序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇礦產(chǎn)資源投資風(fēng)險(xiǎn)，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

新能源產(chǎn)業(yè)是國(guó)務(wù)院《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》確定的七大新興產(chǎn)業(yè)之一，主要包括核能、太陽(yáng)能、風(fēng)電和生物質(zhì)能。新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅是我國(guó)應(yīng)對(duì)全球氣候變化、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、推動(dòng)能源可持續(xù)發(fā)展的必要條件，更是擴(kuò)大內(nèi)需、拉動(dòng)投資、增加就業(yè)，進(jìn)而應(yīng)對(duì)金融動(dòng)蕩的有力手段。新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展孕育著新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，既是搶占未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制高點(diǎn)，也是搶占新一輪國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。美國(guó)政府把未來戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的設(shè)想納入宏觀規(guī)劃，并把目光鎖定在以新能源為核心的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)上，奧巴馬政府上臺(tái)后不久就推出了“美國(guó)復(fù)興與再投資計(jì)劃”，促成《2009年恢復(fù)與再投資法》和《美國(guó)清潔能源安全法》的通過，聚焦于開發(fā)新能源及環(huán)保節(jié)能，通過立法制定能源政策、預(yù)算資金傾斜、補(bǔ)貼等多種方式推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。日本政府也通過激勵(lì)、政策法規(guī)、價(jià)格手段等推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》、《可再生能源法》、《關(guān)于完善農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電價(jià)格政策的通知》以及《風(fēng)電并網(wǎng)技術(shù)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)》等政策的支持下，我國(guó)新興能源產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出有史以來最好的發(fā)展勢(shì)態(tài)。新興能源規(guī)模不斷擴(kuò)大，在一些重要領(lǐng)域達(dá)到世界先進(jìn)水平。政府鼓勵(lì)政策不斷出臺(tái)，標(biāo)準(zhǔn)逐漸完善，市場(chǎng)逐步健全，呈現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

2011年3月，我國(guó)《新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》已通過國(guó)家發(fā)改委的審批，上報(bào)國(guó)務(wù)院，預(yù)計(jì)未來10年我國(guó)新能源投資將達(dá)5萬(wàn)億元。國(guó)家將綜合運(yùn)用貸款貼息、風(fēng)險(xiǎn)投資、償還性資助等多種投入方式，對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)給予重點(diǎn)支持。新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有高投入、長(zhǎng)周期、多關(guān)聯(lián)等特點(diǎn)，尤其是面臨大額資金需求，以支撐初期技術(shù)研發(fā)至后期的示范推廣，而風(fēng)險(xiǎn)資本具有承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、謀求高回報(bào)的特點(diǎn)，對(duì)新興能源產(chǎn)業(yè)具有較強(qiáng)的偏好，對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的投資也呈上升趨勢(shì)。

1　我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的特征

“十一五”期間，我國(guó)新興能源產(chǎn)業(yè)尚處于技術(shù)攻關(guān)和工程試驗(yàn)階段。作為一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，新能源產(chǎn)業(yè)需要經(jīng)歷技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)培育等一系列起步和成長(zhǎng)階段，才能邁上健康發(fā)展軌道。新能源產(chǎn)業(yè)的獨(dú)特性使其有別于現(xiàn)有的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有重要影響，其有如下特征：

（1）新能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)的高投入 。新能源產(chǎn)業(yè)屬于技術(shù)密集、知識(shí)密集、人才密集的高科技產(chǎn)業(yè)，以重大的技術(shù)突破和發(fā)展需求為基礎(chǔ)，需要持續(xù)的技術(shù)改進(jìn)和創(chuàng)新。技術(shù)研發(fā)的高成本使得新能源企業(yè)發(fā)展需要大量資金，并且由于技術(shù)難度高，新能源行業(yè)的投資額較大，如光伏產(chǎn)業(yè)動(dòng)輒幾億、幾十億元的投資。因此，擁有核心技術(shù)、專利技術(shù)的企業(yè)在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中具有較大的話語(yǔ)權(quán)。

（2）新能源產(chǎn)業(yè)子行業(yè)之間的低技術(shù)關(guān)聯(lián)度。新能源產(chǎn)業(yè)的覆蓋范圍較廣，涵蓋太陽(yáng)能、風(fēng)電、生物質(zhì)能和核電，行業(yè)之間的技術(shù)關(guān)聯(lián)度不強(qiáng)。如太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的技術(shù)屬于電子科學(xué)領(lǐng)域，風(fēng)能利用更多的是機(jī)械科學(xué)的應(yīng)用，因而各成體系，是非常獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)。如太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的源頭是硅，有些太陽(yáng)能企業(yè)是從電子企業(yè)演變而來的，而風(fēng)電產(chǎn)業(yè)主要屬于機(jī)械加工業(yè)，因此很多風(fēng)機(jī)設(shè)備企業(yè)是從機(jī)械加工業(yè)演化而來的。

（3）新能源產(chǎn)業(yè)子行業(yè)發(fā)展成熟度不一致 。社會(huì)對(duì)新能源行業(yè)的需求正處于快速增長(zhǎng)階段，隨著國(guó)家對(duì)節(jié)能減排政策的不斷深化和能源需求與供給關(guān)系的日益緊張，新能源的市場(chǎng)需求空間不斷增長(zhǎng)，刺激更多的企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但是子行業(yè)發(fā)展成熟度不一致，處于不同的發(fā)展周期，太陽(yáng)能和風(fēng)能都較為成熟，而核能和生物質(zhì)能的廣泛應(yīng)用需要較長(zhǎng)時(shí)間。（4）新能源產(chǎn)業(yè)的后期示范推廣需要大額資金。從技術(shù)開發(fā)到后期推廣，唯有技術(shù)快速商品化才能實(shí)現(xiàn)技術(shù)能力向競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的轉(zhuǎn)變，新能源產(chǎn)業(yè)在初期由于技術(shù)開發(fā)需要大額資金投入，在后期示范推廣中由于市場(chǎng)的不確定性、同質(zhì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)、公司擴(kuò)張等同樣需要大額的資金投入。

2　我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)分布狀況及發(fā)展瓶頸

2．1　我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的分布狀況

目前，全國(guó)范圍內(nèi)上市的新能源企業(yè)有87家，風(fēng)險(xiǎn)資本（包括PE和VC）融資企業(yè)達(dá)到205家。從上市和未上市新能源企業(yè)的分布來看，位居前6位的省市均相同，分別為北京、江蘇、廣東（除深圳）、上海、深圳和福建。北京和江蘇兩地的上市和非上市新能源企業(yè)數(shù)量均位居前2位。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)布局來看，目前，新能源上市和非上市的地區(qū)分布主要集中在3塊：北京、以上海為中心的長(zhǎng)江三角洲地區(qū)、廣東珠三角地區(qū)。上述3個(gè)地區(qū)的新能源上市企業(yè)和非上市企業(yè)分別占據(jù)全國(guó)的65．5％和62％。風(fēng)險(xiǎn)資本投資的企業(yè)分布之間存在較大的依存度，其中北京主要聚焦于節(jié)能環(huán)保，依托于北京大城市，具有較大的發(fā)展前景；在以上海為中心的長(zhǎng)江三角洲地區(qū)，上海同樣聚焦于節(jié)能環(huán)保，浙江和江蘇除了節(jié)能環(huán)保以外，在太陽(yáng)能子行業(yè)中的發(fā)展也較為成熟；在廣東珠三角聚集的新能源企業(yè)中，節(jié)能環(huán)保同樣占據(jù)較大比重。節(jié)能環(huán)保企業(yè)更多地存在于發(fā)達(dá)城市，可以將研究成果迅速應(yīng)用于龐大的商業(yè)需求，對(duì)企業(yè)發(fā)展較為有利。目前，江蘇已初步形成太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)集群，代表性企業(yè)有無(wú)錫尚德、林洋新能源、中電光伏、阿特斯及天合光能等。除了產(chǎn)業(yè)集群企業(yè)之間的依存之外，由外界條件形成的風(fēng)能行業(yè)主要分布在新疆，具有代表性的企業(yè)有金風(fēng)科技等。

2．2　我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展瓶頸

我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)均在快速發(fā)展的通道之中，面臨龐大的需求和投資空間，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較復(fù)雜的局面下，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展依然存在諸多問題，這些瓶頸在一定程度上關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)資本在新能源產(chǎn)業(yè)的介入程度，影響新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前，各細(xì)分產(chǎn)業(yè)的主要問題有：

（1）太陽(yáng)能有產(chǎn)業(yè)沒市場(chǎng)。我國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)有13家企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外上市，與快速發(fā)展的光伏產(chǎn)品市場(chǎng)相比，我國(guó)光伏發(fā)電產(chǎn)品的市場(chǎng)應(yīng)用還很少，目前主要用于解決偏遠(yuǎn)地區(qū)和特殊行業(yè)的用電問題，與海外市場(chǎng)旺盛需求形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)內(nèi)“有產(chǎn)業(yè)，沒市場(chǎng)”，對(duì)太陽(yáng)能這一綠色、清潔能源的應(yīng)用相對(duì)滯后。

（2）風(fēng)電產(chǎn)業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，集中化趨勢(shì)加強(qiáng)，僅華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技、東方電氣3家風(fēng)電整機(jī)企業(yè)所占的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額合計(jì)已近60％，買方市場(chǎng)壓縮了設(shè)備制造商的利潤(rùn)。同時(shí)，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生較大變化，工信部公布的《風(fēng)電設(shè)備制造行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)》（征求意見稿）中規(guī)范風(fēng)電行業(yè)發(fā)展力度增強(qiáng)，提高了公司進(jìn)入風(fēng)電行業(yè)的門檻。

（3）生物能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨諸多問題：生物質(zhì)資源不足、品質(zhì)不佳、收集困難、難于轉(zhuǎn)化；生物質(zhì)催化與轉(zhuǎn)化效率低下，過程能耗和水耗高；生物轉(zhuǎn)化工藝難以低成本規(guī)模化放大；生物能源終端產(chǎn)品品質(zhì)不佳、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)欠缺等。盡管新能源產(chǎn)業(yè)面臨上述問題，但是風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的投資增長(zhǎng)迅猛。

3　我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本介入現(xiàn)狀及問題

新能源產(chǎn)業(yè)在上升為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高度的同時(shí)，受到資本市場(chǎng)的熱捧，風(fēng)險(xiǎn)資本在新能源領(lǐng)域的角逐已十分激烈，呈現(xiàn)如下特征及問題：

（1）風(fēng)險(xiǎn)資本投資的企業(yè)以中后擴(kuò)張期為主。風(fēng)險(xiǎn)資本投資早期和獲利期相對(duì)較少。早期的新能源企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資之間幾乎沒有交集，這不利于新能源企業(yè)的快速發(fā)展。處于成長(zhǎng)早期的企業(yè)由于技術(shù)、市場(chǎng)的不確定性、高風(fēng)險(xiǎn)性、低估值性等因素，發(fā)展前景存在很大的不確定性，使得風(fēng)險(xiǎn)資本的介入處于觀望狀況。同時(shí)，位于獲利期的新能源企業(yè)，備受風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的親睞，各方角逐產(chǎn)生巨大的交易成本，上市不一定可以彌補(bǔ)進(jìn)入成本，使得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在激烈競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)保持審慎態(tài)度。

（2）風(fēng)險(xiǎn)資本投資數(shù)額巨大，政府資助有缺口。由于風(fēng)險(xiǎn)投資階段的中后期偏好，使得發(fā)展初期的企業(yè)成長(zhǎng)較為艱難，而政府扶持金額難以滿足新能源成長(zhǎng)的需要。CVSource中新能源企業(yè)首輪投資平均數(shù)額為800萬(wàn)美元，達(dá)到了千萬(wàn)人民幣的數(shù)量級(jí)。相對(duì)于政府創(chuàng)新基金、政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等最高不超過200萬(wàn)的限額，顯然單靠政府的優(yōu)惠扶持措施只能杯水車薪，對(duì)新能源企業(yè)的成長(zhǎng)難有顯著影響。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)資本追逐較高回報(bào)、高成長(zhǎng)性的企業(yè)，良好的企業(yè)項(xiàng)目投資數(shù)量有限，大多數(shù)企業(yè)更多地依賴于銀行貸款或是政府方面的創(chuàng)新基金和資金扶持政策，因此，大多數(shù)早期階段的新能源企業(yè)的資金需求存在嚴(yán)重的缺口，而目前政策方面提供的資金扶持額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。新能源企業(yè)的融資需要難以得到滿足，風(fēng)險(xiǎn)投資的中后期偏好使得兩者之間存在資金缺口。帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資向早期階段移動(dòng)成為關(guān)鍵，亟待相應(yīng)的政策法規(guī)出臺(tái)，以推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資本更好地投資早期階段的新能源企業(yè)。

（3）風(fēng)險(xiǎn)資本介入新能源企業(yè)以A輪投資為主。上述205家非上市新能源企業(yè)中以風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行資金募集的企業(yè)有159家，共發(fā)生191次投資事件。在159家接受風(fēng)險(xiǎn)資本融資的企業(yè)中，A輪投資事件有148件，占77．5％；B輪投資事件有33件，占17．3％；C輪和D輪投資事件分別占3．6％和1．6％。可見，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于新能源企業(yè)的投資仍較多地處于A輪階段，對(duì)于新能源企業(yè)的成長(zhǎng)及進(jìn)一步的發(fā)展情況還處于觀望狀態(tài)，對(duì)于新能源企業(yè)未來的預(yù)期并不明晰，由此折射出我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面臨巨大的挑戰(zhàn)，新能源企業(yè)的發(fā)展、成長(zhǎng)至形成成熟的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，還有很長(zhǎng)的路要走。

（4）風(fēng)險(xiǎn)投資在新能源產(chǎn)業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)投資的比重不同。最受親睞的是環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)，其次是太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)，再次是風(fēng)能產(chǎn)業(yè)，然后是生物能源。在新能源產(chǎn)業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)的投資具有差異性，環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)相對(duì)處于蓬勃發(fā)展中，其涵蓋的范圍較廣，從清潔能源、清潔技術(shù)、廢物處理、水處理到污染控制，具有較大的市場(chǎng)潛力。太陽(yáng)能和風(fēng)能產(chǎn)業(yè)對(duì)并網(wǎng)的配套措施具有較高要求，并且也只有在并網(wǎng)配套措施較完善的前提下，太陽(yáng)能和風(fēng)能產(chǎn)業(yè)才可能保持持續(xù)、穩(wěn)健的增長(zhǎng)，而就目前的情況來看，新能源并網(wǎng)的對(duì)接辦法、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)都沒有完善的政策保障和實(shí)際行動(dòng)。另一方面，太陽(yáng)能和風(fēng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展雖走在新能源的前端，但企業(yè)重量不重質(zhì)，缺少技術(shù)創(chuàng)新，使得發(fā)展面臨瓶頸期，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資正由激情走向理性。

（5）風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的增值服務(wù)有待完善。為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供增值服務(wù)（Value　Added　Service），是風(fēng)險(xiǎn)投資不同于一般投資的重要特點(diǎn)，增值服務(wù)指的是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)除了向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金外，更重要的是通過參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供一系列旨在使企業(yè)價(jià)值增值的服務(wù)。而目前，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與新能源企業(yè)的矛盾層出不窮，風(fēng)險(xiǎn)投資家為投資設(shè)定苛刻的對(duì)賭協(xié)議，缺少與企業(yè)共同成長(zhǎng)的指導(dǎo)和扶持，磨合的過程相對(duì)較長(zhǎng)，這與企業(yè)忽視風(fēng)險(xiǎn)資本在企業(yè)發(fā)展中的定位不無(wú)關(guān)系，企業(yè)需完善治理機(jī)制，解決與風(fēng)險(xiǎn)資本的持股分歧。總的來看，目前存在較大的兩個(gè)問題是資金缺口和新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的結(jié)構(gòu)化問題。從實(shí)驗(yàn)室發(fā)明到發(fā)明市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化乃至新興產(chǎn)業(yè)集群化的過程中，資金鏈如同生態(tài)系統(tǒng)中的“食物鏈”，一旦出現(xiàn)斷裂，將會(huì)影響整個(gè)系統(tǒng)的形成與演化。另外，我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)整體技術(shù)含量不高，難以走出技術(shù)困境，未找到真正可持續(xù)發(fā)展的迸發(fā)點(diǎn)。

4　促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本介入的對(duì)策

基于風(fēng)險(xiǎn)投資的中后期投資偏好，以及目前國(guó)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的多種運(yùn)用方式，如創(chuàng)新基金、政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、基金中的基金等，從政策、制度、提升風(fēng)險(xiǎn)投資效率等方面，對(duì)引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)資本向新能源企業(yè)進(jìn)行早期投資給出如下建議：

（1）以公共風(fēng)險(xiǎn)資本帶動(dòng)私人風(fēng)險(xiǎn)資本，促使新能源企業(yè)投資向早期移動(dòng)。政策的強(qiáng)力支持是關(guān)鍵，政府需要制定詳細(xì)的引導(dǎo)政策，確保私人風(fēng)險(xiǎn)資本利益最大化，同時(shí)降低公共風(fēng)險(xiǎn)資本的投資風(fēng)險(xiǎn)。公共風(fēng)險(xiǎn)資本在政策的扶持上享受優(yōu)勢(shì)，但更注重社會(huì)效益，而私人風(fēng)險(xiǎn)缺少政策上的保證，卻有高逐利性的特質(zhì)，在政策制定中應(yīng)著重圍繞以公共風(fēng)險(xiǎn)資本帶動(dòng)私人風(fēng)險(xiǎn)資本的思想，使私人風(fēng)險(xiǎn)資本享有相關(guān)優(yōu)惠政策，并且雙方協(xié)議共同投資，在出資比例上進(jìn)行商榷，使得私人風(fēng)險(xiǎn)資本盡可能多地得到高回報(bào)，而同時(shí)公共風(fēng)險(xiǎn)資本也可以減少投資風(fēng)險(xiǎn)。最后，逐步完成由公共風(fēng)險(xiǎn)資本主導(dǎo)到私人風(fēng)險(xiǎn)資本主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌?chǎng)投資體系解決新能源企業(yè)初期投資不足問題。

（2）對(duì)于新能源企業(yè)融資不足問題，鼓勵(lì)民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)資本。2010年5月7日，國(guó)務(wù)院《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》中鼓勵(lì)民間資本參與風(fēng)能、太陽(yáng)能、地?zé)崮堋⑸镔|(zhì)能等新能源產(chǎn)業(yè)建設(shè)，引導(dǎo)龐大的民間資本進(jìn)入新能源產(chǎn)業(yè)，改變風(fēng)險(xiǎn)資本中政府資金占比過高的狀況，發(fā)揮政府基金的引導(dǎo)作用，促進(jìn)民間資本的進(jìn)入，增強(qiáng)公共風(fēng)險(xiǎn)資本的投資能力，解決新能源企業(yè)通過銀行的創(chuàng)新基金融資和資金補(bǔ)貼不足等問題。

篇2

關(guān)鍵詞：

跨國(guó)礦業(yè)投資；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；風(fēng)險(xiǎn)控制

中圖分類號(hào)：

F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198（2014）04-0001-02

中國(guó)經(jīng)過三十多年的高速發(fā)展，本國(guó)擁有的自然資源已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足發(fā)展的需求，這就需要大量進(jìn)口這些自然資源，進(jìn)口自然資源滿足了國(guó)內(nèi)需求也為國(guó)外自然資源企業(yè)創(chuàng)造了大量的利潤(rùn)。從國(guó)外的企業(yè)進(jìn)口，往往受很多因素的制約，走出國(guó)門尋找和收購(gòu)資源類的企業(yè)和資產(chǎn)成為中國(guó)及中國(guó)企業(yè)的不二選擇。但由于國(guó)際形勢(shì)的復(fù)雜多變，加上礦產(chǎn)資源的特殊性，以及相關(guān)的金融和政治風(fēng)險(xiǎn)，使得國(guó)外資源類的投資比在國(guó)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)更大。曾經(jīng)有行業(yè)協(xié)會(huì)的分析，中國(guó)對(duì)外礦產(chǎn)投資的失敗率可能達(dá)到了80%。在人民幣升值，世界形勢(shì)比較低迷，總體資源價(jià)格比較低的時(shí)候收購(gòu)資產(chǎn)，這對(duì)于中國(guó)企業(yè)來說，如果能夠在更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)來說，是應(yīng)該比較好的時(shí)機(jī)。因此，根據(jù)目前礦山資源的特點(diǎn)，結(jié)合分析礦產(chǎn)資源風(fēng)險(xiǎn)的來源和特點(diǎn)，更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)礦產(chǎn)投資至關(guān)重要，也能為企業(yè)獲得高額的投資利潤(rùn)。

1 礦產(chǎn)資源投資的特點(diǎn)

礦產(chǎn)資源投資是指以一定的資金或者實(shí)物直接或間接地從事礦產(chǎn)資源開發(fā)并獲得相關(guān)收益的活動(dòng)。一般來說，礦產(chǎn)資源分為國(guó)家投資和企業(yè)投資兩大類。國(guó)家往往對(duì)于重要的資源進(jìn)行直接控制和開采，但大部分礦產(chǎn)資源還是由企業(yè)投資來進(jìn)行。

從礦產(chǎn)資源的投資來看，其與其他工業(yè)投資是有很大區(qū)別的。礦產(chǎn)資源投資的特點(diǎn)包括：

第一，礦產(chǎn)資源為不可再生資源。礦產(chǎn)資源通過不斷消耗礦體來實(shí)現(xiàn)其自身的收益，彌補(bǔ)礦山開采中的成本。這個(gè)礦體往往受開采年限的制約。

第二，礦產(chǎn)資源的價(jià)格波動(dòng)受經(jīng)濟(jì)周期的影響很大。在經(jīng)濟(jì)周期的繁榮期，礦產(chǎn)資源的需求大，價(jià)格高；但在經(jīng)濟(jì)周期的衰退期，礦產(chǎn)資源的需求小，價(jià)格低。礦產(chǎn)資源的價(jià)格波動(dòng)很大。

第三，礦山資源的投資周期比較長(zhǎng)。由于礦產(chǎn)資源所在的地區(qū)往往在比較偏僻，相關(guān)的配套設(shè)施不全，要形成投資規(guī)模，需要進(jìn)行相關(guān)配套設(shè)施的建設(shè)，加上礦產(chǎn)設(shè)施本身的建設(shè)周期，因此，投資周期要長(zhǎng)于大部分工業(yè)建設(shè)。

第四，礦山資源的勘探結(jié)果與實(shí)際儲(chǔ)量和等級(jí)可能會(huì)有比較大的區(qū)別。由于礦山資源大部分都是埋在地面下，資源蘊(yùn)藏量也只是根據(jù)勘探信息得出的結(jié)果，而非實(shí)際數(shù)量，因此其真實(shí)情況與勘探結(jié)果相比較有很大的不確定性，因此投資風(fēng)險(xiǎn)比較大。

第五，礦產(chǎn)資源開發(fā)常常會(huì)對(duì)周邊的生態(tài)環(huán)境造成一定程度的破壞和污染，因此礦山生產(chǎn)的外部成本高。

2 礦產(chǎn)資源投資風(fēng)險(xiǎn)的來源和特點(diǎn)

由于礦山資源有別于其他工業(yè)投資的特點(diǎn)，在跨國(guó)進(jìn)行投資時(shí)，特別需要注意識(shí)別礦山資源投資風(fēng)險(xiǎn)的來源和特點(diǎn)，從而為有效的控制和管理跨國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)提供基礎(chǔ)。

礦產(chǎn)資源投資風(fēng)險(xiǎn)主要來源包括：

2.1 礦山勘探開采風(fēng)險(xiǎn)

礦山的勘探，開發(fā)和生產(chǎn)過程都包含了很高的風(fēng)險(xiǎn)。首先是礦山的勘探風(fēng)險(xiǎn)，由于礦山大多數(shù)都是埋在地下，雖然有科學(xué)的方法可以來測(cè)定，但仍然存在著誤差的因素。如吉恩鎳業(yè)2009年公司投資入股加拿大Liberty公司，由于礦山開采礦層的礦體比預(yù)想的結(jié)構(gòu)更加不連續(xù)和不均勻，礦石貧化率提高，2010年開采礦石平均品位0.61%，大大低于預(yù)計(jì)值1.03%。這是導(dǎo)致該公司2010年度虧損的原因之一。

2.2 許可風(fēng)險(xiǎn)

由于礦山資源的開發(fā)存在外部成本高的問題，因此礦產(chǎn)資源在開發(fā)過程中往往受到所在國(guó)政府和社區(qū)的嚴(yán)格管理和控制。礦山資源在開發(fā)中由于設(shè)計(jì)環(huán)保，社區(qū)布置，道路規(guī)劃等問題，需要得到很多關(guān)鍵的許可，任何一項(xiàng)許可得不到及時(shí)批準(zhǔn)，就會(huì)嚴(yán)重影響到礦山的按時(shí)投產(chǎn)，增加企業(yè)的成本，甚至由于得不到相關(guān)的許可，而導(dǎo)致項(xiàng)目夭折。而政府對(duì)于重要礦產(chǎn)資源也出于國(guó)家安全等原因，對(duì)其嚴(yán)加控制。

2.3 融資風(fēng)險(xiǎn)（包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）

由于礦山投資的建設(shè)期長(zhǎng)，投資額大，企業(yè)往往難以用自有資金進(jìn)行投資，需要進(jìn)行外部融資，包括采用股權(quán)資金來募集，發(fā)行債券融資，銀行貸款等。這部分資金能否及時(shí)足額的籌措是保證礦山投資的關(guān)鍵。而從目前來看，在礦山資源價(jià)格較高的時(shí)候，由于大家預(yù)期看好，資金比較容易籌措，但在礦產(chǎn)資源價(jià)格下降的時(shí)候，籌措資金便有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

由于礦產(chǎn)資源是與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)的產(chǎn)品，其價(jià)格受到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響。而且大部分礦山資源在國(guó)際市場(chǎng)都有報(bào)價(jià)，價(jià)格比較透明，這種波動(dòng)性在銅價(jià)、金價(jià)及其他價(jià)格中都非常明顯。如倫銅在2008年金融危機(jī)時(shí)價(jià)格從每噸8000多美元，跌到了每噸不到3000元。在2011年十月份時(shí)每噸超過10000元，但目前在7000多元徘徊。價(jià)格的波動(dòng)性給礦山資源的投資帶來了很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，

2.5 匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)是礦山投資中最大的風(fēng)險(xiǎn)之一。匯率風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)，在海外投資，這幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)有所涉及，如果控制風(fēng)險(xiǎn)成為礦山投資的重要內(nèi)容。

3 礦產(chǎn)資源投資風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制

如何控制礦山跨國(guó)投資的風(fēng)險(xiǎn)是保證礦山投資成功的重要方面。根據(jù)以上風(fēng)險(xiǎn)的來源和特點(diǎn)來看，目前可以采用的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理的方法主要包括：

3.1 盡量收購(gòu)已經(jīng)得到批復(fù)許可的項(xiàng)目

由于項(xiàng)目的批復(fù)設(shè)計(jì)到法律法規(guī)、政府管制等內(nèi)容，對(duì)于跨國(guó)投資的公司來說，由于存在語(yǔ)言和人脈資源等問題，要獲得這些許可十分困難，因此，收購(gòu)現(xiàn)有的已經(jīng)獲得許可的項(xiàng)目，可以極大地降低企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 合理地評(píng)估項(xiàng)目的價(jià)值

目前在礦山資源的評(píng)估中普遍采用的是凈現(xiàn)值法，這種方法比較容易理解，也便于根據(jù)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值來衡量礦產(chǎn)資產(chǎn)的價(jià)格是否合理。但由于投入和產(chǎn)出的現(xiàn)金流是一個(gè)估計(jì)值，不同的假設(shè)情況下衡量出來的價(jià)格具有很大的隨意性和不同，需要投資者仔細(xì)測(cè)算。同時(shí)，在折現(xiàn)率的選擇上，也應(yīng)該選擇一個(gè)比較保守的折算率。

3.3 匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

對(duì)于折算風(fēng)險(xiǎn)，由于是在母公司和子公司合并報(bào)表中存在的風(fēng)險(xiǎn)，需要注意折算對(duì)企業(yè)價(jià)值影響特別是對(duì)上市企業(yè)更應(yīng)重視對(duì)市價(jià)的影響。

對(duì)于交易風(fēng)險(xiǎn)，則是非常重要的風(fēng)險(xiǎn)，需要投資者十分重視的風(fēng)險(xiǎn)。由于應(yīng)收賬款是企業(yè)可以收取的款項(xiàng)，而應(yīng)付賬款的支付設(shè)計(jì)到企業(yè)信用，因而對(duì)于這部分的風(fēng)險(xiǎn)的管理，往往采用保值的方法來管理。具體地，對(duì)于應(yīng)收賬款大多數(shù)以美元計(jì)價(jià)，所以要十分重視美元和人民幣的比值問題，從目前來看，人民幣的升值已經(jīng)到了一個(gè)高位，再大幅升值的話勢(shì)必會(huì)影響到中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易，因而其升值的空間不會(huì)很大，這部分資金可以不再保值。但如果是其他的貨幣形態(tài)，則需要保值，可以采用的方法可以通過期貨市場(chǎng)，期權(quán)市場(chǎng)上對(duì)相關(guān)的貨幣進(jìn)行保值，如果這種貨幣沒有直接兌人民幣，則可以通過保值美元價(jià)值的方法來保值。對(duì)于應(yīng)付賬款則根據(jù)幣種，要及時(shí)地關(guān)注相關(guān)幣值與人民幣的幣值，

3.4 合理地選擇保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)

目前不管從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度，還是從融資的角度，企業(yè)往往都需要選擇保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，不同的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以提供的服務(wù)也是各不相同。首先，對(duì)于控制國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)而言，中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司則是國(guó)內(nèi)唯一經(jīng)營(yíng)政策性出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)包括投資國(guó)家的政府征收，國(guó)有化，戰(zhàn)爭(zhēng)等國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于具體的業(yè)務(wù)，則往往根據(jù)具體情況，由中國(guó)或礦山當(dāng)?shù)氐谋ｋU(xiǎn)公司來出具。但要注意的是由于保險(xiǎn)往往需要支付高額的保費(fèi)，如果足額的承包，往往會(huì)使企業(yè)的成本大幅提高，但如果沒有足額的承包，則采礦過程中的污染和其他危害產(chǎn)生時(shí)可以由于沒有保險(xiǎn)的覆蓋，使企業(yè)承擔(dān)巨額的費(fèi)用，這個(gè)可以導(dǎo)致企業(yè)無(wú)利可圖，甚至影響企業(yè)的正常生存。企業(yè)需要在保費(fèi)和承包范圍中作較好地權(quán)衡，在計(jì)算企業(yè)成本時(shí)也需要特別考慮這部分費(fèi)用。

3.5 合理選擇投資的國(guó)家

對(duì)于礦山企業(yè)來說，如果選擇國(guó)家是一個(gè)重要的方面，不少企業(yè)選擇了中美洲和非洲國(guó)家進(jìn)行投資，但這些國(guó)家往往由于政治體制和民族問題，比較動(dòng)蕩，而同樣蘊(yùn)含了豐富礦產(chǎn)資源的澳大利亞，北美洲等則國(guó)家政治體制完善，社會(huì)穩(wěn)定，相對(duì)來說投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)小得多，但有可能回報(bào)會(huì)相對(duì)較低，因而需要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間的平衡問題。

4 目前是礦產(chǎn)資源投資的有利時(shí)機(jī)

從投資礦產(chǎn)資源的時(shí)機(jī)來看，目前是一個(gè)比較恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)：

首先，人民幣經(jīng)過長(zhǎng)期升值以后，與美元的比值，已經(jīng)從1美元兌8.1左右美元上升到1美元兌6.1左右人民幣。根據(jù)國(guó)際投資和貿(mào)易理論，升值的國(guó)家的投資活動(dòng)比較頻繁，這個(gè)從日元升值過程也可以看出。

其次，從資源的價(jià)格來看，由于2008年國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，資源價(jià)格雖然較2008年有較大的漲幅，但隨著歐債危機(jī)的爆發(fā)，資源價(jià)格又有較大的回落，總體而言，各項(xiàng)資源較以前有較大的下調(diào)。

再次，從政治角度來看，雖然國(guó)際形勢(shì)也有部分動(dòng)蕩，但總體而言，相比過去已經(jīng)有較大的改進(jìn)。

第四，中國(guó)各大銀行與保險(xiǎn)公司在國(guó)外分布更廣，對(duì)于擔(dān)保業(yè)務(wù)的面更廣。特別是中國(guó)信用擔(dān)保公司為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)提供了擔(dān)保，可以避免因?yàn)閲?guó)家風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)方違約等帶來的風(fēng)險(xiǎn)，使更多資金走出國(guó)門成為可能。

篇3

一、礦業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)因素

(一)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)因素

1、勘查風(fēng)險(xiǎn)

勘查風(fēng)險(xiǎn)是礦業(yè)項(xiàng)目中所固有的，勘查是在生產(chǎn)之前的活動(dòng)，其中有著很長(zhǎng)一段時(shí)間的準(zhǔn)備期。勘查投資具有極高的風(fēng)險(xiǎn)性，但在高風(fēng)險(xiǎn)的下又具備高的回報(bào)率。一般礦產(chǎn)勘查的成功率較低就是投資中的高風(fēng)險(xiǎn)，由于未知的地質(zhì)環(huán)境可以是復(fù)雜的，也可以是多樣的。就影響了勘查的準(zhǔn)確度，導(dǎo)致了勘查期間投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，同時(shí)礦產(chǎn)的埋藏位置多數(shù)都較為隱蔽，這也大大加大了礦產(chǎn)勘查期間的風(fēng)險(xiǎn)性。同時(shí)勘查風(fēng)險(xiǎn)又具有周期長(zhǎng)和高投入的特點(diǎn)分別是指礦產(chǎn)勘查成功周期長(zhǎng)與成本投入。

2、儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)

由于礦產(chǎn)資源貯存的隱蔽性和成分復(fù)雜多變，也給在礦業(yè)生產(chǎn)帶來諸多的不確定性，而這種不確定性，在礦業(yè)領(lǐng)域最為突出。由于這種不確定性給礦產(chǎn)的尋找和探明，乃至開采的過程中帶來不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。礦產(chǎn)投資主要針對(duì)礦產(chǎn)的儲(chǔ)量，質(zhì)量和開采成本進(jìn)行決策，而這種不確定性也就導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的加大。有時(shí)僅管已經(jīng)做了大量的地勘工作和可行性評(píng)估報(bào)告，但是仍舊有著一些不可預(yù)見的地質(zhì)變化因素影響對(duì)于礦產(chǎn)儲(chǔ)量的預(yù)測(cè)，這樣一些往往預(yù)測(cè)較好的礦區(qū)，依然會(huì)出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素主要分為：周期經(jīng)濟(jì)的影響、市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度的制約。

1、周期經(jīng)濟(jì)的影響

礦業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)，礦業(yè)投資的收益深受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的影響，礦產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性決定的。如，積年來煤炭行業(yè)的飛速發(fā)展，給煤炭投資帶來了相當(dāng)大利益，然而在近年來的煤炭?jī)r(jià)格卻持續(xù)跌落，很多煤炭生產(chǎn)企業(yè)都在面臨著虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

2、市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度的制約

礦業(yè)開發(fā)具有地域性強(qiáng)的特點(diǎn)，一些市場(chǎng)沒能及時(shí)打開，隨著對(duì)于礦產(chǎn)資源的無(wú)序開采，綜合利用水平低，惡性競(jìng)爭(zhēng)，以及浪費(fèi)資源，不注重安全生產(chǎn)來加快生產(chǎn)進(jìn)程這些都大大的抑制了礦產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，給正規(guī)礦業(yè)企業(yè)帶來了巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)政策風(fēng)險(xiǎn)因素

政策風(fēng)險(xiǎn)因素主要為：產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、政府和投資者目標(biāo)的協(xié)調(diào)、稅收制度的風(fēng)險(xiǎn)。

1、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家往往會(huì)對(duì)礦業(yè)生產(chǎn)制定一系列的優(yōu)惠政策，如今年來國(guó)家對(duì)煤層氣產(chǎn)業(yè)的各類優(yōu)惠政策，加大了煤層氣的開發(fā)力度，但是，同時(shí)國(guó)家也能出臺(tái)一些影響礦產(chǎn)資源開發(fā)利用的政策，大大的限制了一些礦產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)。

2、政府和投資者目的協(xié)調(diào)

政府和投資者的目的就是實(shí)現(xiàn)利益最大化。投資者的目的就是追求快速收回本金，取得更多的資金回報(bào)，而政府的目的是最大限度的增加稅收，并為社會(huì)提供一些新的就業(yè)市場(chǎng)，礦產(chǎn)是固定存在的，在投資前可能會(huì)受到當(dāng)?shù)卣哪承l件，也加大了投資的風(fēng)險(xiǎn)。

3、稅收制度的風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家對(duì)稅收制度的調(diào)整，直接影響著礦業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)性，如，在煤層氣產(chǎn)業(yè)中，國(guó)家?guī)缀趺馐赵鲋刀悾@樣減少了稅收的政策就能給投資者帶來更多的收益，然而國(guó)家可能加大對(duì)某項(xiàng)礦產(chǎn)的稅收力度這樣就制約了礦產(chǎn)的開發(fā)，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。

(四)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素

在礦業(yè)的開采過程中，往往會(huì)帶來對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境的生態(tài)土壤帶來破壞，如阜新海州露天礦，不但對(duì)山體和水體進(jìn)行了破壞，直接產(chǎn)生了一個(gè)長(zhǎng)約4公里，寬約2公里的人工礦坑，嚴(yán)重的破壞了當(dāng)?shù)丨h(huán)境。破壞環(huán)境在做到環(huán)境恢復(fù)就要付出很大的投入，且難度極大。使投入成本增加。

(五)維簡(jiǎn)風(fēng)險(xiǎn)

礦山開采需要不斷對(duì)工作場(chǎng)地進(jìn)行拓展，通過不斷的縱向和橫向的拓展來彌補(bǔ)儲(chǔ)量的不足，足夠的礦產(chǎn)資源才是礦產(chǎn)企業(yè)的基本。而隨著不斷的破壞土地，礦業(yè)企業(yè)就要將這些基本建設(shè)就必須以一定的比例貫穿礦業(yè)生產(chǎn)的整個(gè)過程，也就需要源源不斷資金流入，確保維持企業(yè)的簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，但，維簡(jiǎn)投入的開拓工程，但是卻沒有很大的收益，很大程度上減少了項(xiàng)目的收益。

二、風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

(一)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

1、直接去的采礦權(quán)

已經(jīng)形成的采礦區(qū)的礦產(chǎn)資源都是經(jīng)過多種地勘手段的精細(xì)操作后已探明的礦區(qū)。可以通過向政府直接申請(qǐng)，有償取得；也可以向合作伙伴處購(gòu)買或出資或借用。

2、申請(qǐng)?zhí)降V權(quán)并投資勘查

對(duì)于一些經(jīng)過初步地質(zhì)工作的前景較好，礦體突出等地區(qū)。向政府申請(qǐng)?zhí)降V權(quán)，投入一定資金，得到實(shí)際情況后再進(jìn)行開采。這樣減少了購(gòu)買采礦區(qū)的費(fèi)用，僅僅作為勘查資金投入，有效的降低了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)也能及時(shí)停止投入進(jìn)而收回投資。

3、盡量多選取優(yōu)質(zhì)資源

通過獲取優(yōu)質(zhì)的資源，能夠減少資金的流入，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加大礦山的生產(chǎn)年限，獲得更多的利益。

(二)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

在礦業(yè)投資前，要充分做好礦產(chǎn)的市場(chǎng)調(diào)研，了解礦產(chǎn)的產(chǎn)品周期，不能以最低迷的時(shí)期價(jià)格來評(píng)估，也不能以最繁盛時(shí)期的價(jià)格進(jìn)行決策，要考慮周全，同時(shí)理性投資，在控制優(yōu)質(zhì)資源的條件下，對(duì)未來礦產(chǎn)的價(jià)格做出預(yù)測(cè)，進(jìn)而降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)礦業(yè)投資的影響。

(三)政策風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

面對(duì)國(guó)家的稅收政策，對(duì)于礦業(yè)投資者來說，只能是被動(dòng)接受的，但是投資者就要把握國(guó)家政策的最新動(dòng)態(tài)。國(guó)家所追求的增加稅收也是在企業(yè)生產(chǎn)值增強(qiáng)的條件下，國(guó)家往往會(huì)出臺(tái)一些相對(duì)的優(yōu)惠政策，這個(gè)時(shí)候作為相關(guān)礦產(chǎn)投資者就應(yīng)該積極響應(yīng)政策，以達(dá)到規(guī)避政策所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而增加收益。

(四)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素控制對(duì)策

在礦業(yè)投資時(shí)，一定要注意環(huán)境的保護(hù)，采取有效手段使生產(chǎn)礦區(qū)達(dá)到環(huán)保要求。在投資之前要對(duì)環(huán)境保護(hù)方面的費(fèi)用嚴(yán)格考慮進(jìn)去，避免存在不保護(hù)環(huán)境，破壞生態(tài)不給予治理的態(tài)度。在生產(chǎn)過程中要加大對(duì)環(huán)境的保護(hù)力度，增強(qiáng)環(huán)保意思，采用新技術(shù)新工藝以達(dá)到減少污染的戰(zhàn)略需求，進(jìn)行綠色開采。從而達(dá)到快速?gòu)?fù)墾，減少環(huán)境的負(fù)擔(dān)。

(五)維簡(jiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

礦業(yè)投資在預(yù)計(jì)效益的時(shí)候，要將維簡(jiǎn)的費(fèi)用和更新改造費(fèi)用，這樣能夠更加接近礦業(yè)生產(chǎn)的實(shí)際情況，能夠降低風(fēng)險(xiǎn)。在礦山生產(chǎn)中，要加強(qiáng)維簡(jiǎn)計(jì)劃管理，保證礦業(yè)生產(chǎn)符合國(guó)家相關(guān)規(guī)定，在保護(hù)好環(huán)境的基礎(chǔ)上進(jìn)而獲得更多的利益。

三、結(jié)束語(yǔ)

篇4

那邊A股市場(chǎng)跌跌不休，這邊固定收益信托風(fēng)景獨(dú)好。去年以來，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，在厭倦了資產(chǎn)上上下下的忐忑之后，固定收益信托投資被越來越多投資者關(guān)注。尤其是經(jīng)過去年10月以來的連續(xù)五次加息，固定收益產(chǎn)品的利息水平已經(jīng)站在相對(duì)高位上，配置價(jià)值凸顯。而銀行信貸的緊縮，也讓不少企業(yè)轉(zhuǎn)向信托平臺(tái)融資。需求和供給的雙向推動(dòng)，迎來了固定收益信托的紅火。

據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，今年以來，截止2011年5月20日，我國(guó)市場(chǎng)上共有1107款固定收益類信托產(chǎn)品成立。那么，在這些產(chǎn)品中，最賺錢的是誰(shuí)？

根據(jù)據(jù)好買基金研究中心的最新統(tǒng)計(jì)，這一桂冠不再屬于房地產(chǎn)信托，礦業(yè)類產(chǎn)品一鳴驚人，以9.85%的平均年化收益率占據(jù)榜首。而房地產(chǎn)類信托，以9.05%的平均收益率居第二位，收益率相差0.8個(gè)百分點(diǎn)。

礦產(chǎn)與信托的結(jié)合

信托市場(chǎng)上熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的跡象，始于去年下半年。隨著證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)身陷深度調(diào)整，礦產(chǎn)資源類信托融資項(xiàng)目顯現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。在通脹環(huán)境下，礦產(chǎn)資源的保值效果愈加凸顯，開發(fā)礦產(chǎn)所帶來的豐厚的利潤(rùn)而被企業(yè)主、金融業(yè)看中，各路資本躍躍欲試。

信托公司作為重要的非銀行金融機(jī)構(gòu)也紛紛踏入煤炭行業(yè)，尤其是近年來煤炭產(chǎn)業(yè)升級(jí)、行業(yè)重組等進(jìn)程加快，信托業(yè)與煤炭業(yè)的“親密接觸”日益增多，產(chǎn)品創(chuàng)新速度也在加快，去年6、7月僅一個(gè)月時(shí)間內(nèi)正式發(fā)行和進(jìn)入推介期的煤炭類信托產(chǎn)品就有6只。

今年以來，礦產(chǎn)類信托熱度不減，共有11家信托公司推出27只產(chǎn)品。從收益率來看，最低為8%，最高為11.5%，整體收益率水平較高，且相對(duì)于房產(chǎn)類信托產(chǎn)品之間動(dòng)輒5%的收益率變動(dòng)，礦產(chǎn)類信托收益率差距較小。

今年收益率最高的礦產(chǎn)類信托產(chǎn)品，當(dāng)屬新華信托推出的福建省富貴鳥礦業(yè)，收益率為10.5%―11.5%。該產(chǎn)品成立于今年1月，發(fā)行規(guī)模2.1億元，產(chǎn)品存續(xù)期為2年。募集資金用于向福建省富貴鳥礦業(yè)集團(tuán)提供貸款，擁有采礦權(quán)抵押擔(dān)保、集團(tuán)公司及集團(tuán)法人連帶責(zé)任保證擔(dān)保。在“高收益”的魅力之下，礦業(yè)投資的高風(fēng)險(xiǎn)向來不容忽視。為此，對(duì)抵押擔(dān)保物的要求頗高。

在今年的27只產(chǎn)品中，募集資金規(guī)模最大的是中信信托的金巖煤化工特定資產(chǎn)，發(fā)行規(guī)模達(dá)到10億。該產(chǎn)品的收益率根據(jù)存續(xù)期設(shè)定了兩個(gè)檔次：若信托計(jì)劃期限為2年，預(yù)期年收益率為9%―10.5%，若信托計(jì)劃延長(zhǎng)1年，則預(yù)期收益率為9.5%―11%，并可隨銀行基準(zhǔn)利率調(diào)高。該產(chǎn)品的“保險(xiǎn)系數(shù)”亦不低，擁有股權(quán)質(zhì)押、采礦權(quán)抵押、公司實(shí)際控制人連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

此類產(chǎn)品發(fā)行量最大的信托公司為中融信托，今年以來共成立了6只產(chǎn)品，總規(guī)模為5.5億元，分別是西北礦業(yè)（三期/四期）、雄震股權(quán)質(zhì)押、常洪口煤業(yè)、康定鑫寶金礦、鄂托克旗中山礦業(yè)。其中前四只產(chǎn)品公布了預(yù)期收益率，均為9%。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)共存

較高的收益率，使得礦產(chǎn)類的信托成為繼房地產(chǎn)信托后的一大看點(diǎn)。礦產(chǎn)資源的稀缺性和不可再生性，也加大了此類產(chǎn)品受追捧的程度。

同房地產(chǎn)行業(yè)相類似，礦產(chǎn)也屬于銀行貸款占企業(yè)總資產(chǎn)比重較高的行業(yè)，隨著信貸規(guī)模的進(jìn)一步收緊，礦產(chǎn)企業(yè)的貸款問題也面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。對(duì)于信托公司來說，由于房地產(chǎn)信托受銀監(jiān)會(huì)管控較嚴(yán)，一些信托公司也轉(zhuǎn)而做礦產(chǎn)資源類的信托。

高收益產(chǎn)品一向搶手，礦產(chǎn)信托產(chǎn)品的增多，給投資者提供了更多的介入機(jī)會(huì)，但同時(shí)，在信貸收緊背景下，礦產(chǎn)企業(yè)的資金壓力也加大了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。好買基金研究中心研究員羅夢(mèng)認(rèn)為，投資者要特別關(guān)注此類信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

原因很簡(jiǎn)單，一方面，礦產(chǎn)資源項(xiàng)目的投資周期長(zhǎng)、前期費(fèi)用較高，受政策影響較大，且地下資源的儲(chǔ)量與地質(zhì)勘探的結(jié)果，可能產(chǎn)生一定的偏差，因此投資風(fēng)險(xiǎn)較高。另一方面，近年來，采礦行業(yè)的高收益，讓很多企業(yè)趨之若鶩，在沒有足夠經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的條件下進(jìn)入該行業(yè)，行業(yè)魚龍混雜。因此，投資者需要仔細(xì)考察信托產(chǎn)品相關(guān)交易對(duì)手的資質(zhì)、募集資金用途、過往經(jīng)歷等，理性評(píng)估其中的投資風(fēng)險(xiǎn)。

那邊A股市場(chǎng)跌跌不休，這邊固定收益信托風(fēng)景獨(dú)好。去年以來，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，在厭倦了資產(chǎn)上上下下的忐忑之后，固定收益信托投資被越來越多投資者關(guān)注。尤其是經(jīng)過去年10月以來的連續(xù)五次加息，固定收益產(chǎn)品的利息水平已經(jīng)站在相對(duì)高位上，配置價(jià)值凸顯。而銀行信貸的緊縮，也讓不少企業(yè)轉(zhuǎn)向信托平臺(tái)融資。需求和供給的雙向推動(dòng)，迎來了固定收益信托的紅火。

據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，今年以來，截止2011年5月20日，我國(guó)市場(chǎng)上共有1107款固定收益類信托產(chǎn)品成立。那么，在這些產(chǎn)品中，最賺錢的是誰(shuí)？

根據(jù)據(jù)好買基金研究中心的最新統(tǒng)計(jì)，這一桂冠不再屬于房地產(chǎn)信托，礦業(yè)類產(chǎn)品一鳴驚人，以9.85%的平均年化收益率占據(jù)榜首。而房地產(chǎn)類信托，以9.05%的平均收益率居第二位，收益率相差0.8個(gè)百分點(diǎn)。

礦產(chǎn)與信托的結(jié)合

信托市場(chǎng)上熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的跡象，始于去年下半年。隨著證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)身陷深度調(diào)整，礦產(chǎn)資源類信托融資項(xiàng)目顯現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。在通脹環(huán)境下，礦產(chǎn)資源的保值效果愈加凸顯，開發(fā)礦產(chǎn)所帶來的豐厚的利潤(rùn)而被企業(yè)主、金融業(yè)看中，各路資本躍躍欲試。

信托公司作為重要的非銀行金融機(jī)構(gòu)也紛紛踏入煤炭行業(yè)，尤其是近年來煤炭產(chǎn)業(yè)升級(jí)、行業(yè)重組等進(jìn)程加快，信托業(yè)與煤炭業(yè)的“親密接觸”日益增多，產(chǎn)品創(chuàng)新速度也在加快，去年6、7月僅一個(gè)月時(shí)間內(nèi)正式發(fā)行和進(jìn)入推介期的煤炭類信托產(chǎn)品就有6只。

今年以來，礦產(chǎn)類信托熱度不減，共有11家信托公司推出27只產(chǎn)品。從收益率來看，最低為8%，最高為11.5%，整體收益率水平較高，且相對(duì)于房產(chǎn)類信托產(chǎn)品之間動(dòng)輒5%的收益率變動(dòng)，礦產(chǎn)類信托收益率差距較小。

今年收益率最高的礦產(chǎn)類信托產(chǎn)品，當(dāng)屬新華信托推出的福建省富貴鳥礦業(yè)，收益率為10.5%―11.5%。該產(chǎn)品成立于今年1月，發(fā)行規(guī)模2.1億元，產(chǎn)品存續(xù)期為2年。募集資金用于向福建省富貴鳥礦業(yè)集團(tuán)提供貸款，擁有采礦權(quán)抵押擔(dān)保、集團(tuán)公司及集團(tuán)法人連帶責(zé)任保證擔(dān)保。在“高收益”的魅力之下，礦業(yè)投資的高風(fēng)險(xiǎn)向來不容忽視。為此，對(duì)抵押擔(dān)保物的要求頗高。

在今年的27只產(chǎn)品中，募集資金規(guī)模最大的是中信信托的金巖煤化工特定資產(chǎn)，發(fā)行規(guī)模達(dá)到10億。該產(chǎn)品的收益率根據(jù)存續(xù)期設(shè)定了兩個(gè)檔次：若信托計(jì)劃期限為2年，預(yù)期年收益率為9%―10.5%，若信托計(jì)劃延長(zhǎng)1年，則預(yù)期收益率為9.5%―11%，并可隨銀行基準(zhǔn)利率調(diào)高。該產(chǎn)品的“保險(xiǎn)系數(shù)”亦不低，擁有股權(quán)質(zhì)押、采礦權(quán)抵押、公司實(shí)際控制人連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

此類產(chǎn)品發(fā)行量最大的信托公司為中融信托，今年以來共成立了6只產(chǎn)品，總規(guī)模為5.5億元，分別是西北礦業(yè)（三期/四期）、雄震股權(quán)質(zhì)押、常洪口煤業(yè)、康定鑫寶金礦、鄂托克旗中山礦業(yè)。其中前四只產(chǎn)品公布了預(yù)期收益率，均為9%。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)共存

較高的收益率，使得礦產(chǎn)類的信托成為繼房地產(chǎn)信托后的一大看點(diǎn)。礦產(chǎn)資源的稀缺性和不可再生性，也加大了此類產(chǎn)品受追捧的程度。

同房地產(chǎn)行業(yè)相類似，礦產(chǎn)也屬于銀行貸款占企業(yè)總資產(chǎn)比重較高的行業(yè)，隨著信貸規(guī)模的進(jìn)一步收緊，礦產(chǎn)企業(yè)的貸款問題也面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。對(duì)于信托公司來說，由于房地產(chǎn)信托受銀監(jiān)會(huì)管控較嚴(yán)，一些信托公司也轉(zhuǎn)而做礦產(chǎn)資源類的信托。

高收益產(chǎn)品一向搶手，礦產(chǎn)信托產(chǎn)品的增多，給投資者提供了更多的介入機(jī)會(huì)，但同時(shí)，在信貸收緊背景下，礦產(chǎn)企業(yè)的資金壓力也加大了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。好買基金研究中心研究員羅夢(mèng)認(rèn)為，投資者要特別關(guān)注此類信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

原因很簡(jiǎn)單，一方面，礦產(chǎn)資源項(xiàng)目的投資周期長(zhǎng)、前期費(fèi)用較高，受政策影響較大，且地下資源的儲(chǔ)量與地質(zhì)勘探的結(jié)果，可能產(chǎn)生一定的偏差，因此投資風(fēng)險(xiǎn)較高。另一方面，近年來，采礦行業(yè)的高收益，讓很多企業(yè)趨之若鶩，在沒有足夠經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的條件下進(jìn)入該行業(yè)，行業(yè)魚龍混雜。因此，投資者需要仔細(xì)考察信托產(chǎn)品相關(guān)交易對(duì)手的資質(zhì)、募集資金用途、過往經(jīng)歷等，理性評(píng)估其中的投資風(fēng)險(xiǎn)。

篇5

關(guān)鍵詞：礦業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)投資；投資風(fēng)險(xiǎn)；地質(zhì)勘查；地質(zhì)勘查；資源；儲(chǔ)量；標(biāo)準(zhǔn)

Abstract: This paper discusses the theory of venture capital, and the extends to the practice of mining investment. According to the condition of China, and the management standards of the geological exploration and the control level of resources reserves of the countries around the world, this paper explores the interrelation between the value and risks of the investment projects in the mining industry. On this basis, it explores the opportunity to enter or exit the investment in the mining industry.Key words: mining; venture capital; investment risk; geological survey; geological exploration; resources; reserves; standard

中圖分類號(hào)：F407.3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A文章編號(hào)：2095-2104（2012）

一．問題的提出

風(fēng)險(xiǎn)是指投資活動(dòng)中人們不希望的后果出現(xiàn)的潛在可能性。礦業(yè)項(xiàng)目的投資實(shí)際上也是一種風(fēng)險(xiǎn)投資。因此像其他的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目一樣，投資的失敗率極高。

美國(guó)是風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地，同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)投資最為發(fā)達(dá)國(guó)家。對(duì)美國(guó)近50年風(fēng)險(xiǎn)投資的統(tǒng)計(jì)表明，失敗是大概率事件。見表1。

由于風(fēng)險(xiǎn)投資所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)大多是具有較高增長(zhǎng)潛力和較高利潤(rùn)回報(bào)的企業(yè)，從技術(shù)的研究開發(fā)、產(chǎn)品的試制、生產(chǎn)，到產(chǎn)品的銷售要經(jīng)歷許多階段，而投資風(fēng)險(xiǎn)存在于整個(gè)過程中，并來自于多方面。因此，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)研究，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資主體的生存和發(fā)展。

在礦業(yè)領(lǐng)域里，所謂的投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目預(yù)期收益發(fā)生偏差的可能性。很明顯，這種可能性越大則風(fēng)險(xiǎn)越高。由于礦山工程項(xiàng)目的建設(shè)和投資回收期很長(zhǎng)，面臨大量的不確定性因素，從而導(dǎo)致投資支出能否取得預(yù)期收益具有很大的不穩(wěn)定性；加之投資量巨大，礦山一旦投入建設(shè)就很難再改變投資方向。因此，在礦山的可行性研究中，風(fēng)險(xiǎn)分析，診斷和解決方案的確定絕不是可有可無(wú)的。應(yīng)該成為可行性研究的重要組成部分。

礦床的勘探和開發(fā)是一項(xiàng)極其復(fù)雜的綜合系統(tǒng)工程。因此，決策一個(gè)礦業(yè)投資項(xiàng)目，必然會(huì)遇到風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，分析和控制問題。在決策一個(gè)礦業(yè)投資項(xiàng)目時(shí)，往往在決策的時(shí)刻無(wú)法完全查明礦床的特點(diǎn)，而且各種社會(huì)和環(huán)境參數(shù)（如市場(chǎng)條件，經(jīng)營(yíng)成本，礦業(yè)政策等）也是隨時(shí)間而發(fā)生變化的。因此，在風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，礦業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入和退出時(shí)機(jī)選擇將起著決定性的作用。

二．礦業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)

礦業(yè)項(xiàng)目實(shí)際上就是一個(gè)很復(fù)雜的系統(tǒng)工程。按照礦業(yè)項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)鏈，礦產(chǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)決策包括：進(jìn)一步圈定礦體，繼續(xù)進(jìn)行某個(gè)單體勘探工程，新建礦山，擴(kuò)大礦山能力，改變礦山經(jīng)營(yíng)參數(shù)，選擇采礦/選礦工藝和方法，安裝采選設(shè)備，生產(chǎn)礦山的大規(guī)模改造以及設(shè)備更新等。

2.1 礦業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的特殊性

和其它行業(yè)里的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目相比，礦業(yè)領(lǐng)域里的風(fēng)險(xiǎn)投資有其特殊性。這些特殊性決定了涉及礦業(yè)稅收，金融，財(cái)政和其他政策時(shí)，需要有一些特殊的考慮。礦業(yè)領(lǐng)域里風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊性主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

礦業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性。礦業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，高風(fēng)險(xiǎn)也意味著高回報(bào)。這是各國(guó)都扶持礦業(yè)發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)。

礦業(yè)的階段性。礦山隨著礦床的發(fā)現(xiàn)而興，隨著資源耗盡而衰。對(duì)礦山周期的不同階段采用不同的政策。

礦業(yè)的地帶性。只有在發(fā)現(xiàn)資源，并且有開發(fā)價(jià)值的地方才能發(fā)展礦業(yè)。礦產(chǎn)資源勘探和開采的地域性決定了礦業(yè)政策要與土地準(zhǔn)入，土地使用政策相銜接。

礦業(yè)的危害性。礦業(yè)活動(dòng)對(duì)生態(tài)環(huán)境具有眾多的破壞性影響。如礦業(yè)生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的“三廢”對(duì)大氣，水體和地表環(huán)境產(chǎn)生的破壞；礦業(yè)活動(dòng)有可能誘發(fā)各種地質(zhì)災(zāi)害。

2.2 礦業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)

首先，礦產(chǎn)開發(fā)的經(jīng)濟(jì)效益，是在對(duì)資源的不斷消耗過程中實(shí)現(xiàn)的，所以礦業(yè)項(xiàng)目的價(jià)格首先取決于資源的數(shù)量和質(zhì)量。但是，礦床的屬性復(fù)雜多變，不確定性強(qiáng)。其次，礦產(chǎn)供求關(guān)系的特點(diǎn)決定了礦產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性很強(qiáng)。礦產(chǎn)在低價(jià)時(shí)，供給彈性大。而礦產(chǎn)在高價(jià)是，供給彈性小。再者，礦業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，而且礦業(yè)投資周期長(zhǎng)。投資的經(jīng)濟(jì)效益受市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)和通貨膨脹水平影響很大。

由于礦業(yè)領(lǐng)域里的風(fēng)險(xiǎn)投資有其行業(yè)的特殊性，則呈現(xiàn)出來的投資風(fēng)險(xiǎn)業(yè)同樣具有特殊性。概括起來，礦業(yè)領(lǐng)域里風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于三個(gè)方面：

礦山自然條件的不確定性：包括礦床自然條件（地質(zhì)條件，礦巖的物理力學(xué)性質(zhì)，水溫條件，品位和儲(chǔ)量等）

社會(huì)和市場(chǎng)環(huán)境：包括礦產(chǎn)品價(jià)格，投資，成本，市場(chǎng)供需，礦業(yè)政策，環(huán)境法規(guī)，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等；

基礎(chǔ)資料的不確定性：由于礦床經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和礦山可行性研究的大部分基礎(chǔ)資料，來自類似礦山或者經(jīng)驗(yàn)，因此其正確性難以保證。

三．礦業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的分布

礦產(chǎn)開發(fā)包括勘探和開采兩部分。首先獲得了探礦權(quán)，但你并不知道地下礦床的數(shù)量和質(zhì)量情況。即便取得了采礦證，開采礦產(chǎn)同樣還有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y回報(bào)不僅取決于礦產(chǎn)資源本身，還受到自然社會(huì)環(huán)境、開采技術(shù)條件、加工技術(shù)水平、市場(chǎng)變動(dòng)等因素的制約。所以，礦床的大小和質(zhì)量是礦業(yè)項(xiàng)目?jī)r(jià)格的基礎(chǔ)。而投資價(jià)值有多高，很大程度是由礦產(chǎn)品價(jià)格決定的。

3.1 我國(guó)基礎(chǔ)地質(zhì)儲(chǔ)量的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

我國(guó)在改革開放以前，對(duì)礦物資源儲(chǔ)量的管理和控制一直沿用前蘇聯(lián)的模式。改革開放以后，為了和國(guó)際慣例接軌，逐漸過渡到對(duì)礦物資源儲(chǔ)量進(jìn)行基于經(jīng)濟(jì)和技術(shù)兩方面的動(dòng)態(tài)管理。本文結(jié)合閱讀《鐵、錳、鉻礦地質(zhì)勘查規(guī)范》（DZ/T0200―2002）的點(diǎn)滴體會(huì)，從資源儲(chǔ)量開始探討礦業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的分布。

目前在我國(guó)，基礎(chǔ)儲(chǔ)量一般的使用3位數(shù)碼和一個(gè)字母組成。比如111b表示探明的（可研）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲(chǔ)量。而2M22則表示控制的邊際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲(chǔ)量。第一位數(shù)字表示礦床的經(jīng)濟(jì)效益性；第二位數(shù)字表示其技術(shù)經(jīng)濟(jì)性；最后一位數(shù)字表示礦床勘查的程度（階段）。請(qǐng)參考圖1―礦床評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)模型

圖1―礦床評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)模型

3.2 固體礦物的地質(zhì)勘查

固體礦物的地質(zhì)勘查基本上分成四個(gè)階段。分別是預(yù)查、普查、詳查和勘探。

預(yù)查是通過對(duì)區(qū)內(nèi)地質(zhì)、物探、化探、遙感等資料的綜合研究，提出可供普查的礦化潛力較大地區(qū)，并可估算預(yù)測(cè)的礦產(chǎn)資源量。

在這一階段上獲得的有關(guān)礦床的地質(zhì)信息可以支持對(duì)于項(xiàng)目所進(jìn)行的可能性評(píng)價(jià)。

普查是通過對(duì)礦化潛力較大地區(qū)進(jìn)行地質(zhì)填圖，通過數(shù)量有限的地質(zhì)工程以及可行性評(píng)價(jià)的概略研究，提出是否有進(jìn)一步詳查的價(jià)值，為詳查工作提供依據(jù)。

詳查通過對(duì)普查圈出的詳查區(qū)采用各種勘查方法和手段，進(jìn)行系統(tǒng)的工作和取樣。并通過預(yù)可行性研究，做出是否具有工業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)，為勘探工作提供依據(jù)，也可作為礦山總體規(guī)劃和編制礦山項(xiàng)目建議書的依據(jù)。

勘探是通過對(duì)勘探區(qū)采用各種勘查手段和有效方法，加密各種采樣工程，并進(jìn)行可行性研究，估算探明的礦產(chǎn)資源/儲(chǔ)量，為礦山建設(shè)確定生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品方案、開采方式、開拓方案、礦石加工選冶工藝、礦山總體布置和礦山建設(shè)設(shè)計(jì)等提供依據(jù)。

在地質(zhì)勘查的各個(gè)階段上，都要相應(yīng)的對(duì)地質(zhì)研究程度，礦石質(zhì)量研究，礦石選（冶）和加工技術(shù)條件，礦床開采技術(shù)條件研究以及綜合勘查進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)。

毫無(wú)疑問，一方面，隨著礦床地質(zhì)信息的不斷完善和補(bǔ)充，礦床的價(jià)值也在不斷的提升；另一方面，通過可能性評(píng)價(jià)、可行性評(píng)價(jià)的概略研究、預(yù)可行性研究和可行性研究也把礦床的經(jīng)濟(jì)效益性不斷地展示出來。同時(shí)也大大地降低了對(duì)礦床進(jìn)行評(píng)價(jià)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)參見圖2―礦業(yè)項(xiàng)目各階段上成功概率曲線

圖2―礦業(yè)項(xiàng)目各階段上成功概率曲線

3.3 礦業(yè)項(xiàng)目投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的分布

從全球礦產(chǎn)勘查的成功率來看，一般投資100個(gè)礦點(diǎn)，能最終采到1個(gè)礦。前期的篩選風(fēng)險(xiǎn)也很高，如果有3－5％的成功率已經(jīng)算高的了。

筆者曾對(duì)國(guó)內(nèi)外100多個(gè)礦業(yè)投資項(xiàng)目案例進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，其風(fēng)險(xiǎn)的分布參見表2。

下圖2用圖示的方式表示了礦業(yè)項(xiàng)目從草根項(xiàng)目開始到投入生產(chǎn)的各個(gè)階段上，成功的概率。從圖示中可以看出，礦業(yè)投資項(xiàng)目成功的概率實(shí)際上是隨著地質(zhì)勘探程度的提高和項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)估的深入而升高的。與此同時(shí)，項(xiàng)目的價(jià)值也在提高。與此相反的，則是風(fēng)險(xiǎn)的下降。請(qǐng)參見圖3―礦業(yè)項(xiàng)目各階段上價(jià)值提升與風(fēng)險(xiǎn)下降曲線的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

圖3―礦業(yè)項(xiàng)目各階段上價(jià)值提升與風(fēng)險(xiǎn)下降曲線的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

四．礦業(yè)項(xiàng)目投資進(jìn)入和退出的時(shí)機(jī)探討

礦產(chǎn)開發(fā)的勘探風(fēng)險(xiǎn)與高科技投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相比要小得多，而對(duì)礦床和對(duì)市場(chǎng)的把握和預(yù)測(cè)通常是最艱難的一件事情。 因此，在礦業(yè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)充分的基礎(chǔ)上，作為投資者來說，進(jìn)入和退出的時(shí)機(jī)是至關(guān)重要的。

一般說來，在礦業(yè)投資項(xiàng)目的初級(jí)階段上，風(fēng)險(xiǎn)很大，但是價(jià)格相對(duì)也是很低的。在項(xiàng)目的后期階段上，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)很小，但是價(jià)格相對(duì)也是很高的。所以如何科學(xué)性地布局礦業(yè)投資項(xiàng)目的進(jìn)入和退出時(shí)機(jī)，就理所當(dāng)然地成為了礦業(yè)投資項(xiàng)目決策的最關(guān)鍵問題。

在本文的以上幾個(gè)章節(jié)，我們概略討論了礦業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的特殊性、地質(zhì)勘探和資源

儲(chǔ)量的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和管理機(jī)制、投資風(fēng)險(xiǎn)的分布以及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值的對(duì)應(yīng)關(guān)系。再此基礎(chǔ)上，結(jié)合圖4―礦業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)入和退出時(shí)機(jī)，我們可以分三個(gè)方面來討論礦業(yè)投資項(xiàng)目的進(jìn)入和退出時(shí)機(jī)。

圖4―礦業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)入和退出時(shí)機(jī)

4.1 礦業(yè)項(xiàng)目投資的進(jìn)入時(shí)機(jī)

礦業(yè)項(xiàng)目投資的進(jìn)入時(shí)機(jī)，可以選在地質(zhì)普查開始后和地質(zhì)詳查結(jié)束的一段時(shí)間里。在這段時(shí)間里，已經(jīng)經(jīng)過了地質(zhì)預(yù)查，礦床的開發(fā)具備了可能性，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，但是因?yàn)轫?xiàng)目的價(jià)值還沒有得到實(shí)質(zhì)性的提升，價(jià)格也相對(duì)較低。

4.2 礦業(yè)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的提升階段

實(shí)際上，礦業(yè)項(xiàng)目投資的價(jià)值是通過其經(jīng)濟(jì)效益性體現(xiàn)出來的。因?yàn)榈刭|(zhì)詳查階段所得到的地質(zhì)信息可以通過預(yù)可行性研究的深入而展示其經(jīng)濟(jì)效益性；而地質(zhì)勘探階段所得到的地質(zhì)信息可以通過可行性研究來展示其經(jīng)濟(jì)效益性。所以在這個(gè)階段上，礦業(yè)投資項(xiàng)目的價(jià)值可以得到實(shí)質(zhì)性的大幅度提升。

其實(shí)，在地質(zhì)勘探階段和與之相適應(yīng)的項(xiàng)目可行性研究過程的某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，就是項(xiàng)目?jī)r(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)。

4.3 礦業(yè)項(xiàng)目投資的退出時(shí)機(jī)

礦業(yè)項(xiàng)目投資的退出時(shí)機(jī)，可以選在地質(zhì)勘探階段和與之相適應(yīng)的項(xiàng)目可行性研究過程之后。因?yàn)樵谶@個(gè)階段上，項(xiàng)目的價(jià)值得到了實(shí)質(zhì)性提升，而風(fēng)險(xiǎn)也得到了大幅度的下降，同時(shí)這個(gè)時(shí)期也是產(chǎn)業(yè)投資人和專業(yè)投資人進(jìn)入項(xiàng)目的時(shí)期。所以作為風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的可以風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該有選擇性的有序退出。

參考文獻(xiàn)：