓信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，同時對專項計劃相應(yīng)資產(chǎn)支持證券種類、發(fā)行及交易情況進行了解。東證資管則將基礎(chǔ)資產(chǎn)購買、資產(chǎn)池設(shè)立、專項計劃相應(yīng)資產(chǎn)支持證券種類確定及發(fā)行、收益分配等信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，同時通過區(qū)塊鏈對資產(chǎn)支持證券交易情況進行關(guān)注。光大銀行將資產(chǎn)支持專項計劃賬戶資金流轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈，同時通過訪問其他區(qū)塊判斷資金流轉(zhuǎn)是否合規(guī)。中電投資將底層基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流變動數(shù)據(jù)傳輸并保存至區(qū)塊鏈，并通過區(qū)塊鏈相應(yīng)數(shù)據(jù)分析變動趨勢等，以便更好地開展底層基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流管理。東證資管將證券交易登記、存管與結(jié)算數(shù)據(jù)傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，而上交所則將相關(guān)資產(chǎn)支持證券的掛牌交易信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中。作為外部投資者，證券持有人將證券購買、登記及交易等相關(guān)信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，同時通過區(qū)塊鏈查詢專項計劃基礎(chǔ)資產(chǎn)可靠性及其他參與方管理的有效性。（三）區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用效果。振華科技此次開展的融資活動充分利用了區(qū)塊鏈技術(shù)，在有效保障活動順利開展、提升資產(chǎn)利用效率的同時，也增強了信息透明度及真實性，對于企業(yè)后續(xù)開展資產(chǎn)證券化活動提供了重要的數(shù)據(jù)支撐。此次基于區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項目的順利實施也對證券市場的發(fā)展提供了重要推動力。（1）緩解流動資金占用，提升資產(chǎn)利用效率。振華科技存有大量的應(yīng)收賬款，導(dǎo)致企業(yè)流動資產(chǎn)占比相對較高，且由于應(yīng)收賬款無法迅速轉(zhuǎn)化為企業(yè)流動資金，致使自身流動資金占用情況較為嚴(yán)重。在應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)開展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化后，振華科技及時將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)所需發(fā)展資金，在滿足發(fā)展需求的同時，也有效緩解了流動資金占用問題。振華科技此次將下屬五家企業(yè)的1.898億元，在當(dāng)年度共收到1.843億元的轉(zhuǎn)讓資金，為各項生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利開展提供了重要資金支持。同時，隨著項目的順利實施，振華科技流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均得到提升，本文對振華科技2013—2015年資產(chǎn)利用效率相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)進行了匯總，具體如表2所示。由表2可知，振華科技資產(chǎn)利用效率三項指標(biāo)2015年數(shù)據(jù)均優(yōu)于2013—2014年度，可見振華科技開展基于區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化對于提升資產(chǎn)利用效率具有重要作用。當(dāng)前有學(xué)者對京東白條應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化進行研究時發(fā)現(xiàn)，單純開展資產(chǎn)證券化而不應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)時，企業(yè)資產(chǎn)利用效率并未發(fā)生較大變化，由此可見區(qū)塊鏈技術(shù)在此過程中發(fā)揮的作用更大。（2）增強溝通交流，提升數(shù)據(jù)處理效率。近年來，諸多企業(yè)實施資產(chǎn)證券化融資，但是受多重因素影響，信息不對稱問題普遍存在，在對項目開展產(chǎn)生不利影響的同時，也限制了證券市場的長遠發(fā)展。振華科技此次應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化充分利用區(qū)塊鏈技術(shù)，東證資管及光大銀行等參與方將相應(yīng)數(shù)據(jù)上傳存儲于同盟鏈條中，所有數(shù)據(jù)公開透明且不可偽造，有效提升了信息的準(zhǔn)確性。同時，所有參與主體均可通過訪問區(qū)塊鏈查詢所需信息，增強了振華科技、東證資管及光大銀行等主體之間的溝通交流，有效緩解了信息不對稱問題。傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化開展過程中，各參與主體需要通過某一中心獲取所需信息，但是信息真實性及完整性無法得到保障。受此影響，信息流轉(zhuǎn)處理的效率將會下降。而在此次應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實施過程中，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的有效應(yīng)用，振華科技與其他參與主體能夠及時獲取真實完整的數(shù)據(jù)并迅速開展分析處理，從而制定有效方案措施，有效推動項目的順利開展。（3）消除中心影響，有效控制融資成本。在未利用區(qū)塊鏈技術(shù)時，企業(yè)所開展的資產(chǎn)證券化活動會存在一個中心，其主要擔(dān)負著數(shù)據(jù)匯總及項目管理等職責(zé)。中心的存在能夠在一定程度上滿足項目參與各方的信息需求，但是由于數(shù)據(jù)真實性及全面性無法保障，導(dǎo)致各方之間的信息交流不暢，從而引發(fā)信息不對稱等問題，降低投資者的積極性，同時也會導(dǎo)致融資成本的上升。在此次應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實施過程中，振華科技可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)與東證資管、光大銀行及中電投資等參與方開展點對點的交易活動，這消除了傳統(tǒng)中心的影響，實現(xiàn)了交易流程的優(yōu)化及項目運作效率的提升，有效調(diào)動了投資者的積極性，降低了振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化融資成本。（4）提升監(jiān)管質(zhì)量，推動證券市場發(fā)展。當(dāng)前，傳統(tǒng)模式下的資產(chǎn)證券化活動普遍存在信息不對稱等問題，信息收集整理難度較大，這也導(dǎo)致外部投資者及監(jiān)督管理部門難以有效監(jiān)督資產(chǎn)支持專項計劃。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化所有數(shù)據(jù)信息全部被存儲于區(qū)塊鏈中，投資者可通過訪問各區(qū)塊獲取所需信息，確定基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量及項目開展情況，從而對專項計劃進行全程監(jiān)督。同時外部監(jiān)管部門也可通過與同盟鏈相連接而獲取相應(yīng)信息，有效審核專項計劃實施合規(guī)性，合理監(jiān)管資金流向，為資產(chǎn)證券化的順利實施提供保障。隨著內(nèi)外部監(jiān)管的不斷加強及信息不對稱的有效緩解，投資者的積極性將得到顯著提升，助推資產(chǎn)支持證券的流轉(zhuǎn)，實現(xiàn)交易量的增長，同時在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下，交易過程得到優(yōu)化，交易效率也可得到顯著提升。

四、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論。證券市場的快發(fā)展為企業(yè)拓寬融資渠道、保障經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定性提供了重要助力，諸多企業(yè)開始通過資產(chǎn)證券化進行融資。然而，受信息不對稱、管理完善程度不足及相關(guān)法規(guī)不健全等因素影響，部分企業(yè)所實施的資產(chǎn)證券化項目并未能完全實現(xiàn)期初目標(biāo)。本文以振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化為具體研究案例，探析其具體項目實施過程中的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用發(fā)現(xiàn)：區(qū)塊鏈具有集體維護、公開透明、全程留痕及不能偽造等特性，因此能夠幫助企業(yè)在開展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化時降低信息不對稱，控制融資成本并推動企業(yè)資產(chǎn)利用效率提升，同時對證券市場健康發(fā)展具有重要作用。此次研究進一步豐富了區(qū)塊鏈技術(shù)運用理論，充分利用區(qū)塊鏈技術(shù)將是國內(nèi)企業(yè)今后開展資產(chǎn)證券化的大趨勢，各行業(yè)所屬企業(yè)應(yīng)加強對區(qū)塊鏈的理解及探索，為相應(yīng)技術(shù)的應(yīng)用奠定堅實基礎(chǔ)。（二）建議。振華科技充分利用區(qū)塊鏈技術(shù)開展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，項目得到有效實施，也取得了較為顯著的成果。但是，由于技術(shù)本身尚不完善且在具體運用時存在部分不足，致使項目實施存在一定風(fēng)險性，需要企業(yè)在具體運用過程中及時采取措施有效管控風(fēng)險。應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實施過程中會產(chǎn)生大量的數(shù)據(jù)信息，在應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)后，所有的數(shù)據(jù)將會存儲于各區(qū)塊之中，這必然會對區(qū)塊鏈存儲空間提出較大的要求。振華科技此次開展的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項目相對較小，因此并未發(fā)生存儲空間不足情況，而若項目較大，所發(fā)生的交易較多，則極易發(fā)生區(qū)塊鏈存儲空間不足情況，這必然會對項目順利開展產(chǎn)生不利影響。因此，研發(fā)企業(yè)應(yīng)加快開發(fā)相應(yīng)技術(shù)，不斷加大研發(fā)投入，從而有效提升數(shù)據(jù)存儲空間，同時其他企業(yè)應(yīng)提升對區(qū)塊鏈技術(shù)的重視程度，積極引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)并及時開展系統(tǒng)的維護升級，保證其積極作用的全面發(fā)揮。交易頻率低是區(qū)塊鏈技術(shù)當(dāng)前所存在的較為突出問題之一，這主要是由于受到共識機制及容量的限制，而資產(chǎn)證券化實施過程中存在大量的交易，這必然會對技術(shù)的應(yīng)用產(chǎn)生不利影響，也會限制資產(chǎn)支持證券的交易。同時，不可偽造特性為提升信息的真實性及準(zhǔn)確性提供了支撐，但是若參與方所上傳的資料存在錯誤，則此項信息將無法修改，這必然會對后續(xù)交易產(chǎn)生影響，導(dǎo)致風(fēng)險的上升。因此，企業(yè)需要對區(qū)塊鏈信息管理系統(tǒng)進行健全完善，設(shè)立自檢系統(tǒng)，加強對各區(qū)塊數(shù)據(jù)的審查，同時設(shè)置錯誤信息屏蔽系統(tǒng)，及時對上傳的錯誤信息進行屏蔽處理，保證系統(tǒng)所存儲的所有數(shù)據(jù)真實、準(zhǔn)確。當(dāng)前，我國企業(yè)外部融資方式相對較少，銀行等金融機構(gòu)對實力較強、發(fā)展前景較好企業(yè)的青睞度較高，這也導(dǎo)致難度大、成本高等已成為大多數(shù)企業(yè)融資過程中遇到的主要問題，對企業(yè)未來長遠發(fā)展造成較大不利影響。因此，國家應(yīng)積極采取措施進一步拓寬企業(yè)融資渠道，健全完善相應(yīng)法規(guī)，推動資本市場的發(fā)展，充分調(diào)動民間資本參與積極性。同時，積極引導(dǎo)風(fēng)險資金參與企業(yè)建設(shè)，進一步完善證券發(fā)行審核體系，健全股權(quán)市場運行標(biāo)準(zhǔn)，有限度的提升企業(yè)直接股權(quán)融資比例，拓寬企業(yè)與資本市場的連接方式，為企業(yè)發(fā)展提供強有力的推動力。

參考文獻：

［1］管同偉.區(qū)塊鏈在資產(chǎn)證券化風(fēng)險控制中的應(yīng)用研究［J］.新金融，2018（1）：27-33.

［2］楊望，周鈺筠.區(qū)塊鏈在資產(chǎn)證券化中的應(yīng)用［J］.中國金融，2018（21）：67-69.

篇2

當(dāng)前，供應(yīng)鏈金融在國內(nèi)發(fā)展的如火如荼，各級政府的支持政策持續(xù)加碼，幾乎所有的金融市場參與者都在關(guān)注供應(yīng)鏈金融。公司在這個領(lǐng)域已經(jīng)布局探索了多年，并于2019年制定并開始實施供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展方案。金融科技是開展供應(yīng)鏈金融的必要條件，公司的發(fā)展方案中也明確提出了要開發(fā)供應(yīng)鏈金融管理平臺。結(jié)合近期本人在營銷“商票寶”過程中的體會，我想談一談對當(dāng)前公司發(fā)展供應(yīng)鏈金融的一些想法和建議。

一、加快金融科技建設(shè)。我們做供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是依托核心企業(yè)來服務(wù)核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的客戶，解決產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的融資需求，共同推動產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的發(fā)展共贏。要做好、做大供應(yīng)鏈金融，我們必須要構(gòu)建上下游一體化、數(shù)字化、智能化的信息系統(tǒng)、信用評估和風(fēng)險管理體系，動態(tài)把握中小微企業(yè)的經(jīng)營狀況，建立與實體企業(yè)之間更加穩(wěn)定緊密的關(guān)系。要想搭建這樣穩(wěn)定緊密的關(guān)系，我們必須依靠金融科技。然而，技術(shù)上的突破需要長時間的布局搭建，非一朝一夕，更需要投入巨大的成本，且無法在短時間收獲成效。因此，建議公司通過股權(quán)合作、技術(shù)入股等各種方式加強與金融科技公司的合作，在較短時間內(nèi)完成平臺的搭建，搶抓業(yè)務(wù)發(fā)展機遇。

二、搭建開放的平臺。供應(yīng)鏈金融要圍繞核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈建立一種金融生態(tài)，這個生態(tài)里面有核心企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)、金融機構(gòu)、中介機構(gòu)等，這個生態(tài)系統(tǒng)必須是開放的，生態(tài)越繁榮，對我們越有利。因此，我們的平臺不應(yīng)僅限于內(nèi)部業(yè)務(wù)操作使用，而應(yīng)該是對外開放的。當(dāng)前，公司面臨著客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整、利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融科技平臺沖擊等危機，公司急需要通過自建平臺來融入互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大潮，公司搭建的平臺不僅僅是服務(wù)于供應(yīng)鏈金融，也服務(wù)于公司全局，意義重大、刻不容緩。搭建開放的平臺，一是可以擴大線上獲客渠道，提高公司知名度，有效降低管理成本；二是可以充分深挖存量客戶資源，增加客戶粘性；三是可以和各類金融機構(gòu)加大合作，掌握同行發(fā)展?fàn)顩r，提高戰(zhàn)略研判能力；四是可以更好發(fā)揮公司金融牌照優(yōu)勢，提升客戶質(zhì)量，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

三、平臺業(yè)務(wù)方向探究。根據(jù)目前行業(yè)發(fā)展趨勢，結(jié)合公司業(yè)務(wù)開展的情況，可以探索開展以下三類業(yè)務(wù)。

（一）區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈債權(quán)融資服務(wù)。該類業(yè)務(wù)是市場最廣闊，最有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)，公司應(yīng)當(dāng)重點推進。該業(yè)務(wù)是將區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融結(jié)合，運用區(qū)塊鏈技術(shù)不可篡改、可追溯、多方共識等特點，把企業(yè)貿(mào)易過程中的賒銷行為產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，轉(zhuǎn)換為一種可拆分、可流轉(zhuǎn)、可持有到期、可融資的數(shù)字債權(quán)憑證，為核心企業(yè)的上游中小微企業(yè)提供線上應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、融資及管理的服務(wù)。目前，國內(nèi)區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈債權(quán)融資知名平臺有中企云鏈“云信”、眾安科技“眾企安鏈”、聯(lián)易融科技等。北京金控集團依托旗下“北京小微企業(yè)金融綜合服務(wù)平臺”（以下簡稱小微金服平臺），聯(lián)合海淀區(qū)政府、微芯研究院等單位，于2020年2月7日正式上線基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈債權(quán)債務(wù)平臺，取得了良好效果。公司可以從兩個方向拓展該業(yè)務(wù)：一是圍繞公航旅集團上下游客戶、公司戰(zhàn)略客戶開展業(yè)務(wù)，將原有的業(yè)務(wù)遷移到平臺上，進而達到批量化操作；二是和省政府相關(guān)部門、各市州政府對接，推動建立政府確權(quán)中心，構(gòu)建政企合作共贏的關(guān)系，進一步穩(wěn)固公司覆蓋全省的金融服務(wù)體系基礎(chǔ)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資。票據(jù)作為一種具備包括無因性、要式性、返還性等特殊性質(zhì)的有價證券，其本身自帶融資功能，并且具有適合于進行結(jié)構(gòu)化、相對安全的特點，成為了目前廣受追捧的熱點資產(chǎn)。國家持續(xù)大力支持票據(jù)市場高質(zhì)量發(fā)展，據(jù)統(tǒng)計，我國2020年票據(jù)業(yè)務(wù)量達148萬億元，較上年增逾12％。票據(jù)市場前景廣闊，各路資本紛紛加快布局，目前國內(nèi)規(guī)模較大的有京東科技“京票秒貼”、同城票據(jù)網(wǎng)、微票寶等平臺。開展互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資業(yè)務(wù)，一方面要依靠有吸引力的產(chǎn)品，另一方面要通過市場化的激勵機制去拓展市場。

篇3

在我國隨著互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展起來的三位巨頭：百度、阿里、騰訊，分別掌握著中國的信息搜索、信息交易、信息交流。它們憑借技術(shù)、用戶及流量的優(yōu)勢，構(gòu)建起了三個龐大的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)帝國。

然而在科技領(lǐng)域里，技術(shù)的更迭可能隨時會讓一個巨頭倒下。曾經(jīng)手機領(lǐng)域的霸主諾基亞因為沒有跟上智能手機系統(tǒng)的潮流，從巔峰時期的2000億歐元市值到最后落得被微軟以72億歐元收購。顛覆者Apple也不負眾望，市值首次突破萬億美元大關(guān)，成為全球最值錢的公司。

近些年來區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)有望重新構(gòu)建人類的信任網(wǎng)絡(luò)，并像互聯(lián)網(wǎng)一樣徹底改變?nèi)祟惿鐣顒拥男螒B(tài)。雖然目前區(qū)塊鏈領(lǐng)域的戰(zhàn)火還未全面燃起，以BAT為代表的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭們也都加緊在版權(quán)、溯源、金融、硬件、底層技術(shù)等方面進行戰(zhàn)略布局，以應(yīng)對區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的沖擊。

01

百度全方位發(fā)力

在BAT當(dāng)中百度勢微已是不爭的事實，截止9月18日百度市值僅為762.04億美元，而其競爭對手阿里巴巴為4086.54億美元，騰訊為4319億美元。實際上百度已經(jīng)掉出了第一梯隊，甚至有被京東、網(wǎng)易趕超的可能。

為此，作為百度的掌舵人李彥宏，大幅進行改革創(chuàng)新。除了all in人工智能，開發(fā)PaddlePaddle、DuerOS 和 Apollo 等AI平臺以及百度的自動駕駛，還對區(qū)塊鏈領(lǐng)域進行了深度探索。

近日百度旗下北京鼎鹿中原科技公司注資5000萬元成立了度鏈網(wǎng)絡(luò)科技（海南）有限公司。經(jīng)營范圍包括：網(wǎng)絡(luò)包括區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓及技術(shù)應(yīng)用服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)及運營、電子競技游戲軟件開發(fā)、咨詢及銷售等。

“度鏈”落地，百度似有大力發(fā)展區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)之意，以轉(zhuǎn)型為高科技公司來脫離現(xiàn)有搜素引擎——廣告的傳統(tǒng)營收模式帶來的各種負面影響。其實早在2016年，百度就開始低調(diào)布局區(qū)塊鏈領(lǐng)域的應(yīng)用。

（圖片來源：區(qū)塊鏈研習(xí)社）

布局區(qū)塊鏈金融平臺，是百度重要的戰(zhàn)略之一。2017年5月，百度金融同佰仟租賃、華能信托聯(lián)合發(fā)行場外區(qū)塊鏈技術(shù)支持的ABS項目。8月17日，“百度-長安新生-天風(fēng)2017年第一期資產(chǎn)支持專項計劃”獲得上交所批準(zhǔn)通過，成為國內(nèi)首家公募機構(gòu)發(fā)行的ABS。

ABS全稱是資產(chǎn)支持證券化，以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式。

利用區(qū)塊鏈技術(shù)保證金融資產(chǎn)的透明性，成為ABS市場的創(chuàng)新趨勢。區(qū)塊鏈與ABS的相結(jié)，有效保障了底層資產(chǎn)質(zhì)量真實性，有助于解決交易各方的信任問題。

此外，百度也推出了自己的區(qū)塊鏈開放平臺 BaaS（BlockChain as a Service）。用戶可依據(jù)企業(yè)實際業(yè)務(wù)場景，對區(qū)塊鏈各項目屬性、模板和機制進行定制及靈活配置。成功應(yīng)用于信貸、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)交易所等業(yè)務(wù)，實現(xiàn)資產(chǎn)的透明性和可溯源性。

在C端場景方面，百度此前推出了一款名為區(qū)塊鏈寵物狗“萊茨狗”。該項目是百度在區(qū)塊鏈應(yīng)用領(lǐng)域的全新嘗試，利用區(qū)塊鏈技術(shù)，能夠保證每只萊茨狗的唯一性。萊次狗并不具備現(xiàn)金交易功能，未來用戶可通過使用百度內(nèi)部產(chǎn)品獲得微積分。此外，用戶必須通過百度錢包進行實名認證，這將增加用戶與百度各線產(chǎn)品的粘性。

雖然如今百度全力布局區(qū)塊鏈，已經(jīng)擁有了云計算、智能合約、版權(quán)、底層網(wǎng)絡(luò)、游戲5個方向的區(qū)塊鏈產(chǎn)品，但對于想要依靠區(qū)塊鏈技術(shù)翻身的百度來說還是不夠的，需要有真正具有顛覆性的產(chǎn)品出現(xiàn)，就如同蘋果手機一樣真正改變世界。

02

阿里巴巴專注區(qū)塊鏈+生活

作為阿里巴巴董事局主席的馬云非常看好區(qū)塊鏈技術(shù)。馬云表示，區(qū)塊鏈不是泡沫，但比特幣是。區(qū)塊鏈技術(shù)不是用來炒作的，而是一個解決方案，解決數(shù)據(jù)和隱私安全的解決方案，為社會創(chuàng)造價值。

全球影響力的知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)媒體IPRdaily聯(lián)合incoPat創(chuàng)新指數(shù)研究中心了“2017全球區(qū)塊鏈企業(yè)專利排行榜（前100名）”。報告顯示， 中國在區(qū)塊鏈專利的增速遠超過美國，領(lǐng)先全球。前100名中，中國入榜的企業(yè)占比49%，其次為美國占比33%；阿里巴巴以49件的總量排名第一。

阿里在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的布局，主要還是聚焦在區(qū)塊鏈+生活領(lǐng)域。2016年7月，螞蟻金服將區(qū)塊鏈技術(shù)首先應(yīng)用于支付寶的愛心捐贈平臺。利用區(qū)塊鏈技術(shù)的可溯源性，有助于解決社會公益領(lǐng)域透明度和信任度的問題，讓每一筆款項的具體去向都記錄在區(qū)塊鏈上。

此后的兩年時間，阿里數(shù)次，先后與普華永道合作，打造可追溯的跨境食品供應(yīng)鏈，與江蘇常州市合作開發(fā)基于醫(yī)療場景的區(qū)塊鏈應(yīng)用“醫(yī)療+區(qū)塊鏈”試點項目。通過菜鳥物流與天貓國際，宣布啟用區(qū)塊鏈技術(shù)跟蹤、上傳、查證進口商品的物流全鏈路信息。

此外，阿里早已將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用在跨國轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)上。2018年6月25日下午，螞蟻金服宣布，港版支付寶AlipayHK，聯(lián)合菲律賓電子錢包運營商GCash，從即日起運用區(qū)塊鏈技術(shù)提供中國香港與菲律賓之間的實時匯款服務(wù)。

螞蟻金服在現(xiàn)場請來了一位來自菲律賓馬尼拉的香港家政服務(wù)人員Grace。她使用區(qū)塊鏈技術(shù)完成了第一筆跨境匯款，耗時僅3秒，而在以前則需要10分鐘到幾天不等。

與 btc 、Ripple這樣加密貨幣區(qū)塊鏈跨國轉(zhuǎn)賬形式不同，港版支付寶通與渣打銀行進行安全合作，通過銀行進行結(jié)算，再利用聯(lián)盟鏈技術(shù)參與區(qū)塊鏈記錄，確保關(guān)鍵信息的安全性。同時，不需要任何代幣，保證了資金的安全合規(guī)。

03

騰訊專注區(qū)塊鏈+金融

在今年兩會上，騰訊董事局主席馬化騰表示區(qū)塊鏈技術(shù)可以應(yīng)用在很多領(lǐng)域，尤其是在數(shù)字化認證實物的唯一性方面。就像現(xiàn)實中的一個文件、一個票據(jù)等等，可以用區(qū)塊鏈技術(shù)來保證它們不可被復(fù)制、不可被篡改。相比過去的傳統(tǒng) IT 技術(shù)，區(qū)塊鏈在真正模擬現(xiàn)實社會中的單據(jù)、收據(jù)的唯一性上，是有劃時代意義的。

目前騰訊的區(qū)塊鏈團隊歸屬騰訊金融科技事業(yè)線。騰訊在區(qū)塊鏈方面的動作也主要集中在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，今年8月份，深圳基于騰訊區(qū)塊鏈技術(shù)，在深圳國貿(mào)旋轉(zhuǎn)餐廳開出全國首張區(qū)塊鏈發(fā)票。這“宣告著深圳成為全國區(qū)塊鏈電子發(fā)票的第一個試點城市，也意味著納稅服務(wù)正式開啟區(qū)塊鏈時代”。

通過線上支付完成一筆交易后，該交易的數(shù)據(jù)信息就成為一張“發(fā)票”。再利用區(qū)塊鏈分布式存儲技術(shù)，將個人、商戶、公司、稅務(wù)局統(tǒng)一聯(lián)系起來。這樣每個環(huán)節(jié)都是可追溯、信息不可篡改、數(shù)據(jù)不會丟失的。再通過微信自助申請開票、一鍵報銷，發(fā)票信息將實時同步至企業(yè)和稅局，并在線上拿到報銷款，報銷狀態(tài)實時可查。

“區(qū)塊鏈電子發(fā)票”打通了發(fā)票申領(lǐng)、開票、報銷、報稅全流程。給消費者和商戶帶來了極大的便利和好處，也優(yōu)化了企業(yè)的發(fā)票報銷流程，大大節(jié)省了時間和人力成本。

此外，2016年5月31日，騰訊就參與建立金融區(qū)塊鏈合作聯(lián)盟（深圳），2016年9月底，微眾銀行與上海華瑞銀行宣布共同開發(fā)了國內(nèi)首個基于聯(lián)盟型區(qū)塊鏈技術(shù)的銀行間聯(lián)合貸款清算平臺并上線試運行。

2017年春節(jié)，開始內(nèi)測的黃金紅包已經(jīng)開始應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)進行數(shù)字資產(chǎn)的并行記賬。2017年6月，中國銀行與騰訊共同成立了“中國銀行——騰訊金融科技聯(lián)合實驗室”。騰訊加入加拿大區(qū)塊鏈研究所。

在 2017 年的騰訊全球合作伙伴大會上，騰訊云正式 BaaS。并表示這套解決方案，會結(jié)合騰訊在大數(shù)據(jù)、征信、身份認證、AI 和第三方支付等方面的能力，在智能合約、供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)鏈管理、跨境支付/清算/審計等場景下提供區(qū)塊鏈服務(wù)。

篇4

井通中國的執(zhí)行董事、聯(lián)合創(chuàng)始人 鄭宇

鄭宇12年前是傳媒廣告設(shè)計公司的老板，近三年一直在游歷采風(fēng)，同時投身創(chuàng)建公益慈善組織，現(xiàn)在主做幾家互聯(lián)網(wǎng)公司、高科技公司、金融公司、娛樂公司和智能機器人。同時他也是資深品牌策劃人，從事傳媒公關(guān)及策劃行業(yè)十多年，是中國較早的一批廣告人，成功策劃了哈藥集團廣告、聯(lián)想品牌廣告、中國人壽形象廣告、中國石化品牌形象、海航集團VI、海南航空推廣等，為國內(nèi)外知名品牌做出過極具影響力的營銷方案，以及影視平面、PR現(xiàn)場活動等等。

“井通中國”通過區(qū)塊鏈分布式技術(shù)構(gòu)建了一個分享經(jīng)濟的生態(tài)系統(tǒng)，讓接入系統(tǒng)的商家分享用戶，打破了垂直電商的行業(yè)壁壘，可以便捷的實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。當(dāng)然，要實現(xiàn)以資產(chǎn)互聯(lián)為代表的互聯(lián)網(wǎng)3.0時代，要把全社會的資產(chǎn)都搬上互聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)自由交易，互聯(lián)互通，必須解決三個問題，即平臺的去中心化，資金的安全和資產(chǎn)的定價。井通網(wǎng)絡(luò)，讓實體經(jīng)濟有了電商化的體驗，消費者在不同地域都能享有本地會員的購物便利。在井通模式下，可以有強勢的資源方，但沒有絕對的壟斷者。井通還通過與眾多B端商戶的合作，致力于打造一個分享經(jīng)濟生態(tài)金融圈。“井通中國”是為所有的商戶和企業(yè)提供一個金融全生態(tài)平臺，在這個生態(tài)鏈中，企業(yè)用戶與個人用戶通過各自的入口來參與到智能撮合與資產(chǎn)一體化的超級體驗。

荷蘭梵德沃克游艇中國區(qū)代表&游艇經(jīng)紀(jì)人 董寧

畢業(yè)于大連海事大學(xué)航海專業(yè)的董寧，曾任職國際著名郵輪公司、國內(nèi)著名船員服務(wù)機構(gòu)的商船二副以及船員經(jīng)理。此后先后擔(dān)任數(shù)家游艇公司的總經(jīng)理。2013年董寧訪問荷蘭Wim van der valk 梵德沃克船廠，并出正式出任英中國區(qū)代表。2007年至2011年，任職于郵輪公司期間，隨公司的商船業(yè)務(wù)，訪問世界各大著名港口，積累了豐富的海運經(jīng)驗。海運公司的國際化性質(zhì)，以及常年和各國人士交流，讓董寧可以運用豐富經(jīng)驗和流利的英文進行專業(yè)的溝通談判。令人興奮而又艱辛的海上生活，同時鑄就了他果敢、堅韌的處事風(fēng)格。不經(jīng)歷風(fēng)雨怎么見彩虹，不經(jīng)歷風(fēng)浪何以成就人生。常年的遠航經(jīng)歷以及海運操作經(jīng)驗，董寧在世界各地了解到國外成熟的游艇產(chǎn)業(yè)，結(jié)合自己的專業(yè)，他于2012年開始了海南的帆船游艇行業(yè)經(jīng)歷，普及拓展游艇的駕駛、維護、保養(yǎng)，以及游艇文化的培養(yǎng)。從基本的技術(shù)主攻，拓展到整個游艇產(chǎn)業(yè)發(fā)展，建立出最早的完整游艇管理系統(tǒng)和團隊架構(gòu)，并引進美國和歐洲的知名游艇品牌。

篇5

傳統(tǒng)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)包括商業(yè)匯票的簽發(fā)、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)等。各商業(yè)銀行均有較為明確的票據(jù)經(jīng)營模式。工、農(nóng)、中、建及郵儲銀行一般為票據(jù)業(yè)務(wù)的最終出資方，通過買斷或買入返售最終大量持有票據(jù)。以2015年12月底數(shù)據(jù)為例，由貸款口徑統(tǒng)計的持票行前五位分別為工商銀行5192億、建設(shè)銀行4398億、農(nóng)業(yè)銀行3569億、中國銀行2250億、郵政儲蓄銀行1572億，占票據(jù)融資總量的37%以上。

全國性股份制商業(yè)銀行及大多數(shù)城商行的經(jīng)營模式是將票據(jù)作為交易性資產(chǎn)，通過加大直貼、加快票據(jù)流轉(zhuǎn)速度賺取利差來盈利。2015年直貼業(yè)務(wù)量排名前四位的為招商銀行15517億、增加3444億，民生銀行14312億、增加7272億，工商銀行8773億、增加2134億，中信銀行7023億、增加571億，排位與2014年相同，但業(yè)務(wù)量均有大幅提高。2015年轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買斷發(fā)生量前五位為民生銀行27萬億、招商銀行16萬億、平安銀行9萬億、浦發(fā)銀行1萬億、工商銀行1萬億，其中民生、招商、平安三大做市商合計發(fā)生量占整個市場交易量的一半以上。

當(dāng)前國內(nèi)主要商業(yè)銀行典型的票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式有以下幾種：

（一）綜合經(jīng)營型――工商銀行

工商銀行是票據(jù)市場最大的做市商。2000年，工商銀行在全國率先進行票據(jù)業(yè)務(wù)管理經(jīng)營體制改革，在上海設(shè)立了票據(jù)營業(yè)部，這是票據(jù)市場上的第一個總行級專營機構(gòu)。2010年，工商銀行在行內(nèi)推行利潤中心改革試點，票據(jù)營業(yè)部為首批4個利潤中心之一。其積極推行票據(jù)業(yè)務(wù)的集約化、專業(yè)化經(jīng)營與管理取得顯著成效，其票據(jù)業(yè)務(wù)一直保持行業(yè)領(lǐng)先水平。目前其持票量金融系統(tǒng)排名第一、直貼量在四大行排名第一，其盈利模式正在由傳統(tǒng)的單純“持票生息”向“持票生息、交易獲利、收益”綜合協(xié)調(diào)發(fā)展的方向轉(zhuǎn)變，引領(lǐng)著票據(jù)市場走向。

（二）交易獲利型――民生銀行、平安銀行

民生銀行、平安銀行形成完整的票據(jù)業(yè)務(wù)鏈，通過買斷、回購、非標(biāo)、錯配將票據(jù)業(yè)務(wù)通道周轉(zhuǎn)、交易獲利的功能充分發(fā)揮。其首先加大自己的直貼量，并與大量有票據(jù)買斷需求的其他股份制銀行、各地城商行及各種票據(jù)中介機構(gòu)合作，廣泛集中票源，通過頻繁買賣交易賺取利差。通過一系列通道，將買斷的票據(jù)轉(zhuǎn)為回購資產(chǎn)，賣出回購給農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行等傳統(tǒng)資金大行及資管通道，從中賺取交易利差。多采用以長拆短進行期限錯配，轉(zhuǎn)化為短期逆回購或非標(biāo)投資業(yè)務(wù)，在利率下行通道中進行多次交易套利，充分挖掘利差空間。

（三）專注直貼型――招商銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行

招商銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行及大部分中小銀行票據(jù)經(jīng)營模式以直貼賣斷賺取差價為主，并通過資管通道持有大量票據(jù)資產(chǎn)，其業(yè)務(wù)經(jīng)營特點是對市場反應(yīng)敏銳，開票、承兌、直貼、轉(zhuǎn)貼聯(lián)動發(fā)展，注重票據(jù)的系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，最大限度獲取收益。

（四）通道獲利型――稠州商業(yè)銀行等

以稠州商業(yè)銀行等為代表的一些中小銀行依靠自身政策靈活、信息充分等優(yōu)勢，為各行票據(jù)業(yè)務(wù)提供各種通道服務(wù)，從中賺取差價。

二、票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的制約因素

（一）票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展方式有待規(guī)范

一是部分機構(gòu)盲目追逐短期效益，在對市場研判不充分的情況下過度依賴于利用期限錯配來獲取收益，以短期資金對接長期票據(jù)資產(chǎn)。二是部分機構(gòu)忽視條件限制而快速做大業(yè)務(wù)量，一旦市場利率發(fā)生劇烈變化，將面臨收益的減少甚至虧損，而且由于規(guī)模較大且集中，會對金融市場產(chǎn)生劇烈沖擊。三是部分機構(gòu)利用監(jiān)管套利規(guī)避規(guī)模管制的情況仍然存在。四是在票據(jù)回購業(yè)務(wù)過程中，存在交易雙方以授信或者承諾替代規(guī)范操作、以票據(jù)代保管替代票據(jù)交接與審驗、先清單交易后交接票據(jù)、多重回購交易等現(xiàn)象，為追求業(yè)務(wù)效率而忽視業(yè)務(wù)流程。

（二）票據(jù)業(yè)務(wù)盈利模式單一

經(jīng)過多年的發(fā)展，票據(jù)業(yè)務(wù)的盈利模式基本保持固定。收益的獲取很大程度上取決于外部的規(guī)模、資金情況以及內(nèi)部的周轉(zhuǎn)等，票據(jù)市場上的各類騰挪也基本上在圍繞規(guī)模和資金做文章，而且在規(guī)避限制的過程中實際對收益也產(chǎn)生了損耗。整體而言，票據(jù)業(yè)務(wù)收益途徑較為局限，拓展票據(jù)業(yè)務(wù)盈利水平的手段也較為簡單。

（三）票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險防控形勢嚴(yán)峻

一是票據(jù)業(yè)務(wù)依然面臨較大的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。票據(jù)市場發(fā)生的信用違約事件較往年明顯增加，房地產(chǎn)、鋼鐵等受經(jīng)濟周期影響較大的行業(yè)以及風(fēng)險承受能力較弱的企業(yè)成為信用風(fēng)險的高發(fā)地帶。與此同時，在票據(jù)業(yè)務(wù)量顯著增加以及操作方式和經(jīng)營策略較為激進的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)面臨的市場風(fēng)險有增無減。

二是票據(jù)業(yè)務(wù)所面臨的監(jiān)管風(fēng)險及操作風(fēng)險日漸增加。一方面，監(jiān)管機構(gòu)對同業(yè)業(yè)務(wù)和票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度明顯增強。另一方面，票據(jù)業(yè)務(wù)未形成全國統(tǒng)一的票據(jù)市場，部分票據(jù)業(yè)務(wù)交易信息不透明，票據(jù)市場各色中介過度參與；部分銀行風(fēng)險意識與風(fēng)險防控水平偏低。

三是互聯(lián)網(wǎng)金融及跨市場創(chuàng)新使票據(jù)業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險狀況更加復(fù)雜。互聯(lián)網(wǎng)金融和大資管市場的深度發(fā)展使得票據(jù)市場的參與門檻降低、參與主體更加多元、參與方式更加多樣、運作模式更加復(fù)雜。金融市場的加速融合也使得風(fēng)險的影響程度不斷加深，風(fēng)險事件的影響傳導(dǎo)也更加迅猛。

三、票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢

（一）票據(jù)市場的法律制度等基礎(chǔ)設(shè)施有望得到完善發(fā)展

《票據(jù)法》有望在以下兩個重要方面得以修訂完善：一是修改票據(jù)法中關(guān)于票據(jù)基礎(chǔ)關(guān)系的規(guī)定，充分發(fā)揮票據(jù)的流通功能。遵循票據(jù)無因性原則，修改對于真實貿(mào)易背景的有關(guān)規(guī)定。二是對票據(jù)法中有關(guān)票據(jù)行為的書面形式做出修改，把電子票據(jù)簽發(fā)、承兌、背書轉(zhuǎn)讓等票據(jù)行為的電子流程納入票據(jù)基礎(chǔ)法律規(guī)范。

（二）票據(jù)市場將加速多元化發(fā)展

首先，票據(jù)市場機構(gòu)體系有望多樣化發(fā)展。證券、基金、保險和信托等金融機構(gòu)也將逐步加強與銀行在票據(jù)資產(chǎn)管理方面的合作，并成為票據(jù)市場投資主體。票據(jù)市場準(zhǔn)入限制的放松、金融市場監(jiān)管強化和互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的推進將進一步促進民間票據(jù)中介機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺的穩(wěn)健和規(guī)范發(fā)展。其次，多元化和差異化業(yè)務(wù)創(chuàng)新更加豐富。隨著大資管平時代的到來，票據(jù)托管、票據(jù)理財、票據(jù)咨詢顧問以及票據(jù)交易等多類型跨市場票據(jù)金融服務(wù)將得以加快創(chuàng)新發(fā)展。

（三）票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展將更趨規(guī)范

銀行理財業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范監(jiān)管的強化為銀行跨市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新增加了合規(guī)經(jīng)營的難度。各銀行內(nèi)部出于防控風(fēng)險的需求也進一步加強業(yè)務(wù)規(guī)范性建設(shè)，票據(jù)業(yè)務(wù)將更趨向健康發(fā)展。

（四）數(shù)字票據(jù)加速發(fā)展

數(shù)字票據(jù)是基于區(qū)塊鏈技術(shù)，結(jié)合現(xiàn)有的票據(jù)屬性、法規(guī)和市場特性，衍生出的全新的票據(jù)表現(xiàn)形式。它既具備電子票據(jù)的功能和優(yōu)點，又融合了區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢，將成為一種相對更安全、智能和便捷的票據(jù)形態(tài)。其優(yōu)點在于：（1）去中心化。無須與電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）進行數(shù)據(jù)交換。（2）流程簡化，企業(yè)不需要到第三方或者開戶行辦理承兌、保證或登記質(zhì)押的手續(xù)，銀行也不需要進行承兌行查詢和票據(jù)鑒定等。（3）去信任化。通過加密和時間戳，保障了數(shù)字票據(jù)流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的真實有效，通過連續(xù)可追溯的記錄解決了所有環(huán)節(jié)參與者對持票企業(yè)的信任問題。（4）去中介化。通過公開連續(xù)的區(qū)塊錄寫，實現(xiàn)了點對點交易（張強，2016）。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷革新，利用“互聯(lián)網(wǎng)+票據(jù)”實現(xiàn)數(shù)字票據(jù)并建立統(tǒng)一的交易平臺是大勢所趨。

四、商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展思考

（一）貼近市場，優(yōu)化組織架構(gòu)

自上而下建立相對集中的票據(jù)管理經(jīng)營體系，建立“總行―一級分行―二級分行―支行”為依托的上下聯(lián)動的票據(jù)業(yè)務(wù)事業(yè)部化集中經(jīng)營模式。以農(nóng)業(yè)銀行為例，可將現(xiàn)在資產(chǎn)負債部票據(jù)融資管理職能、機構(gòu)業(yè)務(wù)部票據(jù)買入返售業(yè)務(wù)管理職能集中整合至一個部門，統(tǒng)一管理全行票據(jù)業(yè)務(wù)。同時將總行票據(jù)營業(yè)部作為票據(jù)中心的總行經(jīng)營部門繼續(xù)進行票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的市場操作，同時加強市場化創(chuàng)新，并及時傳導(dǎo)至各一級分行。一級分行票據(jù)中心主要行使票據(jù)直貼業(yè)務(wù)管理功能，同時承擔(dān)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和總行買入返售等市場業(yè)務(wù)的經(jīng)營職能。在二級分行推廣成立票據(jù)中心，作為票據(jù)直貼業(yè)務(wù)的專業(yè)經(jīng)營機構(gòu)，并配合支持一級分行的業(yè)務(wù)經(jīng)營。支行主要開展票據(jù)直貼業(yè)務(wù)的營銷。全行上下強化協(xié)同合作，發(fā)揮整體合力。

（二）明確定位，以效益為目標(biāo)

票據(jù)業(yè)務(wù)作為貨幣市場業(yè)務(wù)，其收益水平顯著高于其他貨幣市場業(yè)務(wù)品種。在資產(chǎn)配置及經(jīng)營管理方向和策略正確的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)的收益也能夠高于貸款等業(yè)務(wù)品種。同時，票據(jù)業(yè)務(wù)通過承兌保證金及其利差、承兌手續(xù)費、回購及再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)等能夠為商業(yè)銀行帶來諸多除利息收入和買賣利差收入之外的顯性和隱性收益。因此，商業(yè)銀行可將票據(jù)定位為交易性資產(chǎn)，鼓勵貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)體內(nèi)循環(huán)，即本行承兌的票據(jù)爭取在本行進行貼現(xiàn)，并轉(zhuǎn)貼現(xiàn)至一級分行票據(jù)中心進行市場操作，將票據(jù)業(yè)務(wù)的利潤穩(wěn)固在本行內(nèi)部，從而降低票據(jù)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟資本占用。

（三）加快創(chuàng)新，確立領(lǐng)先優(yōu)勢

1. 票據(jù)資管。票據(jù)業(yè)務(wù)是銀行與券商合作的重要載體之一，票據(jù)資管業(yè)務(wù)就是銀行委托券商資產(chǎn)管理部門管理銀行資金，成立定向資產(chǎn)管理計劃，并要求定向資產(chǎn)管理計劃購買本行票據(jù)資產(chǎn)。目前平安銀行、興業(yè)銀行、招商銀行均已大量開展票據(jù)資管業(yè)務(wù)。

2. 票據(jù)理財。票據(jù)理財業(yè)務(wù)是將票據(jù)業(yè)務(wù)與理財業(yè)務(wù)發(fā)展相結(jié)合，將理財票據(jù)業(yè)務(wù)納入定向理財融資業(yè)務(wù)，發(fā)行票據(jù)理財產(chǎn)品。票據(jù)理財產(chǎn)品是票據(jù)資產(chǎn)證券化的一種替代形式。銀行對中小企業(yè)已貼現(xiàn)票據(jù)進行資產(chǎn)證券化能夠有效提升支持中小企業(yè)發(fā)展的作用。今后，政策支持將有利于銀行加快小微企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展，也將會吸引更多非銀行金融機構(gòu)的參與，預(yù)計票據(jù)資產(chǎn)證券化將是未來票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢之一。

3. 互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財。互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)是指線上平臺借助大數(shù)據(jù)、云計算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實現(xiàn)票據(jù)融資者和大眾投資者投資需求的直接對接。票據(jù)融資者將票據(jù)質(zhì)押于票據(jù)融資平臺，互聯(lián)網(wǎng)平臺據(jù)此設(shè)計理財產(chǎn)品，投資者在網(wǎng)上購買理財產(chǎn)品，投入理財資金即為融資者融得資金。互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財實質(zhì)上是以一種質(zhì)押融資，是一種借款型理財產(chǎn)品。銀行在其中負責(zé)票據(jù)的審驗、保管和托收。目前主要有三種類型，一是專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺如金銀貓、票據(jù)寶；二是銀行的定向融資理財產(chǎn)品，如民生銀行的e票通、招商銀行的E+穩(wěn)贏融資；三是電商平臺，如阿里旗下招財寶的票據(jù)貸、新浪旗下微財富的票據(jù)理財?shù)鹊取＞蛯I(yè)化、風(fēng)險防控及品牌影響力而言，銀行系的票據(jù)定向融資理財產(chǎn)品更具競爭力。

4. 票據(jù)綜合服務(wù)。商業(yè)銀行可充分發(fā)揮自身集中、專業(yè)、風(fēng)控能力強的優(yōu)勢，為更多希望進入票據(jù)市場但又缺乏相關(guān)人力和資源的小型銀行業(yè)金融機構(gòu)、非銀行類金融機構(gòu)提供票據(jù)綜合服務(wù)，包括審驗、保管、托收、信息技術(shù)支持等服務(wù)，咨詢顧問、交易撮合、票據(jù)經(jīng)紀(jì)等交易中介類服務(wù)。既可以為商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營帶來更大收益，又可以擴大市場影響力。

5. 積極參與數(shù)字票據(jù)研發(fā)和試點。推行數(shù)字票據(jù)，可有效滿足資金化態(tài)勢下，票據(jù)參與主體多、持票時間短、交易要求快、轉(zhuǎn)讓次數(shù)多等交易需求和業(yè)務(wù)特點，防范操作風(fēng)險。應(yīng)通過技術(shù)手段將紙質(zhì)票據(jù)和電子票據(jù)轉(zhuǎn)化為數(shù)字票據(jù)，逐步提升數(shù)字票據(jù)的市場占比。